盛美上海(688082)：在手订单充裕 业绩确定性高

结论与建议：

    得益于国内半导体设备市场需求增长以及公司竞争优势的提升，2023 年前三季公司新签订单同比增长超过4 成。在手订单较上年同期增长46%，业绩增长确定性高。

    展望未来，除深耕清洗设备外，公司积极扩大半导体设备领域的产品组合，2020 年以来公司相继推出电镀设备、抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等。在2022 年又推出包括前道涂胶显影Track 设备、PECVD 设备等,为后续业绩增长构建新的增长点。预计公司2023-2025 年实现净利润8.5亿元、11.8 亿元和14.9 亿元，YOY 分别增长27%、31%和34% ，EPS 分别为1.94 元、2.53 和3.39 元， 目前股价对应2023-25 年PE 分别为53 倍、40 倍和 30 倍，给予买进建议。

    在手订单充裕，业绩确定性高：公司公告，前三季新签订单65 亿元，同比增长41%，在手订单合计近70 亿元，较上年同期增长46%，相当于2022年全年营收的2.4 倍，业绩增长确定性高。2023 年以来，国内半导体行业设备国产替代的需求持续增长，公司凭借技术优势、产品成熟度和市场认可度，不断深耕现有市场，实现了新增订单的快速增长。

    盈利预测：展望未来，预计中国大陆2022 年-2026 年还将新增25 座12英寸晶圆厂，公司作为国内清洗设备领域的龙头，持续扩张产品线，将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。我们预计公司2023-2025 年实现净利润8.5 亿元、11.8 亿元和14.9 亿元，YOY 分别增长27%、31%和34% ，EPS 分别为1.94 元、2.53 和3.39 元， 目前股价对应2023-25 年PE 分别为53 倍、40 倍和 30 倍，公司作为领先的半导体清洗设备厂商，估值尚未完全反应未来成长空间，给予买进的评级。

    风险提示： 科技争端拖累半导体设备需求增长。