事件：公司2023 年3 月15 日披露了2022 年年报，全年实现营收194.7亿元，YoY-10.6%；归母净利润3.9 亿元，YoY-57.6%，数据位于此前业绩预告范围内。2022 年收入下降主要是产品结构调整及部分产品订单减少导致。我们认为公司作为国内直升机龙头，中长期需求较好。综合点评如下： 　　4Q22 实现正盈利，或说明产品结构调整接近尾声。单季度看，公司：1）1Q22~4Q22 分别实现营收16.3 亿元（YoY-49.2%）、51.3 亿元（YoY-17.2%）、38.6 亿元（YoY-19.6%）、88.6 亿元（YoY+16.6%）；2）1Q22~4Q22 分别实现归母净利润0.11 亿元（YoY-93.1%）、0

公司概况：全球领先的户外用品制造商。公司深耕户外装备制造二十余年，为国内最大户外装备制造商之一，在国内、越南共拥有四个生产基地， 于23 年2 月16 日A 股上市。公司以帐篷、睡袋起家，21 年帐篷/睡袋/户外服装/背包营收占比40%/33%/20%/4%，出口占比98%、主要市场为北美和欧洲，客户以全球知名户外品牌为主，包括Coleman、The NorthFace 等，前6 大客户贡献公司80%收入、Coleman 为第一大客户。 户外用品行业：景气度较高，中国为全球主要生产基地。22 年全球户外用品市场规模230.4 亿美元，预计23-27 年CAGR 为6.26%，欧美为主要市

　事件：口子窖发布2023 年限制性股票激励计划（草案）。1）授予股票数量：此次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为313.4214 万股，约占该激励计划草案公布日公司股本总额的0.52%，此次授予为一次性授予，无预留权益。2）激励对象及数量：此次激励计划授予的对象共计58 人。包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的高级管理人员、核心管理/技术/业务人员。 　　2023 年营收/利润目标为15%，公司业绩稳定增长。本激励计划授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分三期解除限售，各期解除限售的比例分别为40%、30%、30%。分

出境自办展龙头企业，创新驱动困境反转公司致力于打造“中国制造出口”会展营销平台，数十年精耕细作成为少有在海外独立办展、拥有自主IP 的会展龙头企业，核心聚焦在“一带一路”、RCEP 等国家或地区。疫情中线下会展受冲击显著，公司积极创新求变，持续加大对数字会展研发，并开创性推出“双线双展”产品，22 年迎来业务率先恢复拐点，转危为机，广受客户认可。同时，公司重视人才发展，疫情中先后推出3 期股权激励方案，深度绑定核心管理层及员工利益，深知会展业“人才战略”的重要性，反映出公司立足长远、人才为王的战略格局。 　　

　何为融资马甲？为 何需要关注融资马甲？ 　　所谓融资马甲，是指包括本部以及母公司在内，均不曾发行过公开市场债券的非发债城投主体。此类城投的存在，一方面可能会导致市场低估某区域偿债压力，另一方面也可能因非发债主体与发债主体间的资金行为，导致债务风险在区域内快速传导，引发区域内发债主体的估值风险。 　　哪些区域马甲多？哪些区域马甲占比高？哪些区域马甲已经触及风险？ 　　全部2368 家非发债主体分布在30 个省份，江苏、山东与贵州三省非发债主体相对较高，云南、贵州、河南与山东四省非发债主体比重较大，而分地市来

　业绩回顾 　　2022 年业绩基本符合我们预期 　　公司公布2022 年业绩：2022 年收入280.99 亿元，同比+19.05%；归母净利润47.56 亿元，同比+51.16%。4Q22 收入76.59 亿元，同比+18.74%，环比+1.62%；归母净利润8.55 亿元，同比+55.30%，环比-43.73%。基本符合我们预期。 　　发展趋势 　　4Q22 营业收入创历史新高，汽玻龙头优势领先。公司作为全球汽车玻璃龙头供应商，市场份额不断抬升，持续领跑行业。我们认为，公司4Q22 营收创季度历史新高主要原因系：1）全球市场份额提升；2）天幕玻璃等高附加值产品占比较去年同比上升6.21ppt，我

　　公司专注稀土永磁产业，21 年归母净利同比+84.90%。金力永磁成立以来专注钕铁硼材料，公司多次受到中央和地方领导考察调研；公司股权方面有稀土集团和金风科技参股，对原材料及下游销售具有保障。从业绩来看公司2021 年营收40.8亿元，同比+68.80%，归母净利4.53 亿元，同比+84.90%，主要受益于公司2021年钕铁硼磁钢单价为35.18 万元/吨，同比+35.52%。 　　稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。钕铁硼磁钢主要用于风电、新能源汽车、变频空调、工业电机等领域，根据我们测算预计到25 年全球共计高端钕铁硼需

