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疫后复苏之人力资源服务行业专题报告：疫后用工新常态人力资源赛道景气度提升

什么是人力资源服务：人力资源服务机构为企业提供人事代理、人才培训、中高端人才寻访、劳务派遣、业务外包、就业指导、人才评测、管理咨询、管理系统提供、薪酬福利代缴等一系列服务，满足企业多样化需求，最大化企业用人效率。当前时点为何推荐人力资源服务板块？短期：疫情期间用工需求不稳定，企业开工受到宏观经济波动及疫情波动影响具有较大的不确定性，传统的雇佣合同在疫情期间大幅加重企业负担，导致企业陷入了人手不足又不敢招工的境地。疫情结束后经济快速复苏，乙类乙管后防疫限制基本扫除，参照海外发达国家和地区，整体失
三六零(601360)动态点评：大语言模型展现中文理解能力和自主学习能力

3 月29 日下午，在2023 数字安全发展与高峰论坛上，360 集团发布扶助中小微数字化“共同富裕”战略，将深化SaaS 服务，打造中小微企业数字化的创新模式。同时，360 集团联合中国中小企业协会等单位正式启动“中小企业数字化发展联盟”，未来，联盟将实现战略协同、资源协同和能力协同，并通过技术赋能、资源整合的方式打造SaaS 化数字服务平台。同时，360 集团创始人周鸿祎发布了关于大语言模型的中国版ChatGPT 产品。【评论】通用大语言模型技术融合场景市场。周鸿祎表示，公司将“两翼齐飞”，一方面继续全力自研生成式大语言模型技术
策略研究：新股精要-国内领先的通用CAE软件供应服务商索辰科技

索辰科技（688507.SH）是国内领先的通用CAE软件供应服务商，是国内少数具备自主知识产权的CAE软件开发民营企业。根据公司审阅数据，2022年公司实现营业收入2.68 亿元，归母净利润0.54 亿元。截至2023 年3 月29 日，可比公司对应2021 年PS 为54.86 倍，对应2022 和2023 年Wind 一致预测PS 分别为42.80 和28.71 倍。摘要：公司核心看点及IPO 发行募投（：1）公司是国内领先的通用CAE软件供应服务商，是国内少数具备自主知识产权的CAE 软件开发民营企业，核心求解器性能优异，在国内工业软件自主可控进程加速背景下公司有望快速发展。（2）
容百科技(688005)：2022全年业绩超预期持续开拓海外客户

公司发布2022年年报，2022年公司实现归母净利润13.53亿元，同比增长48.54%；扣非后归母净利润13.17 亿元，同比增长62.92%。其中Q4 归母净利润4.35 亿元，同比增长20.09%，环比增长138.82%；扣非后归母净利润4.06 亿元，同比增长19.59%，环比增长115.40%。点评：公司2022 年盈利超预期。2022 全年公司毛利率为 9.26%，同比-6.08pct，净利率4.56%，同比-4.29pct。Q4 毛利率7.86%，同比-8.8pct，环比+2.0pct，净利率4.19%，同比-4.8pct，环比+1.8pct。2022 全年出货量8.9 万吨，同比+70%，吨盈利1.5 万元/吨，同比+14%，我们预计2022Q4 出货
龙源电力(001289)2022年年报点评：轻装上阵潜力待释

事件概述：3 月29 日，公司发布2022 年度报告，报告期内实现营业收入398.63 亿元，同比下降0.07%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润51.12亿元，同比下降31.14%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润57.45亿元，同比下降19.54%（经重述）。公司拟向全体股东每股派发现金股利0.1171元。风电主业短期承压：2022 年，公司新增风电装机252.38 万千瓦，同比增长10.7%，其中并购198.96 万千瓦，自建53.44 万千瓦；发电量583.08 亿千瓦时，同比增长13.7%。平均上网电价较上年下降1.3 分/千瓦时至0.481 元 /千瓦时。电价下行、成本扩张
中颖电子(300327)：市场疲弱业绩逆势增长新品蓄势静候需求复苏

