诺禾致源公布2022 年报：报告期内，公司实现营业收入 19.26亿元，同比增长 3.17%；实现归属于上市公司股东的净利润1.77 亿元，同比降低 21.30%。报告期内，公司持续研发投入， 研发投入总金额为 1.33 亿元， 占营业收入比例为6.91%。 　　事件2： 　　诺禾致源发布2023 年第一季度报告：公告显示，2023 年第一季度营业收入4.4 亿元，同比增长13.96%；归属于上市公司股东的净利润2250 万元，同比增长19.27%。 　　分析判断： 　　公司 2022 年度归属母公司所有者的净利润较去年同期相比下降较大，主要原因系：（1）为开拓市场，报告期公司加

　2022 年盈利能力稳健增长，维持“买入”评级公司2022 年实现营收43.8 亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润5.8 亿元，同比增长30.3%。实现扣非归母净利润5.1 亿元，同比增长38.0%。其中光学元器件实现营收20.2 亿元，同比减少4.8%；半导体光学营收2.9 亿，同比减少9.8%；薄膜光学面板和汽车电子分别实现营收15.7 亿/1.9 亿， 同比大幅增长64.5%/55.4%，为公司业绩的两大增长来源。2022 年公司整体毛利率26.9%，同比增长3.1pct，主要系公司客户结构优化和产品良率提升所致；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.2%/8.2%/-2.8%/7.6%，同比增

　　收入增长稳健，业绩不及预期 　　公司2022 年实现营业收入7.62 亿元，同比增长21.38%；归母净利0.59 亿元，同比增长4.82%。其中Q4 单季收入4.17 亿元，同比增长20.77%；归母净利0.46亿元，同比增加4.54%。相比2020/2021 年Q4 95.29%/78.59%的业绩贡献占比，2022 年公司Q4 收入占比有所下降。公司业绩不及此前预期，主要由于公司为布局新业务等加大投入引起净利率短期下降，但仍有望持续受益于火电基建加速及灵活性改造市场高增，我们下调2023-2024 年的盈利预测，新增2025 年的盈利预测。预计青达环保2023-2025 年营业收入分别为11.38

　　国内ICL 行业龙头，疫情期间常规业务持续增长经过20 年发展沉淀，金域医学成为国内ICL 行业龙头。疫情期间，公司常规业务营收和毛利率同样呈现增长态势。2022Q1-3，公司常规业务营收同比增速为16.59%。2019-2022Q1-3，公司常规业务毛利率实现了9.1 个百分点的增长。 　　美国ICL 行业：成长环境优越，催生Quest 和LabCorp 两大巨头1925 年，美国出现首个以商业化模式运营的医学检验实验室。20 世纪60-90年代，基于美国完善的分级诊疗体系，在相关支持政策的驱动下，美国ICL行业在此阶段快速发展，随后催生了Quest 和LabCorp 两大巨头。

电池片量利双升，预计行业高景气延续。根据22 年年报，2022 年归母净利润23.28 亿元，扣非净利润21.65 亿元；Q4 单季归母净利润9.38 亿元，环比增长18.1%，扣非净利润8.93 亿元，环比增长24.3%，单季度盈利创历史新高。根据年报，22 年全年销售量34.43GW，同比增长82.7%。22Q4，销售毛利率达到20.79%，同比提升14.94 个pct，环比提升6.48 个pct。展望2023 年，我们认为电池片依然是行业景气度最高的环节之一，公司有望实现产销两旺，通过及时进行价格传导，盈利能力依然会维持在高水平。 　　产能扩充顺利，ABC 电池效率领先。根据22 年年

事件：公司发布2022年年报，2022年营收10.6亿元，同比增长6.6%，归母净利润2.4亿元，同比增长8.9%。Q4单季度，营收2.6亿元，同比增长10.4%，环比下降6.6%；归母净利润0.54 亿元，同比增长2.8%，环比下降27.0%。 　　数控刀具高速增长，硬质合金制品大幅下降；收入结构优化，毛利率持续提升。 　　公司是国内数控刀片领军企业，提质扩产，不断推动中高端数控刀片国产替代，2022 年数控刀具收入6.4亿元，同比增长41.2%；硬质合金制品收入4.1 亿元，同比下降23.9%；其中棒材营收1.0亿元。2022年公司综合毛利率为36.8%，同比增加2.4 个百分点，

　　2022 年归母净利润同比下滑。2022 年，公司实现营业收入81.57 亿元，同比+7.60%；归母净利润8.66 亿元，同比-20.57%。单季度看，1Q22-4Q22 公司归母净利润分别为1.07 亿元、3.49 亿元、3.21 亿元、0.88 亿元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税）。 　　EVA 贡献公司主要毛利。分产品看，2022 年EVA 仍维持较好盈利，全年实现毛利14.47 亿元，同比增长1.36 亿元，贡献公司总毛利88%，支撑公司整体毛利维持相对稳定。聚丙烯专用料，以及特种精细材料（主要为环氧乙烷及其衍生物）盈利下滑，2022 年毛利分别为-0.11 亿元

