公司在渠道突围关键阶段推行激励方案有助于改革加速推进；当下行业迈入上行，公司渠道端占据有利位置，团购渠道突破后有望重拾省内份额。 　　投资要点： 　　维持“增持” 评级，上调目标价至90 元（前值57 元）。考虑到公司经营改善可能性，上调23-24 年盈利预测，预计22-24 年EPS 分别为3.12 元、3.74 元（+0.17 元）、4.40 元（+0.39 元），考虑行业处于上行期，给予公司23 年24 倍动态PE，上调目标价至90 元。 　　渠道突围关键阶段，强激励助力改革。根据本次激励方案，核心业务骨干人均获授5.4 万股，激励力度充分，预计销售队

　首次覆盖莱茵生物（002166）给予跑赢行业评级，目标价11.57 元，基于P/E估值法，给予2023/2024 年估值倍数为35/26x，理由如下： 　　植提糖市场：健康需求催化，2021-2025 年市场规模CAGR 预计可达17%。空间：疫情影响致美国等海外国家对天然健康的植物提取物诉求提升，2021/1H22 中国植物提取物出口额同增24/28%。我们测算2022 年植提糖市场规模50 亿元（其中甜菊糖苷：罗汉果甜约3： 　　1），比照海外市场发展路径，我们预计2021-25 年规模CAGR 达17%。格局：上游植物原料占成本超70%，行业存采购壁垒及供应量约束，因此不完全依靠产

　　行业近况 　　近期人工智能领域大模型发展动态频出。3 月15 日，OpenAI正式发布多模态预训练大模型GPT-4，在此前GPT-3.5 基础上性能迎来进一步升级；3 月16 日，百度正式发布类ChatGPT产品“文心一言”，并从文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成等五方面进行了演示。 　　评论 　　GPT-4：多模态能力、语义理解、可控性等方面得到进一步增强。1）多模态能力。GPT-4 新增图生文能力，且识图分析能力较强，能够清晰解释梗图搞笑之处或图片异常之处；2）语义理解。一方面，基于GPT-4 的ChatGPT输入信息容量由原本

　2022 年业绩小幅超过们预期 　　公司公布2022 年业绩：收入13.52 亿元，同比-13.5%；归母净利润1.09亿元，同比-5.5%；扣非后归母净利润0.89 亿元，同比-12.7%。成本下降及政府补助等非经常性损益影响，业绩略超我们预期。 　　分季度，公司1Q-4Q22 分别实现收入2.78/3.42/3.10/4.22 亿元。分别同比下滑13.7/15.7%14.3%/10.7%；分别实现归母净利润0.13/0.34/0.17/0.46亿元，分别同比变动+4.3%/-25.6%/-17.2%/+21.5%。 　　发展趋势 　　疫情及海外需求影响下收入增长承压。公司2022 年收入同比下滑13.5%，一方面国内疫情影响下游需求，另

　投资建议品牌服饰：低估值品牌补涨行情有望继续演绎，运动服饰持续回调，逐步进入布局期。近期男装标的股价表现强劲，我们认为低估值品牌补涨行情有望持续，继续推荐男装品牌报喜鸟（2023 年12 倍）、海澜之家（2023 年10 倍）、比音勒芬（2023 年16 倍）。同时前期H 股运动服饰跟随港股大盘回调，估值逐步趋于合理，推荐李宁、安踏体育、特步国际。此外，部分女装品牌在疫情中受损严重，2023 年业绩有望显著改善，推荐低估值高业绩弹性女装标的歌力思（2023 年13 倍，业绩增速约300%），受益标的锦泓集团。2）家纺： 　　婚庆需求释放+

　　公司发布2022 年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5 亿元至-7.9 亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9 亿元至8.3 亿元，同比下降128.94%-175.39%。 　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000 万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损失、交易性金融资产公允价值变动损益以及其他非流动资产的资产减值

　　2022 年度业绩符合市场预期 　　公司公布2022 年度业绩：2022 年实现收入44.46 亿元，YoY +16.77%；归母净利润7.65 亿元，YoY +29.40%；扣非归母净利润7.43 亿元，YoY+35.48%。单季度来看，4Q22 公司收入10.82 亿元，YoY +13.05%，QoQ+1.66%；归母净利润0.94 亿元，YoY +309.79%，QoQ -51.71%。业绩符合市场预期。 　　发展趋势 　　复材主业发展稳健，公司经营质量及盈利能力持续提升。1）2022 年航空新材料业务实现营收43.58 亿元，同比增长18.71%，其中航空工业复材营收增长19.87%；航空新材料业务实现归母净利润8.25 亿元，同比增