　公司玻纤全产业链布局，竞争力强。公司有玻璃纤维及制品、化工两大主业，产品涉及纱、毡制品、化工树脂等，是全产业链布局的玻纤企业。其中玻璃纤维及制品业务2021 年收入和毛利占比分别为69%、83%，是拳头业务。 　　受益于全产业链布局，公司单吨毛利率、单吨扣非净利润保持较高且相对稳定的水平，盈利能力不输龙头巨石、泰玻。 　　粮草充足，向百万吨产能进军。公司22 年9 月底资产负债率仅20%，加杠杆空间足，主业现金流充沛，可谓粮草充足。公司60 万吨产能规划拿地、能耗指标获取均已完成，现已开足马力进入建设阶段，随着60 万吨

矿山开采与基建投资共振，OTR 轮胎需求迎来爆发矿山勘探开采支出持续增加，全球基建投资力度不断加大，非公路轮胎需求有望爆发。1）在全球金属价格高位下，叠加新能源产业链对于锂、钴、镍等金属的旺盛需求，全球矿山勘探开采支出持续增加，我们认为露天矿用轮胎以及井下矿用轮胎的需求有望迎来爆发。2）美国农业设备投资持续增加叠加中国农业机械化率的提升，拖拉机用轮胎、收割机用轮胎需求有望向好。3）随着新冠疫情影响逐渐退去，国内外港口运输业持续复苏，中国、美国、印度等国家都宣布了大型基建项目投资计划，我们看好工程基建及物

公司2022 年度业绩实现稳健高质量增长，影像链解决方案龙头地位愈发稳固。 　　公司长期坚持底层技术创新，市场竞争力强，远期战略清晰，多产品对应市场空间广阔，维持“买入”评级。 　　 2022 年全年业绩符合预期，公司预计2023 年维持高质量增长。公司发布2022年年报，全年实现营业收入15.49 亿元（YoY+30.47%），归母净利润 6.41 亿元（YoY+32.49%）；扣非净利润 5.17 亿元（YoY+51.18%），主要系继续开拓全球市场，深化战略大客户策略，齿科、工业产品销售的快速增长，普放、放疗产品保持稳定增长，其中静态领域产品营业收入8.16 亿元

事件：各航司发布2 月经营数据。总体来看，2 月数据环比继续向好。 　　国内方面，各航司运力投放都已经超越19 年同期水平，且客座率环比提升较为明显；国际航线方面，运力投放恢复较快，特别是短途国际航线的恢复进度超预期。 　　国内航线供给投放基本到位，部分航司收缩新航季国内时刻备战国际线：国内方面，2 月运力投放环比1 月基本持平。考虑到目前的运力投放水平已经达到19 年同期的110%左右，且还需要预留部分运力为3月换季后的国际航线放量做准备，各航司都没有太大动力继续增投国内航线，预计后续运力投放会在现有基础上微调。若

公司2022年业绩增长符合预期。展望2023年，公司需求有望受益于海外复苏，磷酸（锰）铁锂正极等多产品迭代开发拓展新的利润增长点。 　　投资要点： 　　维持增持评级。上修公司22年归母净利润22.56 亿元，维持23-24年归母净利润23.12 亿元、29.40 亿元，对应22 年EPS 4.45（+0.66）元，23-24 年EPS 4.56 元、5.80 元，维持目标价72.96 元。 　　业绩符合预期。公司公告业绩快报，2022 年实现营收212.64 亿元，同比增长157.5%；实现归母净利润22.56 亿元，同比增长106.8%；实现扣非归母净利润23.23 亿元，同比增长182.0%。其中22Q4 实现营收

元宵节后公商务补偿性出行需求助力航空、高铁票价弹性的释放，淡季不淡凸显出行需求韧性，我们测算Q1 三大航亏损或明显收窄、春秋、吉祥利润有望转正，京沪高铁有望盈利12~16 亿。3 月下半月短期承压的公商务需求有望再迎释放，“淡季不淡”逻辑持续，五一、暑期因私出行需求有望叠加，暑期需求反弹有望超预期，头部航司和京沪高铁票价弹性有望进一步显现。未来两个季度国际线放量有望加速，料2023 年暑期国际航线或恢复至2019 年同期的50%~60%，2024 年航班量有望恢复至疫情前，宽体机利用率有望明显改善为航司收入端和成本端带来双重利好

