报告摘要：
9月7日，盟升电子发布公告，拟于2023年9月12 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.00 亿元。其中，2.50 亿元拟用于电子对抗装备科研及生产中心建设项目，项目总额2.51 亿元，0.50 亿元拟用于补充流动资金。
盟升转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为3.00 亿元，初始转股价格为42.72 元，参考9 月12 日正股收盘价格42.69 元，转债平价99.93 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（9 月12 日）为6.32%，到期赎回价112 元，计算纯债价值为81.1 元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
转债首日目标价130-135 元，建议积极申购。截止至2023 年9 月12 日，盟升转债平价在99.93 元，估值参考应急转债（评级AA+，存续债余额3.8 亿元，平价89.95，转债价格121.87，转股溢价率37.29%）、三角转债（评级AA-，存续债余额9 亿元，平价97.32，转债价格131.8，转股溢价率35.43%），综合考虑当前市场环境及平价水平，盟升转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在130-135 元附近。
公司是一家专注于卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务的高新技术企业。本次项目建成后将大幅提升公司在电子对抗领域的系统级装备自主科研能力与电子对抗装备产品的规模化生产能力，符合公司战略发展方向。
预计首日打新中签率0.0014%~0.0020%附近。截至2023 年6 月30 日公司的控股股东为荣投创新；实际控制人为向荣先生，前两大股东持股比例为36.15%，前十大股东持股比例为54.22%。因此我们假设本次老股东配售比例为37%~54%，则盟升转债留给市场的规模为1.38 亿元~1.89 亿元。
风险提示：主要原材料价格波动风险、利润下滑风险
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