公司发布2022 年年度报告，市场景气度下行时业绩仍保持增长。2022 年实现营业收入16.02 亿元，同比增长7.23%；归母净利润3.23 亿元，同比减少12.86%；扣非归母净利润3.46 亿元，同比减少4.24%。2022 年Q4 实现营收3.46 亿元，同比减少13.64%，环比减少2.34%；归母净利润1239.84 万元，同比减少87.92%，环比减少77.55%；扣非归母净利润5822.55 万元，同比减少43.31%，环比增长5.88%。 MCU：家电需求复苏，车规产品研发完毕已送样受家电需求不振以及终端客户去库存的影响，2022 年家电主控芯片销售同比下滑，预计2023 年下半年智能家电产销迎
开滦股份(600997)：原料煤上涨拖累业绩焦炭盈利有望修复

焦炭毛利下降大于焦煤毛利增加，2022年业绩有所下滑；成本提升拖累Q4业绩；经济复苏拉动下，23 年焦炭盈利有望修复。投资要点：维持盈利预测、目标价和增持评级。2022年实现营收260亿元（+12.25%）、归母净利19 亿元（-3.90%），业绩符合预期。维持公司23~24 年EPS 为1.32、1.42 元，新增2025 年EPS 1.49 元，维持目标价9.28 元，增持评级。焦炭毛利下降大于焦煤毛利增加，2022 年业绩有所下滑。1）2022年公司洗精煤产量/销量为350/354 万吨（-2.13%/-1.92%），吨煤收入2112 元/吨（+28.49%），吨煤成本985 元/吨（+10.86%），洗精煤
国泰君安(601211)：机制改革引领发展投行增长潜力兑现

国泰君安发布2022年报，报告期内分别实现营业收入及归母净利润354.71和115.07 亿元，同比分别-17.2%和-23.4%；加权平均ROE 同比-3.17pct至7.9%；剔除客户资金后经营杠杆较年初+1.3%至4.64 倍。投资收入下滑拖累业绩表现，资产质量夯实减值有所冲回。收入端，2022年公司分别实现收费类和资金类业务收入142.00 和125.43 亿元，同比分别-11.0%和-28.6%，投资收入下滑叠加去年确认上海证券股权转让收益带来的高基数致使资金类业务收入同比显著承压；成本端，管理费用同比-4.9%至136.40 亿元，但受营业收入下滑影响管理费用率同比+7.26pct 至
粤水电(002060)：Q4归母净利润同比增长45% 现金流持续改善

粤水电发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入169.04 亿元，同比增长17.70%；实现归母净利润3.91 亿元，同比增长19.18%；实现扣非后归母净利润3.93 亿元，同比增长21.20%。其中，Q4 实现营业收入75.04亿元，同比增长68.27%；实现归母净利润1.40 亿元，同比增长45.49%；实现扣非后归母净利润1.38 亿元，同比47.08%增长。公司2022 年新签合同额260.97 亿元，同比增长302.5%，大湾区及新疆市场落地大订单。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 分别新签合同额分别为26.65 亿元、20.05 亿元、47.46 亿元、193.46 亿元，同比分别变动+103.71%、+0.0
江河集团(601886)：净利润扭亏为盈加速BIPV上游产业链延伸

公司发布 2022年年报，2022年实现营业收入180.6亿元，同比-13.2%，实现归母净利润4.9 亿元，同比+148.5%，实现摊薄后EPS 0.43 元。优化客户结构，营收增速下滑，21年减值计提充分，净利润扭亏为盈。公司2022年实现营业收入180.6 亿元，同比-13.2%，营收同比下降主要系公司减少了风险房企客户的内装业务，以及受到疫情影响，下游需求收缩所致；实现归母净利润4.9 亿元，同比+148.5%，净利润扭亏为盈主要系2021 年公司因部分子公司对个别客户的应收款项计提较大减值准备以及公司报告期内主营业务回归正常所致。分业务看，建筑装饰业务实现营
容百科技(688005)2022年年报点评：强化海外布局拔高成长性新品放量打造平台优势

