2023Q1 疫后经济逐步复苏，建筑行业运行稳定。基本面方面，2023 年年初至今随着疫后经济逐步复苏，基建项目有序推进，23 年1-2 月基础设施投资（全口径）同比增长12.2%，较22 年全年上升0.67pct，基础设施投资（不含电力）同比增长9.0%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.20%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长9.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长25.4%。 　　国资考核体系优化升级，建筑央企抢抓项目质量，2023Q1 企业营收、利润预计平稳增长。我们认为随着国资委考核体系更加侧重于高质量发展，将会

　　业绩：公司营收高增长，控费能力突出。全年营收及盈利增速保持高增长，预计2023年有望进一步提升。公司2022年营业收入670.10亿元，同比增长63.02%，归母净利润68.19亿元，同比增长69.21%。公司2022年毛利率微降，为17.82%，同比-3.87pct。分季度看，硅料涨价下全年毛利率稳定，且随硅料价格下降逐渐修复，其中2022Q4毛利率为17.53%，环比-0.79pct。公司2022年三费费率为2.95%，同比-1.83pct，其中销售/管理/财务费用率分别为0.41%（+0.09pct）、1.36%（-1.06pct）、1.18%（-0.86pct）。 　　硅料价格回落下，公司盈利水平有望进一步提

　　沙特：全球范围内高增长的主要经济体之一 　　2021 年沙特GDP 全球排名第18、人均名义GDP 全球排名第39；石油收入占总收入的68.2%。近年来，沙特政府利用本国石油、天然气等资源，积极引进国外的先进基数和设备，大力发展钢铁、炼铝、水泥、海水淡化、电力工业的非石油产业，促进经济多元化发展。 　　基建：2020-2030 年计划基建及工业投资4250 亿美元公路运输是沙特的主要运输方式，截至2021 年沙特道路总长22 万公里。其中高速公路总里程超过5000 公里，占总公路里程的2.27%。铁路方面，截至2021年沙特运营铁路总里程达到4130km。主

　　1、公司在综艺领域头部地位明确，多个系列形成强IP。包括“大侦探”系列（累计播放278 亿）、 “乘风破浪”系列（累计播放159 亿）、“披荆斩棘”系列（累计播放121 亿）。公司影视版权价值不断增加，截至22 年6 月底，公司影视版权账面价值65.4 亿，占总资产的24%。 　　公司头部IP 价值较高、多元变现。以“大侦探”为例，在原版节目以外，形成衍生综艺《名侦探俱乐部》、周边产品（盲盒、服饰等）、线下实景娱乐（剧本杀门店M-City）等。 　　2、公司手握国内核心综艺IP，有极高的辨识度，在AI 技术的快速发展下，有望：1）利用AIG

　　终端需求旺盛，公司业绩持续超预期 　　公司2022 年全年实现营业收入60.13 亿元，同比增长191.5%，实现归母净利润12.73 亿元，同比增长302.8%。其中2022Q4 公司实现营业收入24.45 亿元，同比增长218.4%，环比增长42.6%，实现归母净利润6.28 亿元，同比增长866.2%，环比增长64.8%。盈利能力方面，公司2022Q4 毛利率为38.4%，环比提升2.8pct，净利率为25.7%，环比提升3.45pct，主要系年内地缘政治冲突，使得欧洲地区终端需求旺盛，公司上调产品售价与扩大的收入规模对费用摊薄所致。考虑到公司储能系统业务主要原材料碳酸锂价格持续下行

　　2022 年在国内制造业较为低迷、下游需求较弱的背景下，公司营收实现较好增长，利润增速更高，分业务来看，数控刀片业务实现量价齐升，营收占比超60%，硬质合金制品业务实现结构升级，棒材营收占比提升。 　　展望2023 年，受益于国内制造业回暖与国产替代的持续推进，公司在产能端进行中高端拓展，渠道端发力刀具商店与直销，后续量价齐升趋势明确。 　　事件 　　公司2022 年实现营业收入10.55 亿元，同比增长6.56%，归母净利润2.42 亿元，同比增长8.94%。其中，Q4 单季度实现营业收入2.56 亿元，同比增长10.44%，归母净利润0.54 亿元

公司发布2022 年报：1） 2022 年：全年营收110.08 亿元/-3.4%（较2019 年下滑27%），主要系疫情影响国内酒店运营所致；归母净利润1.13 亿元/+18.7%，主要系本期杭州肯德基与特许经营权方签订的特许经营权延长导致期末公允价值上升所致；非经常性损益3.171 亿元/+47.7%；扣非归母净利润-2.04 亿元，同比增加亏损0.84 亿元。2）分拆2022 年Q4：实现营收29.13 亿元/-4.5%，归母净利润0.72 亿元/+6385.2%，非经常性损益1.56 亿元/+112.6%，扣非归母净利润-0.85 亿元/+13.4%。 　　立足全球市场高质量布局，境外RevPAR 恢复优于境内。1）新开店

