投资要点
贵金属：金价延续反弹趋势
本周金价延续反弹趋势。本周公布美国多项经济数据，周二7 月JOLTs 职位空缺人数创新低，周三ADP 就业人数低于预期，同时二季度实际GDP 增速终值下修，加息预期有所降温，周五公布非农数据，虽然失业率回升且时薪增速下滑，金价延续反弹趋势，随后8 月PMI 数据回升至47.6%，金价小幅回落。整体来看，周内多项经济数据表明劳动力市场存在降温迹象，加息预期有所降温，降息预期在延后至6 月后重新提前至5 月，美元指数及美债收益率均呈v 字走势，金价延续上周反弹趋势后受PMI 回升影响有所回落，后续需重点关注美国CPI 数据。从短期维度看，失业率回升、时薪增速有所下滑，但在服务业就业韧性以及时薪增速粘性下，对核心通胀的担忧仍存，因此短期市场对联储加息预期仍存在较*动，并导致金价宽幅震荡。但从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，加息已经进入尾声。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
价格：贵金属价格普遍上涨
本周COMEX 黄金、SHFE 黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1966.9 美元/盎司、462.46 元/克、1940.55 美元/盎司、462.95 元/克，周涨跌幅分别达到1.21%、0.86%、1.31%、0.92%；本周COMEX 白银、SHFE 白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于24.58 美元/盎司、5932 元/千克、24.65 美元/盎司、5929 元/千克，周涨跌幅分别达到1.19%、1.87%、1.9%、1.94%。
库存及持仓：7 月我国延续购金步伐，增持黄金74 万盎司至6869 万盎司本周持仓方面，本周SPDR 黄金ETF 持仓环比增加6.93 吨至890.97 吨，SLV 白银ETF 持仓环比减少216.79 吨至13619.95 吨。COMEX 黄金非商业总持仓34.88 万手，其中非商业净多持仓上升9714 手至23.61 万手，比例回升至53.31%。COMEX 白银非商业总持仓9.64万手，其中非商业净多持仓上升8777 手至6.17 万手，比例回升至45.74%。
比价及价差：金银比回落，人民币汇率影响下黄金内外比价回落本周比价方面金银比回升至80.04，主要由于黄金价格上涨，金铜比稳定在0.23，金油比小幅回落至22.87。内外价差方面，黄金内外比价回升，主要受近期人民币汇率升值影响。
风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等。
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