　22Q4 收入同比+30.95%。公司22 年实现收入20.37 亿元，同比+29.1%，归母净利润2.15 亿元，同比16.15%，扣非归母净利润1.94 亿元，同比10.92%。其中Q4 收入5.61 亿元，同比+30.95%，归母净利润0.62 亿元，同比+56.87%，扣非归母净利润0.53 亿元。22 年末合同负债0.26 亿元，同比+111.09%，经营性现金流量净额2.52 亿元，同比+41.02%。 　　22 年销售费用率同比+6.09pct。公司22 年毛利率34.57%，同比+3.33pcts，主要系轻烹解决方案毛利率提升带动。销售费用率15.25%，同比+6.09pcts，主要系①21 年4 月将厨房阿芬纳入合并报表，基数较低；

主要产品价格下行拖累4Q22 业绩，1Q23 业绩略超预期公司公布2022 年业绩：营业收入42.44 亿元（YoY+12.7%），归母净利为2.62 亿元（YoY+5.6%），扣非归母净利润同比增长5.3%至2.54 亿元，其中除草剂/杀虫剂/杀菌剂收入分别为18.04/19.37/4.21 亿元，YOY+18.4%/+14.4%/-8.5%；毛利率分别为13.9%/19.1%/15.6%，同比分别+4.9/-3.7/-2.9pct。对应4Q22 营业收入为9.53 亿元（YoY -18.2%），归母净利为-0.39 亿元（同比转负）。2022 全年公司主要产品价格均处高位，但四季度价格有所回落拖累业绩，全年业绩低于我们的预期。 　　1Q23 营业收入10

　　浪潮信息2022 年业绩略低于我们此前预期 　　公司公布2022 年年报，2022 年公司实现营收695.25 亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润20.80 亿元，同比增长3.88%；实现扣非归母净利润17.38 亿元，同比下滑3.28%，略低于我们此前预期，我们认为主要是由于受疫情及行业需求波动等因素影响，收入增速放缓。4Q22 单季度，公司实现营收167.59 亿元，同比下滑19.43%；实现归母净利润5.34 亿元，同比增下滑18.07%；实现扣非归母净利润3.39 亿元，同比下滑42.27%。 　　发展趋势 　　2022 年业绩承压，中国服务器龙头地位稳固。由于中国互联网云

　　1Q23 业绩超出我们预期 　　公司公布2022 年及1Q23 业绩：2022 年实现营收113.78 亿元，同比+45%；归母净利润7.01 亿元，同比+70%，主要由于运费、汇率等利润压制因素缓解。1Q23 公司单季度营收28.79 亿元，同比+27%；归母净利润2.10 亿元，同比+100%。公司1Q23 业绩超出我们此前预期，主要由于产品结构优化、供应链降本增效，公司盈利能力改善超出预期。 　　发展趋势 　　四轮车产品结构升级，推升均价及利润率；关注渠道库存情况。2H22 公司四轮车收入同比+47%，其中量/价分别同比+6%/+40%，我们判断均价提升主要由于：1）人民币兑

　　业绩符合我们预期 　　公司公布2022 年业绩，2022 年公司实现营业收入19.67 亿元，同比增长12.97%，归母净利润2.29 亿元，同比增长37.14%，扣非归母净利润1.91亿元，同比增长47%，略低于我们预期，符合市场预期，主要原因为公司四季度资产减值所致，我们认为并非公司盈利能力下滑所致。 　　发展趋势 　　收入端平稳增长，特气品类有望持续拓宽：公司2022 年特气业务收入端同比增长12.94%，大宗气体业务收入端同比增长13.4%，分别达7.44/7.92亿元，其中用于半导体行业营业收入持续增长，达3.8 亿元，同比增长29.04%，目前公司自主研发

　我们近期组织了昆仑能源/华润燃气/新奥能源/北京控股/新奥股份等燃气企业年报后管理层非交易性路演，投资人主要关注23 年各燃气公司的气价顺价情况/需求复苏情况及直供气/综合能源/增值业务等新业务发展情况。 　　评论 　　中石油供气方案逐步落实，提价提升7 分-1 毛。23 年中石油的淡季调价方案为：居民气：门站基准上浮15%（VS22 年方案上浮5%），非居民气： 　　管制气和非管制气较门站基准上调20%和80%起；浮动气挂钩JKM。气量中，民用气量或充足供应，同时额外覆盖煤改气中取暖用气。非民用气气量中，可浮动比例或增加，以减少上

