核心观点
得益于新产品及较强的销售力度促进份额提升，公司Q2 收入重拾增长，展现较强的市场开拓能力；原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力，2023H1 整体毛利率达32.63%，同比提高2.24pct。
公司作为注塑机龙头企业，展望未来，国内注塑机需求有望回暖，海外市场拓展将为公司带来更多机遇；一体化压铸设备近期发货长安汽车，整体业务稳步推进，有望打开第二成长曲线。
事件
公司2023 年上半年实现营业收入19.61 亿元，同比增长2.14%；归母净利润2.51 亿元，同比增长4.73%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长9.92%。
其中，Q2 单季度实现营业收入11.07 亿元，同比增长8.31%；归母净利润1.61 亿元，同比增长24.86%；扣非归母净利润1.61 亿元，同比增长34.05%。
简评
主营产品份额提升，盈利能力改善
新产品及较强的销售力度促进份额提升，Q2 收入重拾增长。公司在注塑机及压铸机行业相对疲软的情况下，不断提升运营效率，加大销售力度，投入研发推出新产品，市场份额进一步提升。
分产品来看，注塑机、压铸机、橡胶机23H1 分别营收14.69 亿元、3.08 亿元、0.79 亿元，同比分别增加2.07%、5.74%、36.73%。
单Q2 来看，营收增长8.31%，为连续三个季度下降后重拾增长，展现较强的市场开拓能力。
原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力。2023H1，原材料价格有所回落，公司产品毛利率提升，其中注塑机毛利率31.54%，同比提高1.22pct；压铸机毛利率34.36%，同比提高5.89pct；整体毛利率达32.63%，同比提高2.24pct。此外，人民币贬值也带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加，2023H1 公司汇兑收益2493 万元，2022 年同期仅916 万元。公司对期间费用有效管控，2023H1 期间费用率18.3%，同比提高1.0pct，最终利润增速略高于营收。
海外布局持续深化，国内行业景气度有望好转
海外注塑机市场潜力较大，公司持续布局。公司一直坚持全球化战略，目前已有超过40 多个海外经销商，业务覆盖70 多个国家和地区。在海外，公司美国俄亥俄生产工厂已投入使用；印度古吉拉特邦新工厂已经建设完毕并逐步投入使用，主要用于生产注塑机。
合同负债较快增长，扩张产能把握机遇。2023 年6 月底，公司合同负债为4.79 亿元，较年初增加11.37%，同比增加52.26%，显示在手订单良好。2022 年10 月，公司印度新工厂一期厂房投产，达产后每年可制造2000台注塑机；2022 年12 月，五沙第三工厂投产，全面达产后预计能为注塑机产品线新增年度产能25 亿元。我们认为，未来行业回暖、海外市场拓展将为公司带来更多需求，稳健扩张产能将使公司把握机遇，持续成长。
LEAP 7000T 超大型压铸机发货长安，一体化压铸业务稳步推进据公司官方公众号2023 年8 月31 日披露，两台LEAP 7000T 超大型压铸机从伊之密第三工厂发往长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。自2021 年7 月，伊之密LEAP 系列压铸机全球首发至今，已经完成了LEAP 系列中大型、超大型压铸机的开发，吨位覆盖了380T 到9000T。公司超重型压铸机厂房已于2022 年12 月投产，具备年生产大型和超大型压铸机100 台的能力，前景可期。
盈利预测与投资建议
公司作为注塑机龙头企业，竞争力不断提升，同时布局一体化压铸等新型增长点。展望未来，注塑机行业有望回暖、以及海外市场拓展将为公司带来更多需求；一体化压铸稳步推进，有望打开第二成长曲线。
预计公司2023~2025 年实现归母净利润5.22、6.89、8.73 亿元，同比增速分别为28.79%、31.97%、26.70%，对应PE 分别为18、13、11 倍，维持“买入”评级。
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