电子元器件行业：AIPC引领新创新 行业向上拐点明确

　　本报告导读：

    　　PC 行业当前向上拐点明确，AI PC 开启新一轮技术革命，供应链有望深度受益。

    　　摘要：

    　　投资建议。PC 行业当前拐点明确，AI PC 开启新一轮技术革命，供应链有望深度受益。推荐标的：光大同创（301387）、通富微电（002156）、艾为电子（688798）、长信科技（300088）；受益标的：杰华特（688141）、华勤技术（603296）、信音电子（301329）、春秋电子（603890）、英力股份（300956）。

    　　AI PC 引领新一轮技术变革，用户换机潮加速来临。 AI PC 是将AI技术与PC 深度融合，其将搭载更高计算能力的处理器，同时融合多模态算法进而从根本上改变和重塑PC 体验。从功能上看，AI PC 不仅更流畅高效（开盖开机、语音助手、智能温控等）、而且在个性体验和主动服务方面更加智能（智能显示、智能防护、内容创作等）。

    　　作为生产力工具，AI PC 有望成为终端、边缘计算和云技术的混合体，满足新的生成式AI 工作负载的需求。根据Sigmaintell 预测，2024年将成为AI PC 规模性出货的元年。其预计2024-2027 年全球AI PC整机出货量开启高速增长，将达到约0.13、0.53、1.1、1.5 亿台，未来五年内全球PC 产业将稳步迈入AI 时代。

    　　巨头率先部署，AI PC 时代领先地位将进一步巩固，相关供应链企业深度受益。目前联想正加速推进AI PC 落地，其基于英特尔近期发布的Meteor Lake 处理器（首次集成了NPU 用于AI 本地推理加速）积极推进AI PC 终端的开发和创新。此外，英特尔提供的OpenVINO 软件工具为不同硬件架构提供了统一的软件接口，可以方便地将AI 负载部署到特定的硬件架构上。根据联想官方，其与英特尔及剪映（视频剪辑App）深度合作，为即将发售的Meteor Lake 笔记本电脑，充分优化用户体验。同时根据Sigmaintell，惠普等品牌也持续与多方探讨AI PC 的开发与适配，预计在2024 年至2025 年将推出更多AI PC。

    　　AI 对于商用PC 和消费PC 用户均具有强大的换机吸引力，尤其是游戏和高性能超薄笔记本电脑或成为第一批盈利的AI PC 产品类型。头部PC 品牌上游芯片、零组件以及ODM 组装企业有望深度受益。

    　　去库进展良好叠加AI PC 技术创新，23Q4 PC 行业拐点明确。Gartner统计显示，全球个人电脑（PC）23Q3 出货量达6430 万台同比下滑9%，联想以 25.1% 的份额继续保持出货量第一。虽然PC 市场已连续八个季度出现下滑，但整体去库方面已经取得了持续进展，Gartner 预计该市场将从23Q4 开始恢复增长。同时考虑AI PC 创新革命，PC 行业有望在23Q4 迎来关键拐点。

    　　风险提示。下游需求不及预期的风险；新技术研发进度不及预期