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微电生理(688351)点评报告：扭亏为盈集采后有望加速放量

2023 年3 月28 日，公司披露2022 年年报，2022 年营业收入2.60 亿元，同比增长37%，归母净利润2.97 百万元，扭亏为盈。其中Q4 收入0.68 亿元，同比增长30%；归母净利润0.26 百万元。我们认为，随2023 年4 月份电生理集采开始供货，公司产品有望加速放量；电生理集采降幅温和，公司产品放量驱动未来三年收入高增长可期。　　成长性：2022-2025 年收入CAGR 有望达37% 　　（1）手术量恢复叠加集采影响，公司产品有望加速放量。?疫后手术量有望恢复，拉动公司产品放量。电生理手术具有一定择期性，2022 年疫情影响下手术量有所波动，我们认为
三旺通信(688618)：业绩符合预期看好全栈式解决方案落地及海外业务布局

　事件：公司3 月28 日晚发布《2022 年年度报告》，公司实现营业收入3.36 亿元，同比上升32.2%；归属上市公司股东的净利润0.96 亿元，同比上升59.0%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.75 亿元，同比上升67.0%。　　公司实现EPS（基本）1.90 元。　　1、下游需求持续旺盛，全栈式解决方案及海外市场有望打开新格局单季度来看，2022Q4，公司实现营业收入1.16 亿元，同比上升41.7%，环比上升30.7%；归母净利润0.34 亿元，同比上升86.9%，环比上升8.3%；扣非归母净利润0.28 亿元，同比上升130.8%，环比上升14.5%。受益于国家出
国联证券(601456)：业绩韧性十足赋能中融基金、协同民生证券值得期待

　　事件：3 月28 日，国联证券发布2022 年年报。　　业绩符合预期，领跑传统券商。22 年公司实现营业收入26.23 亿，同比-12%，归母净利润7.67 亿，同比-14%，远远跑赢行业-26%净利润增速。Q4 单季度营业总收入5.68 亿，同比-38%，环比-27%；归母净利润1.24 亿，同比-47%，环比-40%；净利润率下降主要由于Q4 管理费用季节性较高。22 年总资产规模744 亿，同比+13%，归母净资产168 亿，同比+2%。受资本金补充及市场景气度影响ROE 下降，22 年ROE 为4.62%同比下降2.65pct。经营杠杆率3.79 倍，较上年末提升约0.45 倍，较Q3 环比提升0.26 倍
涪陵榨菜(002507)：需求承压盈利改善期待品类加速拓展

公司22 年收入/归母净利润分别同比+1.2%/+21.1%，其中Q4 收入/归母净利润分别同比-10.8%/-15.1%。受提价不畅影响，公司核心品类榨菜22 年销量下滑。　　23 年看公司重新覆盖2 元价格带并实施工资改革，有望带动榨菜销量反弹。当前公司加大多元化发展策略，品类扩张是核心看点，萝卜产品未来有规模效应+提价空间，对业绩或有望实现超额贡献。同时完善渠道建设，提升覆盖面增加消费人群，并且通过促销推广来提升原有消费人群复购率。全年成本上涨及费用规划或对利润有所影响，但费用的实际落地仍视情况而定。中期看公司核心榨菜业务份额较高
TCL中环(002129)：太阳能*先进制造升级硅片龙头再创佳绩TCL中环

公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入670.10 亿元，同比增长63.02%；归母净利润68.19 亿元，同比增长69.21%；扣非归母净利润64.83 亿元，同比增长66.97%。2022 年Q4 实现营收171.65 亿元，同比增长42.86%，环比减少5.41%；归母净利润18.18 亿元，同比增长43.36%，环比减少12.74%；扣非归母净利润14.99 亿元，同比增长7.94%，环比减少28.02%。业绩高增主要得益于公司坚持推动技术创新，加快先进产能落地以及供应链的长期稳定。　　半导体12 英寸硅片已实现量产，2023 年行业扩张放缓2022 年其他硅材料业务营收32.65 亿元，同
江苏华辰(603097)投资价值分析报告：国产变压器领先品牌拓展新能源大市场