　　3月16日，百度在北京总部召开新闻发布会。在发布会上，百度宣布正式推出大模型文心一言，并在发布会上展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个不同使用场景中的综合能力。 　　平安观点： 　　文心一言在多场景使用中展现了强大能力。发布会通过五个视频片段，来展示文心一言在五大应用场景中的能力。在文学创作方面，文心一言总结了《三体》的核心内容并实现续写《三体》；在商业文案创作方面，文心一言展现了通过文字输入来为公司起名字、写Slogan和新闻稿的能力；在数理推算方面，它可以解答“

　　行业内销：社消增速转正，2 月家电零售量价齐升2023 年1-2 月我国社会消费品零售总额为77067 亿元，同比增长3.5%，其中，除汽车外消费零售额同比增长5.0%。从不同消费类型来看，2023 年1-2 月商品零售额为66796 亿元，同比增长2.9%，为连续5 个月以来首次低于餐饮消费增速（+9.2%）。其中，家电及音像器材类零售额1277 亿元，同比下降1.9%，但整体增速延续上升态势。从不同终端市场表现来看，2023 年2 月我国家电双端市场整体“量价齐升”态势明显，线上/线下市场销售量同比增长5.14%/15.54%，均价同比增长14.69%/23.07%，增速水平均较

　事件：公司2022 年全年实现营业收入6.79 亿元，同比增长16.62%，归母净利润1.31 亿元，同比增长22.11%，营收和归母净利润均接近于公司上市招股书预告范围的中间值。 　　海外营收快速增长，毛利率稳步提升：营收分产品看，（1）LED 显示控制系统-接收卡收入2.70 亿元，营收占比39.71%，同比增长10.85%；（2）视频处理设备收入2.70 亿元，营收占比39.75%（同比2021 年增加0.29 个百分点），同比增长17.48%；（3）云联网播放器收入0.43 亿元，同比增长25.66%。随着 5G+8K 等技术的普及和应用，高性能、盈利能力更强的视频处理设备销售占比

　一级发行：无新发二永债。3 月前半月无新发银行二永债，但保险资本补充债（去年10 月以来首次新发）和券商次级债出现发行放量。我们在《债券专题20230314：二永债供给或放量，关注利差扰动风险》中提示，国股大行或将集中发行二永债，短期供给高峰或将对利差形成扰动。 　　收益率、利差与投资价值分析： 　　3 月二永债收益率下行现象已从高等级传导至中高等级，3Y 期AA 级二级资本债、永续债收益率分别下行19BP、21BP；对于低等级二永债而言，3月10 日烟台农商行宣布不行使二级资本债提前赎回权，当日AA-和A+永续债收益率上行约5BP，二

事件： 2022 年3 月14 日晚公司发布了2022 年年度报告，2022 年度公司实现营业收入 105.70 亿元（同比+20.25%），归属母公司净利润12.02 亿元（同比+34.93%），扣非归母净利润11.86 亿元（同比+63.88%） 营收利润保持双位数增长，超年初经营计划，期间费用率持续下降。根据公告，22 年度公司实现营业收入 105.70 亿元，同比+20.25%（年初经营计划目标100 亿元，同比+13.77%），主要是因为市场订单增加，产品交付能力提升，归属母公司净利润12.02 亿元，同比+34.93%，22 年实现利润总额15.34亿元，同比+34.18%（年初经营计划目标12 亿元，同

　投资要点：上市寿险公司2 月单月保费收入同比+15.4%（不含太平，下同），增速转正。产险公司2 月单月保费合计同比+25.8%，增速较1 月提升23.8pct，其中人保车险单月保费同比+18.2%，非车险增速提升。我们认为，保险行业负债端边际改善+估值底部+政策环境友好，安全边际高，攻守兼备，“优于大市”评级。 　　【事件】上市险企披露原保费收入：1）中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险1-2 月累计同比分别为+1.9%、+5.1%、-5.6%、-0.1%、-7.1%；2 月单月原保费同比分别+28.8%、+7.1%、-5.1%、+6.2%、+53.0%，国寿、新华、人保

　　小儿豉翘清热颗粒放量，二线品种逐步接力：我国儿科药物稀缺，小儿豉翘清热颗粒为儿科专有产品，对儿童风热感冒疗效好，而且中药药效平和，副作用小，处于持续放量阶段。新冠疫情结束后，我国流感进入高发期，预计流感和新冠将长期共存，呼吸系统疾病发病率很可能增加，对发热咳嗽、鼻塞流涕等对症治疗药物的需求也会持续增长，小儿豉翘清热颗粒有望延续快速放量趋势。蒲地蓝消炎口服液由于退出地方医保，院内市场销售乏力，但院外需求仍然旺盛，预计有望保持稳定增长。二线品种健胃消食片、蛋白琥珀酸铁、硫酸镁钠钾口服液、甘海胃康