　苏试试验发布2022 年报：2022 年，公司实现营业收入18.05 亿元，同比+20.21%；实现归母净利润2.70 亿元，同比+41.84%；实现扣非归母净利润2.39 亿元，同比+41.69%。 　　投资要点： 　　受益下游需求高增，业绩增长符合预期。 2022 年，公司实现营收/归母净利润18.05/2.70 亿元，分别同比+20.21%/+41.84%，业绩稳步增长。单季度来看，2022Q4 实现营收/归母净利润5.45/0.91 亿元，分别同比+22.59%/+55.02%。分业务来看，2022 年公司试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务业务分别实现营收6.12/8.40/2.51 亿元，同比+15.1

　　4 月12 日，公司发布2022 年年度报告：营业收入28.2 亿元，同比增长1.1%；归母净利润5.7 亿元，同比增长13.7%；扣非净利润4.0 亿元，同比下滑19.0%。 　　评论： 　　业绩短期承压，加大销售和研发投入为发展赋能。2022 年，在宏观经济环境存在较大变化情况下，公司业绩稍有承压。2022 年毛利率同比增长0.05pct 至66%，保持稳定；费用率方面，公司销售费用率24.5%（yoy+3pct）、管理费用率6.5%（yoy-1.7pct）、研发费用率18.6%（yoy+1.1pct），主要系公司扩充销售团队、拓展市场活动并加大研发投入，带动销售费用率和研发费用率提升。

　事件 　　2023 年3 月31 日至4 月2 日，2023 年中国电动汽车百人会论坛在京召开，大会以“推进中国汽车产业现代化”为主题，4 月2 日全天，专题开放论坛针对各细分领域进行深入探讨。后市场论坛开启智能化的全生命周期探讨以及提出各项问题的解决方案。新能源电动化是上半场，而智能化是下半场，数据赋能汽车技术、产品和服务创新升级，智能芯片辅助自动驾驶创造更大想象空间。 　　点评 　　智能化后市场，交通生态面临挑战和变革，各企业推动全生命周期管理。行业的电动化、智能化提升使得产业发展迅猛，相关安全风险增加。新能源汽车

　　市场行情：上周半导体材料大幅上涨，碳纤维板块反弹，磁材、锂电材料及光伏材料板块跑输大盘 　　上周半导体材料板块领涨，一周大幅上涨9.38%，跑赢基准（沪深300）7.6pct；此外碳纤维及面板材料板块反弹，周涨幅分别为5.57%和2.07%，分别跑赢基准3.79pct 和0.28pct。磁材板块周涨幅0.43%，但跑输基准1.36pct；锂电材料及光伏材料走势较弱，一周分别下跌0.46%和0.87%，分别跑输基准2.25pct 和2.66pct。 　　估值变动：上周锂电材料及光伏材料板块估值小幅回落，除半导体材料板块外其余板块估值仍处于较低历史分位 　　上周磁材、碳纤维

　　公司2022年实现营业收入695.3亿，YOY+3.7%；录得归母净利润20.8亿，YOY+3.9%；扣非后净利润17.4亿，YOY-3.3%,公司业绩低于预期。考虑到未来AI时代带来的新的机遇，维持“买进”建议。 　　Q4 疫情影响下承压较重，海外业务保持稳健增长：公司2022 年实现营业收入695.3 亿，YOY+3.7%；录得归母净利润20.8 亿，YOY+3.9%；扣非后净利润17.4 亿，YOY-3.3%,公司业绩低于预期。其中Q4 单季度实现营收167.6 亿元，YOY-19.4%,录得净利润5.34 亿元，YOY-18.1%,扣非后净利润3.39 亿元，YOY-42.5%,四季度业绩显着下滑，主要系疫情影响。另一方面，

　　事件：公司发布2023 年第一季度业绩预告，预计一季度归母净利润为4.22 亿元-5.16 亿元，比去年同期增长239%-314%；扣非归母净利润为4.18 亿元-5.11亿元，比去年同期增长303%~393%。 　　北美业务增势向好，带动公司整体业绩上行：我们认为公司2023 年第一季度业绩预增的主要原因为：1）在北美经济政策刺激、多式联运业务迅猛增长的背景下，叠加物流运输效率放缓，北美半挂车市场供不应求，北美业务盈利增势良好；2）国内市场以及其他海外市场的盈利能力保持稳定。 　　重卡行业开启上升通道，公司生产组织结构性改革提质增效：伴随经济