公司深耕变压器行业，技术国内领先，随着募投项目落地和新能源系列产品放量，有望迎来营收及利润的持续高速增长。我们预测公司2022-2024 年归母净利润为0.92/1.36/1.77 亿元，对应EPS 预测为0.58/0.85/1.11 元。综合相对估值（特锐德、金盘科技、望变电气2023 年平均PE 倍数为34 倍）和绝对估值法，基于保守，我们认为2023 年33 倍PE 为合理估值水平，给予公司未来一年目标市值45 亿元和目标价28 元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　深耕输配电及控制设备，积极拓展新能源系列产品。公司主营干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电
圣农发展(002299)：2022年筑底 2023年有望进一步趋好*陈振志

公司披露2022 年年报。公司2022 年实现营业收入168.17 亿元，同比增长16.15%，归属净利润4.11 亿元，同比下降8.33%，EPS0.33 元，加权平均ROE4.15%，同比下降0.46 个百分点。其中，公司2022 年Q4 实现营业收入44.64 亿元，同比增长11.34%，归属净利润2.19 亿元，同比增长174.13%。　　公司2022 年业绩基本符合我们此前预期。与此同时，公司披露2022 年利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税）。　　养殖板块盈利前低后高，整体向好。公司2022 年养殖板块实现营业收入104.43 亿元，同比增长16.97%，毛利率5.25%，同比上
比亚迪(002594)：业绩接近预告区间上限高端突围与出口放量有望助力2023年再创佳绩

　投资事件公司发布2022 年度业绩报告，2022 年全年公司实现营业收入4240.61 亿元，同比+96.20%；实现归母净利润166.22 亿元，同比+445.86%，扣非后归属母公司股东的净利润156.38 亿元，同比+1146.42%，基本每股收益5.71 元，同比+438.68%。　　我们的分析与判断　　（一）巩固新能源汽车市场领导者地位，垂直供应链管理带动毛利率大幅改善。2022 年全年，公司实现营业收入4240.61 亿元，同比+96.20%，其中Q4 单季实现营业收入1563.73 亿元，同比+120.40%，环比+33.56%。2022 年公司汽车、汽车相关产品及其他产品收入3246.91 亿元，同比
双汇发展(000895)：肉制品吨利如期提升冻品增厚屠宰利润

　　事件：公司公告2022 年年报，2022 年收入/归母净利/扣非归母净利分别为627.31/56.21/52.17 亿元，同比-6.09%/+15.51%/+17.65%；22Q4 收入/归母净利/扣非归母净利分别为180.91/15.55/13.37 亿元，同比+14.84%/+10.06%/-1.26%，业绩符合预期。　　肉制品：2022 年销量平稳，Q4 吨利环比提升。1）全年来看：2022 年肉制品业务收入271.89 亿元，同比-0.6%，经营利润61.82 亿元，同比+6.5%。全年外销肉制品156.2 万吨，同比小幅增长+0.3%，主要系疫情防控下营销计划及供应链有所扰动；吨价1.74 万元，同比小幅下滑0.9%，主要系市场促销投入
华润三九(000999)：全年业绩超过此前预期自我诊疗领导者持续领航

　3 月28 日晚，公司发布2022 年年度报告，实现营业总收入180.79亿元，同比增长16.31%（调整后）；实现归母净利润24.49 亿元，同比增长19.16%（调整后）；实现扣非归母净利润22.19 亿元，同比增长19.75%，业绩超过我们此前预期；整体来看，CHC 业务下半年的快速恢复带动公司Q4 整体业绩的高速增长。我们认为，公司是自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，同时也是管理和激励机制优秀的央企，应给予一定估值溢价。　　事件　　公司发布2022 年年度报告　　3 月28 日晚，公司发布2022 年年度报告，实现营业总收入180.79 亿元，同比增
圣农发展(002299)：养殖效益同比改善种源有望引领国产替代进程