　　事件：公司发布2022 年报，2022 年公司实现归母净利润7.17 亿元，同增501%，扣非归母净利润4.93 亿元，同增373%，差额主要系2022 年6 月剥离汽车资产收益2.15 亿元所致。2022 年Q4 公司实现归母净利润3.07 亿元，同增412%，环增123%，扣非归母净利润2.98 亿元，同增401%，环增119%。公司2022 年Q4 计提费用增加，导致表观业绩低于预期，实际经营业绩符合市场预期。 　　新技术需求旺盛、盈利有望坚挺。2022 年公司电池出货10.7GW，同增88%，PERC/TOPCon 分别出货8.85/1.87GW；2022 年Q4 公司电池出货3.8GW，PERC/TOPCon 分别出货2.37/

　　产品结构持续优化，业绩稳定增长。2022 年公司实现营业收入139.92亿元，同比增长0.36%，分业务类型来看，印制电路板/封装基板/电子装联业务分别实现营业收入88.25/25.20/17.44 亿元，同比分别+1.01%/+4.35%/-10.08%，营收占比分别为63.06%/18.01%/12.47%，印制电路板和封装基板的营收占比均有所提升，印制电路板业务方面海外基站以及汽车电子成为重要增长点，封装基板业务方面公司积极进行客户开发以及寻求技术能力的提升；公司实现归母净利润16.40亿元，同比增长10.74%，公司在需求承压的背景下，优化产品结构、强化运营能力、提升生

　　2022 年公司业绩相对稳健，2023 年疫情影响消除后，院外客流及院内诊疗量有望恢复，业绩有望进一步好转。 　　投资要点： 　　维持增持评级。公司发布业绩快报，2022 年实现营业收入734.4 亿元（+7.44%），归母净利润14.9 亿元（+11.24%），扣非归母净利润14.2 亿元（+10.77%），业绩符合预期。考虑疫情影响逐步消除，上调2022-2024 年EPS 至3.47/3.99/4.58 元（原3.28/3.79/4.34 元），上调目标价至55.86 元，对应2023 年PE14X，维持增持评级。 　　零售板块业绩有望进一步恢复。2022 年零售板块实现营业收入241.06 亿元（+7.25%），

　　两会强调核心技术攻坚及国企改革，关注自主可控+国企价值重估投资机会。政府工作报告提出，今年要把实施扩内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。扩内需方面，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，拟安排地方政府专项债3.8 万亿元，基建、制造业投资有望继续作为发力点。另一方面，要促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。机械设备领域存在进口替代空间的数控机床及刀具、机器人等均具备较强的投资机会。此外，深化国企改革，提高国企核心竞争力，机械行业国有企业治理水平和资源配置效

中国平安2022年全年营收 1.11 万亿 yoy-5.9%，归母营运利润 1484亿yoy+0.3%，归母净利润838 亿yoy-18%（Q1-Q3-6.4%），NBV288亿yoy-24%，EV1.42 万亿yoy+2%，每股现金股息2.42+yoy1.7%，股息率5.3%。NBV 增速符合预期，EV 及净利润略低于预期。 点评： 寿险与健康险方面，渠道持续转型，代理人人数大降但收入提升，代理人队伍逐渐优质化；个险NBV 下滑但较中报小幅改善，银保渠道及创新渠道贡献NBV 提升，并将继续带动NBV 增长。产险方面，保证保险赔付率飙升拉高，综合成本率破100%。综合成本率上升主要由于保证保险赔付提升赔付支出提升

3 月16 日，宁德时代子公司宁普时代数字科技（上海）有限公司与福建省高速公路集团旗下福建省海丝高速新能源科技公司签署重卡换电项目合作协议，根据协议，双方将充分发挥“高速+新能源”的资源融合优势，开展电动重卡换电站的投资建设及运营管理。项目首期将以高速公路长乐和洛阳江服务区为试点，投营4 座电动重卡换电站，为往返宁德、厦门之间的电动重卡提供及时补能服务，解决新能源重卡的“里程焦虑”、“补能焦虑”，打造福建省首条高速公路新能源绿色物流专线。 评论： 换电成为公司新的增长点。宁德时代在2022 年1 月发布了乘用车换

公司于2023年3 月 15 日发布 2022 年年报，全年实现营业收入 194.73亿元，同比下降10.63%；实现归母净利润3.87 亿元，同比下降57.61%。 基本每股收益0.66 元/股，同比下降57.61%；加权平均净资产收益率4.09%，同比下降6 个百分点。 点评： 2022 年业绩短期承压，天津生产基地建设进展顺利。公司2022 年业绩出现下滑主要是由于产品结构调整及部分产品订单减少。公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的厂商，现有产品涉及直升机零部件制造、民用直升机整机、航空转包生产及客户化服务。 2022 年公司产能显著提升，批生