事件说明。公司发布2022 年年报，全年实现营收301.23 亿元，同比+193.6%；实现归母净利13.53 亿元，同比+48.5%；实现归母扣非净利13.17亿元，同比+62.9%。 Q4 业绩。从Q4 单季度看，公司营收108.43 亿元，同比+170.5%，环比+40.2%；归母净利润为4.35 亿元，同比+20.2%，环比+139%；归母扣非净利4.06 亿元，同比+19.8%，环比+116%。月万吨级供货能力巩固，单吨盈利回归。出货量方面：Q4 销量约3 万吨，环比增长20%，延续9 月份的万吨级供货能力。吨净利方面：Q4 单吨净利预计为1.45 万元/吨，环比增长98.6%，顺利扭转Q3 因出货节奏和原料价
TCL中环(002129)2022年年报点评：产能进一步扩张看好高纯石英紧缺下的龙头保供

事件：公司发布2022 年报，2022 年公司实现营业收入670.10 亿元，同比+63.02%；实现归母净利润68.19 亿元，同比+69.21%，其中2022Q4 实现营业收入171.65 亿元，同比+42.86%，归母净利润18.18 亿元，同比+44.06%。出货量持续提升，组件业务市占率提升。2022 年公司银川新增硅片产能投产爬坡，2022 年末晶体产能达到 140GW，全年公司硅片出货约 68GW，同比增长约 30%，硅片外销市占率全球第一。随着银川项目继续投产及技术能力提升，预计 2023 年末公司晶体产能将达到180GW。组件业务方面，外销6.6GW，同比上升58.58%，组件业务市占率快速提
华电国际(600027)：上网电价上调火电修复趋势明朗

公司发布 2022年年报，全年实现营收1071亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润1.0 亿元，同比增长102%。发电及供热收入增长明显，归母净利润实现扭亏为盈。2022 年公司实现营收1071 亿元（+2.3%），系煤机电价上涨所致。2022 年发电业务营收955 亿元（+14.0%），供热业务营收89.7 亿元（+19.5%），售煤业务营收14.9 亿元（-87.1%），归母净利润1.0 亿元（+102%），实现扭亏为盈。2022Q4 公司实现营收274.1 亿元，同比增加3.6%、环比减少9.0%；归母净利润-22.3 亿元，同比增加66.2%，环比减少427%。2022年投资收益为48.1亿元，同比减少33.8%
德赛西威(002920)2022年度报告点评：从域控到中央计算的AI算力革命

事件：公司公布2022 年年报，公司2022 年实现收入149.3 亿元，同比增长56.1%，实现归母净利润11.8 亿元，同比增长42.1%；单看第四季度，公司实现营业收入48.2 亿元，同比增长47.6%，实现归母净利润4.9 亿元，同比增长43.9%。新订单+yoy70%保障增长动能，盈利能力有望改善。公司2022 年全年营收高增，智能驾驶收入同比高增83%，智能座舱收入同比增长49%。公司2022年新项目订单达年化200 亿元（其中智能驾驶订单近80 亿元），较2021 年年化120 亿元订单增长近70%，有望保障公司中期业绩增速。公司4Q22单季度盈利水平修复明显，主要原因系费
美好医疗(301363)投资价值分析报告：呼吸机组件细分龙头精密医疗器械新星

美好医疗作为精密医疗器械细分龙头，液态硅胶、精密模具等自身技术过硬；家用呼吸机与人工耳蜗老客户合作关系稳定，多领域新客户资源雄厚；横向多元化潜力大，初显平台化，未来的成长空间大，并出于审慎的原则，综合采用可比公司平均 PE 相对估值法和DCF 绝对估值法，给予公司目标价52.53 元，给予“买入”评级。公司为国内第一大呼吸机与人工耳蜗组件生产商。公司在家用呼吸机领域深耕数十载，积累了先进技术与良好口碑，逐渐拓展至人工植入耳蜗等领域，成长为精密医疗器械细分龙头。2019-2021 年，公司营业收入年复合增长率为23.8%，归
陕西黑猫(601015)2022年年报点评：焦化业务亏损投资收益贡献主要利润