禽肉价格回暖，圣泽901 有望引领种源国产替代进程，维持“买入”评级圣农发展发布2022 年年报，公司全年实现营收168.17 亿元（+16.15%），归母净利润4.11 亿元（ -8.33%）。销售/管理/研发/财务费用占比分别为2.28%/1.75%/0.7%/1.01%，yoy+25.42% /19.48%/74.90%/22.93%，研发费用同比增加0.50亿元，主要系圣泽生物原种鸡育种项目持续科研投入增加。鸡肉价格景气，我们调高2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为18.89（10.49）/20.67（13.07）/18.16 亿元，EPS 分别为1.52/1.66/1.46元，当前股价对
深度*公司*冀东水泥(000401)：关注北部区域行业格局优化期待业绩改善

公司于3 月28 日发布2022 年年报，全年实现收入345.44 亿元，同降4.94%；归母净利13.58 亿元，同降51.69%。我们看好2023 年北方水泥行业竞争格局加速优化，期待公司业绩改善，维持公司买入评级。　　支撑评级的要点　　2022 年价涨量跌，前高后低。公司2022 年全年实现收入345.44 亿元，同降4.94%；归母净利13.58 亿元，同降51.69%。根据公司年报，2022年公司实现水泥及熟料销量8688 万吨，同降12.88%。我们测算公司全年水泥及熟料均价339.90 元/吨左右；根据年报，公司吨成本272.08 元/吨，同比上升36.92 元/吨，我们测算吨毛利67.82 元
中国化学(601117)：净利增17%符合预期己二腈业绩将逐步体现

　　22年净利增17%，扣非净利增44%。股权激励考核2023-25年扣非净利复合增速(以2021 年为基数)不低于15%。己二腈和己二胺装置开车生产，业绩将逐步体现。　　投资要点：　　维持增持。维持预测23-24 年EPS1.08/1.26 元增22/16%，预测25 年EPS1.46 元增16%。国改催化上调目标价13.7 元，对应23 年12.7 倍PE。　　22 年净利增17%符合预期，扣非净利增44%。(1)营业总收入1584 亿增15%(单季度Q1-4 增41/27/33/-20%)，归母净利润54 亿增17%(单季度Q1-4 增20/50/11/-2%)，扣非净利润50 亿增44%。(2)毛利率9.34%(-0.15pct)，加权平均ROE10.71%
微光股份(002801)：盈利能力提升产能扩张加速

　事件概述　　2023 年3 月28 日，公司发布2022 年业绩公告，实现营业收入12.05亿元，同比+8%；归母净利3.08 亿元，同比+21%；扣非归母净利2.88 亿元，同比+47%。其中4Q22 实现营业收入2.72 亿元，同比-14%，环比-3%；归母净利0.59 亿元，同比-31%，环比-32%；扣非归母净利0.6 亿元，同比+19%，环比-24%。与业绩快报相符。　　分析与判断　　产品结构优化，海外市场增速亮眼　　2022 年公司冷柜电机、外转子风机、ECM 电机、伺服电机营收分别约3.34、5.36、2.4、0.56 亿元，占比分别为27.7%、44.5%、19.9%和4.6%。ECM 电机营收占比+5.
荣盛石化(002493)：高溢价引入沙特阿美战投公司成长可期

　荣盛石化发布关于引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告。3 月27 日，公司控股股东荣盛控股与沙特阿美全资子公司AOC 签署股份转让协议，拟将公司约10%股份（约10.13 亿股）通过协议转让的方式转让给AOC，转让价格为24.3 元/股，同时荣盛石化与沙特阿美签署了《原油采购协议》、《ATS 框架协议》、《原料供应框架合同》、《化学品框架协议》、《精炼和化工产品框架协议》、《原油储存框架协议》《技术分享框架协议》等多项战略协议。　　强强联合沙特阿美，原油采购协议充分保障原材料供应。沙特阿美是全球一体化能源和化工龙头公司，
海螺水泥(600585)：2022下半年盈利见底分红率提升至50%