　　业绩回顾 　　FY221Q23 业绩符合市场预期 　　公司公布FY221Q23 业绩：2022 年：公司收入18.12 元，同比增长9.7%；扣非归母净利润3.60 亿元，同比下降18.7%。其中4Q22：公司实现收入6.00 亿元，同比+54.1%，环比+5.1%；实现扣非归母净利润1.34亿元，同比+87.6%，环比+20.4%；实现综合毛利率33.0%，同比+4.0ppt，环比+3.2ppt。1Q23：公司实现收入4.37 亿元，同比+50.8%，环比-27.1%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比+118.8%，环比-27.3%；实现综合毛利率34.5%，同比+7.5ppt，环比+1.4ppt。公司此前已经披露过2022 年全年业绩快报和1

　热点“碳”究：近期，欧盟延续绿色协议工业计划，从价格机制、制造能力和原材料供应三方面推出细化提案，加速应对全球绿色产业竞争。欧盟电力市场改革提案侧重改善价格机制，提升欧盟电价稳定性与供电灵活性。《净零工业法案》提出八项战略性净零技术制造能力目标，强力扶持欧盟本土绿色产业。《关键原材料法案》确保欧盟关键原材料供应安全与多样化。我们认为，后两个提案或将影响全球清洁制造业及关键原材料产业链价值链分工，但考虑政策落地周期、产能布局成本等因素，对中国产业链冲击在中短期内较为有限。 　　国内外碳中和政策动态

　　2023 年4 月11 日，公司分享了自身在AI 领域的最近进展。 　　已完成生成式AI 大模型的调用验证，同时自建大模型以支持私有化部署。凌志软件通过对NLP（自然语言处理）、RPA（机器人流程自动化）、元宇宙、AIGC（人工智能生成内容）等前沿技术的深度学习及探索，不断推进新兴技术落地应用，目前公司已完成对生成式AI 大模型的调用及验证，持续探索AIGC 在金融IT 领域布局。此外，公司还建立了AI 数字绘画模型（Stable Diffusion），并自研高性能大语言模型LMFlow，可实现产品私有化部署。 　　AIGC+金融，产品矩阵持续拓展。公司已推出

　　事件：同益中发布 2023年一季报。公司23Q1实现营业收入2.39亿元，同比+106.7%，环比+51.1%；实现归母净利润5387.07 万元，同比+76.3%，环比+45.1%，扣非后归母净利润5339.85 万元，同比+103.2%，环比+46.8%。 　　行业景气度延续，产能持续加码提高订单承接能力。对比去年同期，增量来自于：1）去年5 月投产的盈利能力更高的复合材料；2）公司2022 年11 月收购盐城优和博70%股权，23Q1 优和博一期1000 吨超高分子量聚乙烯纤维贡献增量。目前公司设计产能纤维4320 吨、复材800 吨，处于行业领先地位。23Q1 军需持续旺盛，订单增加，叠加

　　2022 年业绩低于我们预期 　　公司公布2022 年业绩：营业收入28.24 亿元，同比+1.07%；归母净利润5.73 亿元，同比+13.68%，低于我们预期，主要源于疫情影响项目交付和确收，导致智慧政务、数字建筑业务收入不及预期。公司4Q22 收入12.26亿元，同比-1.6%；归母净利润3.94 亿元，同比-4%。 　　发展趋势 　　智慧招采业务显现韧性，智慧政务、数字建筑业务承压。1）公司智慧招采项目类业务实现收入7.25 亿元，同比+10.9%，好于我们预期，主要归因于公司在政府侧项目、企业侧持续拓展客户，完成浙江、陕西、河南等省级项目建设，新增获取

事件：公司发布2022 年年度报告。2022 年，公司实现营业收入1155 亿元，同比减少31.4%；归母净利润13.9 亿元，同比减少88.9%。 　　点评：业绩压力充分释放，经营韧性好，资金高效回笼，维持财务基本面安全。 　　业绩压力充分释放，期间费率待优化：22 年，公司房地产开发销售实现营收1049亿元，同比减少33.7%，主要因竣工节奏放缓，交付物业减少；物业出租及管理实现收入92 亿元，同比增加15.8%，延续稳健增长态势；公司综合毛利率约20.0%，同比减少0.4pct，略超我们预期，其中房地产开发毛利率约15.4%，同比减少2.26pct，降幅收窄，表现

公司预计2022 年归母净利润同比+41.9% 　　珀莱雅发布2022 年业绩快报：收入63.85 亿元，同比+37.8%，归母净利润8.17 亿元，同比+41.9%，超出我们预期，主要受益于多品牌、多品类、多渠道策略下，明星单品矩阵持续扩充；扣非净利润7.89 亿元，同比+38.8%。 　　分季度看，Q1-Q4 收入同比分别增长38.5%/35.5%/22.1%/49.5%，归母净利润同比分别增长44.2%/19.2%/43.5%/52.1%。 　　关注要点 　　1、大单品、多品牌策略推进，2022 兑现高质量成长。2022 年公司进一步深化“大单品”策略和“多品牌、多品类、多渠道”布局，带动全年收入同比+37