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可立克(002782)：新能源旺盛需求助力业绩快速增长并购海光电子步入发展新阶段

下游新能源需求强劲，业绩高速增长。2022 年公司实现营业收入32.68亿元，同比增长98.17%，分业务来看，磁性元件/开关电源/其他业务分别实现营业收入24.31/7.37/0.99 亿元，同比分别+165.30%/+14.51%/+11.83%；2022 年公司实现归母净利润1.11 亿元，同比增长323.46%，实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比增长214.35%。公司业绩的快速增长主要得益于以下几个因素：1）汽车电子、光伏储能、充电桩等下游新能源市场旺盛的需求；2）自2022 年8 月海光电子开始并表，给予公司营收端和利润端以助力；3）公司加大产能扩张和研发投入，提高运营效率
中国中冶(601618)：主业稳健增长资源开发业务有望重估

公司发布2022年年报，2022年全年实现营业收入5926.7亿元，同比增长18.4%；实现归母净利润102.7 亿元，同比增长22.7%，实现摊薄EPS 0.50元。工程及资源开发业务增速较快，地产业务稳中向好。2022 年全年实现营业收入5926.7 亿元，同比增长18.4%；实现归母净利润102.7 亿元，同比增长22.7%。分业务来看，工程承包业务、房地产开发业务、装备制造业务、资源开发业务分别实现营收5504.4 亿元，为227.3亿元、123.2亿元、88.7亿元，同比分别+19.1%、+6.1%、+6.0%、+33.0%。工程承包业务营收增速+19.1%，主要系2022 年“稳增长”背景下，基建投
贝泰妮(300957)：股权激励目标3年增速26% 营销驱动转向研发驱动

事项：公司发布2022 年报，实现营业收入50.1 亿元，yoy+24.6%；归母净利润10.5 亿元，yoy+21.8%。单Q4 实现营收21.2 亿元，yoy+10.9%，归母净利润5.3 亿元，yoy+5.2%。同时发布股权激励草案。线上全域布局抖音高增，线下紧抓红利拓展规模。22 年线上/线下营收40.3/9.7 亿元，yoy+22.1%/+37.0%，占比80.6%/19.4%；毛利率73.8%/81.4%，同比-0.52pct/-2.55pct。线上淘系稳健增长，抖音渠道高增，阿里/薇诺娜专柜/抖音/京东/唯品会营收20.6/4.6/4.3/3.6/3.0 亿元，yoy 增长13.1%/21.6%/86.2%/36.3%/1.6%，占比41.2%/9.3%/8.6%/7.1%/6.0%。线下
中颖电子(300327)：23H1客户库存去化已近尾声持续关注景气度变化

业绩符合预期，Q4 计提赔偿款和存货减值影响利润。 1）2022：营收16.0 亿元，同比+7%，归母净利润3.2 亿元（修正后的预告区间3.06-3.26 亿元），同比-13%，扣非3.5 亿元，同比-4%。毛利率46%，同比-1.7pct，净利率19.5%，同比-5.3pct。分产品线看，动力锂电池管理IC 和家电MCU 收入下滑，其他产品线收入同比增长。 2）22Q4：营收3.46 亿元，同比-14%，环比-2%，归母净利润0.12 亿元，同比-88%，环比-78%，扣非0.58 亿元，同比-44%，环比+5%。毛利率43%，同比-6pct，环比+1pct；净利率2%，同比-23pct，环比-13pct。根据此前公告，因上游供应
智飞生物(300122)：符合预期 HPV构成业绩基本盘期待自主产品放量

　　2023 年3 月21 日公司发布2022 年度报告，报告期内公司实现营业收入382.64 亿元（+24.8%）；实现净利润75.39 亿元（-26.15%）；归母净利润75.39 亿元（-26.15%）；经营性现金流净额19.89 亿元（-76.62%）；EPS 4.71 元/股。　　点评：　　业绩符合预期，生物疫苗龙头实力强劲　　公司2022 年度经营情况良好，全年实现营收382.64 亿元（其中22 下半年营收199.11 亿元，同比+13.90%）。从盈利能力看，2022 年度公司毛利率33.63%（-31.40pct），受客观因素影响，公司部分产品的市场环境及竞争格局发生了变化，其销售量及生产量较上年同
中国神华(601088)：主营业务发展稳健高分红持续兑现