　　公司发布2022 年报，2022 年公司实现收入1320 亿元，同比-21.4%，归母净利润156.6 亿元，同比-52.9%。拟每股分红1.48 元，分红率50.08%，按最新收盘价计算A/H 股息率分别为5.3%/6.2%。　　2022 年水泥行业供需恶化，公司量价齐跌，下半年盈利见底。2022年公司自产自销水泥和熟料销量2.83 亿吨（同比-6.94%），吨收入321元（同比-40 元），吨成本230 元（同比+27 元，其中吨燃料动力+32元，吨其他成本-5 元，显示公司优秀的成本管控能力），吨毛利91 元（同比-67 元）。需求持续很差使得水泥量价齐跌，能源成本大幅上涨，双向挤压下水
顺丰控股(002352)：22Q4经营表现稳定 23年业绩弹性可期

　2022 年四季度公司经营稳定，扣非净利同比基本持平。公司2022 年全年实现营业收入2674.9 亿元（同比增长29.1%），归母归母净利润61.7 亿元（同比增长44.6%），扣非归母净利润53.4 亿元（同比增长191%）；公司22 年四季度实现营业收入683.4 亿元（同比下降4.2%），扣非归母净利润14.7亿元（同比下降1.9%）。在去年四季度国内疫情影响以及国际运价波动的背景下，公司四季度业绩表现已属稳健。　　四季度嘉里物流并表错期及增长承压，导致顺丰Q4 收入增速下滑明显，但盈利能力表现稳健。四季度顺丰收入同比增速下滑至-4.2%，主要是因为嘉里
吉宏股份(002803)：稀缺OPENAI插件电商概念劣势变优势、有望搭AI流量大潮

【事项】　　事件一：OpenAI 于3 月23 日宣布为 ChatGPT 开放第三方插件功能。　　事件二：公司于3 月28 日在投资者互动平台回复，已提交OpenAI 的plugin 接入申请。　　【评论】　　吉宏股份是以“数据为轴、技术驱动”的跨境社交电商企业，对数字化运营要求高。公司的跨境电商业务通过 AI 算法分析海外市场、描绘用户画像、精准定位客户群体，并在 Facebook、TikTok、Google 等国外社交网络平台上推送独立站广告进行精准 B2C 销售。公司持续加大研发投入，提升数字化运营能力。公司自2023 年1 月接入ChatGPT 的API 接口，在选品、广
中集车辆(301039)：北美业绩表现亮眼盈利能力大幅提升

事件：公司发布2022 年年度报告，公司全年实现营业收入236.21 亿元，同比减少14.57%；实现归母净利润11.18 亿元，同比增加24.11%。其中Q4 实现营收62.14 亿元，同比增加22.20%，实现归母净利润4.57 亿元，同比增加299.85%。　　北美业务毛利率大幅提升，带动公司整体毛利率增长：2022 年公司毛利率为13.28%，同比+2.26 pp；全球半挂车业务毛利率为13.80%，同比+2.57pp。　　我们认为公司毛利率提升的主要原因为公司灯塔先锋业务推动半挂车的生产组织结构性改革，带动毛利率提升。分地区来看，2022 年公司中国市场毛利率为9.99%，同比减少
老白干酒(600559)跟踪点评：高端化建设提速冀酒龙头势能向上

　　2023 年3 月27 日，公司公告称，春节之后消费复苏，餐饮消费加速回暖，公司产品出库及动销较好，且本地政府发放消费券刺激消费，预计未来形势向好。2023 年武陵酒在巩固常德地区的基础上，重点发力湖南市场，有序向全国市场扩张。　　点评　　从“不上头”到“甲等金奖”，品牌高端化建设提速。2018 年，公司提出“喝老白干，不上头”的品牌主张，凸显产品品质，同时强化产品结构调整，推动“衡水老白干”与“十八酒坊”两大品牌从百元价位带向次高端以上价位带进军，公司高端产品收入占比由2018 年约35.9%升至2021 年50.0%左右，高

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