2023Q1 疫后经济逐步复苏，建筑行业运行稳定。基本面方面，2023 年年初至今随着疫后经济逐步复苏，基建项目有序推进，23 年1-2 月基础设施投资（全口径）同比增长12.2%，较22 年全年上升0.67pct，基础设施投资（不含电力）同比增长9.0%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.20%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长9.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长25.4%。
国资考核体系优化升级，建筑央企抢抓项目质量，2023Q1 企业营收、利润预计平稳增长。我们认为随着国资委考核体系更加侧重于高质量发展，将会推动建筑央企内部管理和资产质量优化，抢抓项目质量，2023Q1 企业收入、利润将平稳增长。根据新签订单结算节奏，我们预计跟踪重点公司2023Q1 归母净利润情况如下：
1）增速在0%~+10%的公司：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中材国际；
2）增速在+10%~+20%的公司：中国化学、中国中冶、建发合诚、志特新材；3）增速在+20%~+30%的公司：中国电建、安徽建工、四川路桥、鸿路钢构；4）增速在+30%以上的公司：中钢国际。
低估值起点+驱动力乐观预期助力估值修复。建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映，当前建筑行业PE 和PB 分别10.4X 和0.99X，分别处于近十年估值约40%和20%分位，流动性边际宽松助力企业扩张，估值有望迎来修复。
投资分析意见：维持“看好”评级。我们认为，随着国资委对央企考核体系的改变，将有效带动企业自身提质增效，同时在市场外部环境的变化中，央企凭借自身的竞争优势将大有可为，重点看好央企价值重估的投资机会，配置角度，1）大央企推荐中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶；2）一带一路板块推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际；3）高弹性成长赛道推荐志特新材、鸿路钢构，关注建发合诚、苏文电能、东南网架。