事件：2023 年3 月29 日，公司公布2022 年年度报告，公司实现2022 年度营业收入232.00 亿元，同比增长22.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2.78 亿元，同比下滑81.80%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.94 亿元，同比下滑78.38%。 22Q4 盈利同比下降，环比扭亏为盈。2022 年四季度公司实现营业收入52.51 亿元，同比增长9.88%，环比下滑2.36%；实现归母净利润0.38 亿元，同比下滑87.50%，环比扭亏为盈。2022Q4 环比业绩改善主要是因为焦油价格环比提升14.52%，而成本方面精煤价格环比仅上涨8.30%。联营企业建新煤
中国人寿(601628)：疫情及投资影响业绩 23年预期逐季改善

公司披露2022 年报：归母净利润同比-36.8%；EV 同比+2.3%。全年NBV同比-19.6%，明显优于上市同业。全年降幅较1-3Q的-15.4%有所扩大，主因Q4 单季度疫情的冲击导致新单保费同比-8%。公司全年FYP 同比+5.1%，其中个险同比-1.9%，预计远好于同业，主因公司储蓄类客户储备丰富叠加县域级受疫情冲击较小，而银保FYP 同比+64.6%，成为新单增长的主要驱动力。公司全年NBVM 为19.5%，同比-6pct，产品结构（健康险期交保费同比-62%）和渠道结构变化（银保占比+5.3pct）共同所致。展望23 年，银保发力贡献价值，而个险受益代理人降幅收敛和储蓄产品
奥浦迈(688293)点评：培养基业务增长亮眼海外拓展取得突破

公司发布2022 年年度报告。2022 年全年，公司实现营业收入2.94 亿，同比增长38.4%；实现归母净利润1.05 亿，同比增长74.5%；实现扣非归母净利润8,879.8 万元，同比增长79.2%。其中，2022 年第四季度，公司实现营业收入7,125.9 万元，同比增长15.9%；实现归母净利润2,227.8 万元，同比增长56.6%；实现扣非归母净利润1,532.6 万元，同比增长32.9%。业绩符合预期。培养基业务超快速增长，海外成为主要增长驱动力。2022 年度公司培养基产品收入大幅增长，培养基贡献收入2.03 亿，相较上年同期增长59.18%；其中境外收入0.51 亿元，占总营收的1
海尔生物(688139)2022年年报点评：国内外市场双轮驱动持续高成长

近日，海尔生物发布了2022 年年度报告。2022 年度，公司实现营业收入为28.64 亿元，同比增长34.72%；实现归母净利润6.01 亿元，同比下降28.90%；实现扣非归母净利润5.33 亿元，同比增长27.47%；实现经营现金流净额6.32亿元，同比增长6.87%。盈利预测与评级：随着国家相关政策法规的出台与完善，公众健康卫生意识的日益提升，以及生物相关医疗产品的日渐丰富，生物安全的应用场景正在不断扩充，并将逐步进入精益化管理时代，行业规模稳步增长。基于公司在过往积累的技术优势、用户网络优势、供应链优势，以及全球知名物联网生态品牌海尔集
顺丰控股(002352)：经营效率在持续优化维持“买入”评级

公司披露2022 年年报：公司2022 年营业收入2674.90 亿元，同比增长29.11%。2022 年归母净利润61.74 亿元，同比增长44.62%。（备注：此前公司业绩预告，2022 年归母净利润为60.5-62.5 亿元）。分析判断：回顾2022 年：公司经营效率在持续优化。我们在2022 年12 月4 日外发的深度报告《顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间？》中提到，公司降本提效需要从降低营业成本、提高经营效率这两个方面发力。从2022 年实际经营看：①2022 年疫情对需求的影响，导致公司固定成本没有得到较好平摊，这部分抵消了公司在营业成本端优化的努力

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