　　核工业专用机器人龙头，业务高稀缺、高壁垒、高成长。 　　公司主营业务核工业机器人、核工业智能装备，产品主要应用于核燃料循环，技术要求高，业务稀缺性强。目前已与中核集团、航天科技等企业建立稳定合作，中核浦原为公司第二大股东，渠道、资质壁垒高筑。未来有望益于我国核电核准加速、乏燃料后处理产能提升及核工业智能设备自主可控。我们预计，公司2022-2024 年营业收入分别为4.63/6.35/8.54 亿元；归母净利1.22/1.57/2.28 亿元；当前股价对应PE 55.8/43.4/29.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　高稀缺：核工业智能装备

　　云天励飞（688343.SH）是国内视觉AI领域优质企业，是业内较早实现动态人像系统在国内一线城市大规模落地的人工智能企业之一。2021年公司实现营业收入5.66亿元，归母净利润-3.90 亿元。截至3 月15 日，可比公司对应2021 年PS 为23.06 倍，对应2022 和2023 年Wind 一致预测PS 为27.65 倍和15.19 倍（均剔除港股商汤）。 　　摘要： 　　公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内视觉AI 领域优质企业，自研算法技术达到行业领先水平，自研芯片已实现流片、量产，“端云协同”技术路线加速AI 整体解决方案的灵活落地。公司具有大规模场

2022 业绩符合我们预期 　　公司公布2022 年年报：全年实现营业收入350.7 亿元，同比增长126.72%；实现归母净利润23.3 亿元，基本落在业绩预告中枢位置，同比实现扭亏。我们依此计算，公司4Q22 实现营业收入92.5 亿元，同比增长116.42%，环比减少6.06%；实现归母净利润9.38 亿元，同比扭亏，环比增长18.12%。符合我们预期。出货量方面，公司2022 年电池销量达到34.42GW，其中4Q22 销量我们预计约为8.9GW，对应单瓦盈利0.11 元/W，环比提升0.02 元/W。 　　发展趋势 　　大尺寸PERC 电池供应偏紧，奠定公司利润基本盘。随着硅料产能释放，叠

所谓尾盘，通常是指每个交易日进入到14：00或14：30以后的时间段。尾盘的表现直接影响到接下来的收盘价，所以尾盘也具有主力驱动型、消息驱动型、市场随机型等特征。弱市中，有经验的短线交易者，都喜欢14：30以后再入场交易。有的时候，甚至需要等到当天交易的最后几分钟，才在自己一直盯盘的股票上下单交易。在尾盘这个时间段，大盘以及大部分个股已经基本确定当天的大体走势，交易似乎已进入“垃圾时间”。某些有所图谋的主导资金，往往会在这个时间段启动“秒杀眼球”的行动。对尾盘异动的股票，需要注意以下事项。其一，弱市不追尾盘

作为大众投资理财方式之一的股票投资，已经得到广大投资者的认可，投资股票市场也已经成为一种时尚。投资者都想在股市中挣大钱，但作为一种投资，有赚就必然有赔，而且赔钱的比例往往比较大。也许有的投资者认为，股市里赚钱无非是低买高卖，然后重复操作，就可以不断获利。这话似乎很有道理，也很正确。然而实际情况却并非如此，很多时候往往买的不是低点却卖在了低点；该卖的时候没卖，该买的时候没买。造成投资失误的原因就是投资者不知道如何把握买点和卖点。也就是说，投资者没有一个明确的概念要在什么时候买，在什么时候卖，更没有

作为大众投资理财方式之一的股票投资，已经得到广大投资者的认可，投资股票市场也已经成为一种时尚。投资者都想在股市中挣大钱，但作为一种投资，有赚就必然有赔，而且赔钱的比例往往比较大。也许有的投资者认为，股市里赚钱无非是低买高卖，然后重复操作，就可以不断获利。这话似乎很有道理，也很正确。然而实际情况却并非如此，很多时候往往买的不是低点却卖在了低点；该卖的时候没卖，该买的时候没买。造成投资失误的原因就是投资者不知道如何把握买点和卖点。也就是说，投资者没有一个明确的概念要在什么时候买，在什么时候卖，更没有