维持“增持”评级。公司23 年前三季度实现营收10.65亿，同比升46.17%，实现归母净利润2.61 亿，同比升40.94%，业绩符合预期。维持公司23-25 年EPS 预测为0.89/1.18/1.49 元，对应归母净利润3.54/4.65/5.9 亿元。
考虑到同行业公司估值水平下降，参考同类公司，给予公司23 年45 倍PE 进行估值，下调公司目标价至40.05 元(原45 元)，维持“增持”评级。
产品结构优化，盈利能力稳步提升。根据公司投资者关系活动记录表，公司2023 年产量预期为5000 吨，较2022 年上升1034 吨。2023 年前三季度按照全年5000 吨产量的3/4 测算，公司前三季度产品均价为及吨产品毛利分别为28.4、10.1 万元/吨，较2022 年分别上升2.4、1 万元/吨；前三季度吨钢净利6.95 万元/吨，较2022 年上升0.53 万元/吨，公司吨产品净利水平创新高。公司产品结构持续改善，盈利能力持续上升。
募投项目稳步投产，子公司补充公司产品线。根据公司投资者关系活动记录表，公司“年产 3300 件复杂薄壁高温合金结构件项目”已达可用状态。子公司沈阳图南精密安装调试完成，正推进相关资质的申请。子公司沈阳图南智能计划形成1000 万件航空用中小零部件产线，目前已完成环评手续。两个子公司将有效补充公司现有产品线，进一步提升公司实力。
行业需求增长空间较大, 原材料压力逐步缓解。我国全面启动实施“两机专项”，航空产业快速发展、国产化加速，高温合金需求增长空间及进口替代空间较大。此外，我们观察到镍价已回归平稳，公司成本压力缓解。
风险提示：原材料价格大幅波动，新产能投产不及预期。
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