　事件：中国神华发布2022 年年度报告。2022 年，中国神华实现营收3445.33 亿元，同比+2.6%；实现归母净利润696.26 亿元，同比+39.0%。其中，2022Q4 单季实现营收940.44亿元，同比-8.0%，环比+10.8%；完成归母净利润104.95 亿元，同比+10.3%，环比-41.7%。　　公司拟派发现金分红50.665 亿元（含税），占归母净利润比例为72.8%，每股股息2.55 元(含税)，以2023 年3 月27 日收盘价测算，股息率为9.21%。对此，我们点评如下：　　持续履行高分红率承诺。公司于2022 年9 月公告承诺2022 至2024 年三年现金分红率不低于60%。据2022 年年报，
南网储能(600995)2022年报点评：来水偏丰贡献业绩增量储备项目进入快速投建期

公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入 82.61 亿元，同比+0.64%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.63 亿元，同比+33.25%。22Q4 实现营业收入18.69 亿元，实现归母净利润3.44 亿元。　　2022 年公司完成了重大资产置换，目前主营业务为：抽水蓄能、调峰水电和新型储能。分业务类型看：抽水蓄能/调峰水电/电池储能分别实现营业收入46.05/19.03/0.31 亿元，对应毛利率分别为53.88%/66.97%/34.64%。此外，供电产品、设计产品、服务产品共计实现营业收入16.54 亿元，上述三类业务已从公司置出。　　领跑抽水蓄能赛道，装机规
南方航空(600029)2022年年报点评：所得税处理扩大亏损轻装上阵迎繁荣周期

　疫情冲击下2022 年公司RPK 同比下滑33.0%、汇兑损失录得36.2 亿元、航空煤油出厂价上涨73.6%以及递延所得税资产会计处理共同造成本年度公司业绩端的压力，2022 年公司净利润亏损同比扩大205.8 亿元至326.8 亿元，客货运收入同比-20.4%、+5.0%，但客货运价上升对冲业务量下滑影响。公司本年度所得税资产处理较为保守，若后续确认可冲回，预计将对业绩会有提振。公司公告拟分拆子公司南航物流上市，有望缓解行业恢复期的资本开支压力。　　2023 年以来航空出行快速恢复，商旅接力因私需求，支撑票价维持较高水平，我们预计公司核心航线票
新宙邦(300037)：四大板块齐发力年度业绩创新高

3 月27 日晚间，公司发布2022 年报，2022 年公司实现营业收入96.61 亿元，同比增38.98%，实现归母净利润17.58 亿元，同比增长34.57%，实现扣非归母净利润17.13 亿元，同比增长38.99%。 2022 年业绩增长可观，盈利能力维持高位 2022 年，公司实现营业收入96.61 亿元，同比增38.98%，实现毛利30.95 亿元，同比增长25.48%，归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比增34.57%，扣非归母净利润17.13 亿元，同比增长38.99%。2022 年公司经营业绩稳中有升，一方面公司产品市场订单增加，产销量同比大幅增长，另一方面公司持续开展精益管理和降本
杭叉集团(603298)：景气复苏、锂电化与全球化共振看好国产叉车龙头成长性

杭叉集团：民营叉车龙头，竞争实力全球领先杭叉集团为国内叉车龙头，产品覆盖1-48 吨内燃叉车、0.75-48 吨电动叉车、高空作业车辆、AGV 等。受益于国内制造业和物流业发展，公司业绩增长稳健，2016-2021 年营收CAGR 达22%，强于行业增速16%。2022 年前三季度叉车行业销量同比下滑5%，公司实现营收114 亿元，同比增长3%，受益公司叉车产品结构优化，发力高机、AGV 板块等，公司成长性相对行业具备显著阿尔法。叉车行业：机器替人+电动化转型，成长性强于周期性叉车为核心物料搬运工具，由于应用场景更广，叉车销量波动性显著低于挖机、起重
柳药集团(603368)：2022年业绩超预期工业板块持续释能