　公司发布2022 年年报，实现营业收入695.25 亿元，同比增长3.70%；归母净利润20.80 亿元，同比增长3.88%；扣非后的归母净利润17.38 亿元，同比减少3.28%。全年业绩略低于预期。 　　利润率保持稳定，费用控制较好。2022 年公司净利率为2.96%，毛利率为11.18%，与去年同期基本持平。销售费用15.09 亿元，同比增长3.30%；管理费用7.08 亿元，同比下降2.12%；财务费用0.84 亿元，同比增长236.76%，主要由于公司债务融资规模扩大，相应利息支出增加所致。 　　持续加大研发投入，驱动公司快速发展。2022 年公司研发费用为32.3 亿元，同比增长

　　3 月30 日，公司发布2022 年报，2022 年实现营业收入126.27 亿元（+17.50%），归母净利润41.4 亿元（+10.18%），扣非归母净利润41.18 亿元（+10.06%）。四季度单季实现收入29.81 亿元（+18.85%），归母净利润6.75 亿元（+10.69%），扣非归母净利润6.88 亿元（+18.20%）。 　　点评： 　　金赛药业经营稳健，主营业务增幅保持良好态势2022 年子公司金赛药业实现收入102.17 亿元（+24.63%），实现归母净利润42.17 亿元（+14.47%），公司长效卡式瓶和注射笔顺利上市，推动了公司长效产品新患占比的提升。子公司百克生物实现收入10.71 亿元

　　4 月12 日，国能日新发布了《2022 年年度报告》。2022 年公司实现营业收入3.60 亿元，同比增加19.78%；归母净利润约6,708.21 万元，同比增加13.36%;扣非归母净利润为6,126.11 万元，同比增长6.86%。 　　盈利能力持续提升，拳头产品依然保持快速增长根据年报披露，2022 年公司营业收入3.6 亿元，同比增长19.78%，归母净利润6,708.21 万元，同比增长13.36%；单Q4 营业收入1.4亿元，同比增长33.42%，归母净利润3055.79 万元，同比下降1.21%。 　　2022 年，公司综合毛利率为66.61%，同比提升3.22pct，其中拳头产品新能源发电功率预测产品

　　南华期货发布2023Q1 业绩快报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润13.84、0.62 亿元，同比分别-10.1%、+121.7%，环比分别-14.2%、-45.4%，加权平均ROE 同比+0.95pct 至1.87%。 　　期货成交规模收缩叠加风险子公司大幅亏损致使境内业务收入承压。一季度期货市场成交活跃度维持低迷，全市场期货成交额同比-6.2%，1-2 月全国期货公司手续费收入同比-27.1%，交投清淡下境内手续费收入表现不佳，同时利息收入受制于同业存款利率下行承压，预计二者对整体利润贡献有所减少，此外场外衍生品业务在波动率较高时期发行部分雪球产品带来一

　事件：新点软件于4 月12 日晚发布2022 年报，2022 年实现营收28.24 亿元，同比增长1.07%；实现归母净利润5.73 亿元，同比增长13.68%；实现扣非净利润4.02 亿元，同比下降18.97%。 　　疫情背景下，Q4 营收展现公司成长韧性。在宏观经济环境存在较大变化的背景下，公司积极推进各项工作开展，从Q4 单季度看，在疫情大面积频发，部分项目无法实现交付验收的情况下，新点软件实现营收12.26 亿元，同比下降1.59%，较三季度下滑幅度有所减少，足以反映出公司的成长韧性。 　　持续提质增效，注重研发投入。1）利润端：2022 年公司的整体毛利率

　事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收10.7亿元（+0.3%），归母净利润实现3.5 亿元（-10.1%）。其中2022 年Q4 单季度实现营收4.5 亿元（同比+23.0%，环比+118.2%），实现归母净利润1.5 亿元（同比+23.3%，环比+114.1%）。公司业绩重回增长趋势，Q4 单季度高速增长超预期。 　　LKJ列控业务和机车安防业务稳定增长，高铁业务短期承压明显。2022 年，LKJ列控业务实现营收5.8亿元，同比增长34.8%，毛利率57.5%，同比下降4.1pp，收入增长主要系进入更新期的列控系统数量持续增加，毛利率下降主要系LKJ系统产品结构变化；机车安防业务实现

公司发布2022 年度业绩快报及2023 年一季度业绩预告，1）根据业绩快报，2022 年公司实现营收41.0 亿元（未经审计，下同），同比+36.2%，归母净利润2.75 亿元，同比+50.8%，扣非归母净利润2.55 亿元，同比+90.6%；据此我们推算2022 年Q4 实现营收12.0 亿元，同比+36.6%，环比+6.7%，归母净利润1.13 亿元，同比+496%，环比+34.4%，扣非归母净利润0.92 亿元，同比+1,168%，环比+21.8%，符合市场预期。2）根据 业绩预告，公司预计2023年Q1 实现归母净利润0.85-1.05 亿元，同比+2,678%~3,331%，环比-24.8%至-7.06%，扣非归母净利润0.65-0.85 亿