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10 月特殊再融资债（募集资金用途为“偿还存量债务”的地方政府再融资债）正式重启发行，截至10 月13 日已有16 省披露了特殊再融资债发行计划，计划发行规模合计7263 亿元，其中一般债5766 亿元，专项债1497 亿元。特殊再融资债发行额向西南和东北区域有所倾斜，已公布的特殊再融资债发行计划中，云南、内蒙古、辽宁（含大连）拟发行额最高，均在1000 亿元以上；其次为贵州、湖南、广西、重庆，均在400 亿元以上。考虑到部分省份如内蒙古、云南均分批发行，已公布的16 省份或有部分省份还有发行空间，后续继续关注特殊再融资债披露信息。我们在2023 年9 月7 日发布的《化债背景下，城投债如何掘金？——区域化债系列报告第六篇》分析有望得到特殊再融资债有力支持的区域：从区域广义债务率、区域综合财力、短期内城投债公开债务到期压力、2022 年以来城投非标风险事件出现情况综合考虑，广西、甘肃、云南、湖南、天津、青海、贵州、陕西等地区或有望获得较大额度的政策倾斜。
预计后续各地还需结合自身情况探索多种化债路径。如特殊再融资债重启发行同时，内蒙古*新规以加强债务监管。10 月8 日，内蒙古自治区国资委在其官网上发布了《内蒙古自治区国资委监管企业债券发行管理办法》，发行端，监管企业应当严格限制信用评级低、产权级次低、债券发行利率偏高、债券违约风险尚未解决的子企业发行债券。重点管控集中到期债券规模大、现金流紧张、经营指标显著恶化的子企业发行债券。偿付端，安排专人负责债券兑付及紧急事务处理，防止集中兑付情况发生，主动及时化解债券违约等风险。债券存续期内，发生可能影响债券本息兑付等重大事项时，监管企业应当在债券到期日10 日前及时采取措施，并将相关情况及应急预案向自治区国资委报告。
城投债策略：特殊再融资债已来，10 月重点关注特殊再融资债落地情况。短期来看，供给端保持收紧且配置压力仍在，城投大幅回调风险较小，区域上可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉，或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。
金融债策略：二永债在债市回调后性价比有所抬升，关注调整后机会。此外由于票息资产欠缺，重点关注2年以内收益率在3%~3.6%、2 年~3 年收益率在3.5%~4%的、资产规模处于经济较优省份前列的AAA 级城商行。
产业债策略：由于宏观层面信用宽松，风险事件较少，上半年超额利差普遍下行，产业债缺乏明显低估的行业机会，即贝塔机会不足。中游制造板块中，机械、电气设备行业存在信用边际改善机会，但关注外需下行对部分主体带来的影响；公用基建及消费服务板块中，关注票息较高的商贸及航运港口主体机会。
信用债周度回顾：
产业债——市场：本周产业债相对表现较好，19 个行业产业债超额利差均下行。汽车、电气设备、医药行业超额利差下行较多。其次为机场、有色、机械。
城投债——市场：分省份来看，本周城投超额利差多数下行。其中云南超额利差下行最多，为7.0bp，天津次之，为6.2bp；新疆超额利差上行最多，为2.9bp。
金融债——市场：本周二级资本债超额利差有所分化，1 年期收益率上行但表现相对优于一般信用债，由于短端中短期票据调整更多，1 年期二级资本债超额利差下行。3 年、5 年期的二级资本债收益率和超额利差均有一定调整。
可转债——市场：本周可转债行业指数多数下行。社会服务、计算机、电子行业可转债整体上涨，农林牧渔、国防军工、建筑装饰行业可转债下降较多。
信用债风险警示：潍坊滨海旅游集团有限公司公告称，公司持有的潍坊银行股权被冻结，累计冻结6.41 亿元；此外公司债务逾期总金额为1.34 亿元，主要为融资租赁逾期和债务利息逾期。
风险提示：特殊再融资债供给压力，数据提取误差，政策超预期，超预期违约事件。
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