事件：公司发布2022年年报，2022年实现收入190.5亿元（+11.2%）；归母净利润7亿元（+24.4%）；扣非归母净利润7亿元（+25.7%）。单季度拆分来看，2022 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现收入48.1/43.9/50.2/48.3 亿元，对应增速分别为15.7%/5.5%/10.2%/13.5%；2022 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现归母净利润2.2/1.5/2.1/1.3 亿元，对应增速分别为6.4%/21.8%/22%/93%。批发板块结构持续优化，渠道优势显著。2022 年实现收入153.2 亿元（+11%），占公司总收入的80.6%；实现归母净利润4.5亿元（+13.7%），占公司总利润的66.6%。公司积极推动传统板块的数字化转
江河集团(601886)：Q4毛利率达历史较好水平重视BIPV成长新机遇

公司发布2022 年年报，22 年收入180.6 亿元，yoy-13%，归母净利润4.9 亿元，扣非归母净利润2.9 亿元；单22q4 收入57.6 亿元，yoy-13%，归母净利润0.4亿元，扣非归母净利润0.04 亿元，同比扭亏。22 年业绩大致为前期业绩预告中位数水平，符合预期。 22 年收入新签均有压力，23 年或改善分业务来看，22 年公司建筑装饰、医疗健康板块分别收入170.9、9.6 亿元，分别yoy-14%、+2%。行业下行背景下，公司22 年建筑装饰新签订单236 亿元，跃升行业首位；yoy-11%，风险管控继续强化，预计23 年有机会恢复增长（23年建筑装饰计划中标额260 亿，规
大亚圣象(000910)：零售及B端承压治理机制进一步理顺

公司公布2022 年年报，符合市场预期，市场压力背景下显龙头竞争力。投资要点：维持“增持” 评级。22 年实现营收73.63 亿，同比下降15.86%，归母净利润4.20 亿元，同比下滑29%，符合市场预期。考虑到地产复苏的不确定性，我们下调2023-2024 年EPS 至0.85（-0.14）、0.99（-0.16）元，新增25 年EPS 预测1.18 元，维持目标价12.00 元。国内零售地产承压。公司2022H2 收入下行压力加大，主要是公司主动撤出了很多B 端业务及后续疫情等影响。近年来公司收购拓展的竹、石塑地板在海外销售体量明显提升，未来公司地产多品类及跨品类发展可能是
光威复材(300699)：多元产品稳业绩深入挖潜提产能

公司发布2022年报以及2023 年一季度业绩预告，公司2022 年实现营业收入25.11 亿元，同比下降3.69%；归母净利润9.34 亿元，同比增长23.19%。　　2023 年Q1 预计实现营业收入5.39 亿元，同比下降9%；归母净利润1.60-1.70 亿元，同比下降23%-18%。　　点评：　　定型产品降价影响利润，新产品投放填补市场空白。公司拓展纤维/能源新材料/通用新材料板块分别实现收入13.86/6.62/3.00 亿元，同比+8.70%/-18.12%/-16.60%。定型纤维再次降价一定程度影响业绩。对比降价前2020 年的产品价格，2021 年/2022 年因降价减少收入2.31/4.46 亿元。影
圣农发展(002299)：养殖业务承压食品板块亮眼种禽推广良好

　　公司2022 年实现营收168.17 亿元（同比+16.15%）；实现归母净利润为4.11 亿元（同比-8.33%）。①种鸡销售快速放量：报告期内公司父母代种鸡雏外销145 万套，实现国产种源首次批量供应，2025 年国内种鸡市占率冲击40%目标。②养殖及屠宰加工产能持续提升：截至2022 年底，公司自有白羽鸡养殖产能超6 亿羽，含在建食品深加工产能合计超43.32 万吨，位列全国第一。③食品业务发展表现良好：C 端含税收入超14 亿元（同比+64%），占食品加工板块营收23%+，同比提升近8pcts；线上渠道销售收入同比增长143.86%；“脆皮炸鸡”和“嘟嘟翅”年销
垒知集团(002398)年报点评：毛利逐步提升积极拓展新业务领域

　事件：公司发布年报，2022 年实现营收39.47 亿元，同比下降19.75%；实现归母净利润2.11 亿元，同比下降22.46%；基本每股收益0.30 元点评：受下游影响，公司2022年业绩承压。单四季度公司实现营收/归母净利润8.89 亿元/145.1 万元，同比减少34.43%/96.34%。报告期内公司毛利率得到提升，全年毛利率/净利率分别为21.59%/5.25%，分别同比增加3.32pct/-0.34pct。受营收基数减少影响，公司费用率出现上涨，全年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.84%/4.02%/4.76%/0.33%，同比增加0.66pct/0.70pct/0.94pct/0.23pct。此外，由于垒知科技及子公
荣盛石化(002493)引入沙特阿美战略投资合作点评：打通原油稳供应关键一环炼化资产价值有望重估

　　公司控股股东荣盛控股于2023 年3 月27 日与战略合作方AOC（沙特阿美全资子公司）签署《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司10.13 亿股（占总股本的约10%）通过协议转让的方式转让给AOC，转让价格24.3 元/股，转让股份的对价总额约246 亿元。同时荣盛石化与沙特阿美签署《战略合作协议》及项下一系列商业合作协议，建立战略合作关系。　　评论：　　实现原油长期稳定供应，牢筑公司炼化产业链稳定性。据公司披露，目前沙特阿美为公司最大的原油供应商， 2022 年公司向沙特阿美及其关联方购买了约603 亿元的原油等原材料，我们测算22
百诚医药(301096)2022年报点评：业绩符合预期充沛订单维持业绩高增速

　事件：公司公布2022 年报，公司2022 全年实现收入6.07 亿元（+62.3%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润1.94 亿元（+74.8%）；扣非净利润1.70 亿元（+65.0%）；业绩符合预期。　　各业务条线均保持高增速，在手订单充沛：分业务来看，公司自主成果转让收入2.21 亿元（+109%），毛利率78.0%（+6.1pct），随着客户体量增加，收入占比提升至51%。临床前收入2.18 亿元（+37.0%），临床收入约7995 万元（+47.7%），权益收入5780 万元（+79.7%）；各业务条线保持高速增长。2022 年公司新增订单金额为10.07 亿元，同比增长24.7%，截止2022
广立微(301095)：“WAT设备+数据分析软件+海外业务”三轮驱动提升未来业绩确定性*叶中正

　　公司发布2022 年年度报告。公司2022 年实现营业收入3.56 亿元，同比增长79.48%；实现归母净利润1.22 亿元，同比91.97%；扣非归母净利润1.03亿元，同比104.01%。2022Q4 单季度实现营业收入1.79 亿元，同比增长113%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长134%。　　事件点评　　设备+软件持续推动收入增加，期间费用率下滑使得利润实现更高增速。　　一是，WAT 测试设备及软件收入持续增长：（1）公司以WAT 测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，产品性能得到充分认可和肯定，市场占有率快速
华新水泥(600801)2022年年报点评：海外业务快速增长骨料、混凝土成长弹性高

2022 年公司实现归母净利润26.99 亿元，同比下降49.68%。2022 年公司利润降幅低于水泥行业平均水平，主要源自海外水泥和非水泥业务快速增长带来的补充，海外水泥收入占比升至14%，非水泥业务毛利占比升至37%。我们预计2023 年国内水泥行业有望复苏，公司海外水泥和非水泥业务有望持续贡献成长性。维持“买入”评级。　　事项：公司发布2022 年年报。2022 年，公司实现收入304.70 亿元，同比下降6.14%；归母净利润26.99 亿元，同比下降49.68%；扣非归母净利润25.79 亿元，同比下降51.39%。折至2022Q4，公司实现收入86.59 亿元，同比下降1

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