预告1H23 盈利同比增长115.11%-127.06%
公司发布1H23 业绩预告，归母净利润3.6-3.8 亿元，同比+115.1%-127.1%，扣非归母净利润3.59-3.79 亿元，同比+121.1%-133.4%，对应2Q23 归母净利润2.08-2.28 亿元，同比+147.8%-171.7%，环比+37.26%-50.46%，扣非归母净利润2.10-2.30 亿元，同比+153.52%-177.66%，环比+40.75%-54.16%，超市场预期，主要由全球业务布局推动。
关注要点
新能源客户持续放量，推动2Q23 业绩同环比高增。公司业绩表现亮眼主要系：1）乘用车下游客户高景气。根据乘联会，2Q23 新能源车销量204.3万辆，同环比+60.6%/+36.0%。从公司新能源客户结构看，特斯拉、比亚迪、理想是主要新能源客户，我们预计收入占比超30%，2Q23 特斯拉批发销量24.7 万辆，同环比+119.6%/7.8%，比亚迪批发销量70.0 万辆，同环比+98.1%/27.8%，理想批发销量8.65 万辆，同环比+201.7%/64.6%，带动公司收入增长。2）公司商用车业务随行业复苏，1H23 重卡完成销量47.6 万辆，同环比+25.4%/63.0%。往前看，我们预计下半年新能源车企放量及商用车板块持续修复有望对公司业绩实现有力支撑。
多因素推动叠加汇兑收益，整体盈利能力稳中有升。我们认为公司2023 年盈利能力主要受到以下因素影响：1）推行精益化管理，持续实施降本增效，费用控制能力增强；2）完善就近配套，降低运输成本；3）塑料粒子等大宗原材料降价；4）产品结构升级，拓展毛利率较高的外饰产品；5）公司以美元计价产品受汇率升值影响，毛利率有所提升，且汇兑拉动2Q23业绩，我们积极提示北美营收敞口及资产敞口较多的公司。我们认为随着公司产能释放，规模效应有望得到进一步发挥，驱动盈利能力提升。
产能布局完善推进及时供应配套，产品品类横向拓展持续进行。国际化战略方面，北美墨西哥项目已进入试生产阶段；国内上海、西安、芜湖基地已完工投产，上海智能制造基地升级扩建、汽车饰件智能制造合肥基地投建正在进行中。同时，公司持续优化产品矩阵丰富度，构建Cockpit装配生产提升单车配套价值量。我们认为，随着全球布局逐步深入与更多的新能源客户合作，公司有望深入整车供应体系，为业绩增长与利润增厚带来强劲动力。
盈利预测与估值
由于公司全球布局加快，我们上调2023/2024 年净利润7.0%/9.9%至7.95亿元/10.52 亿元。当前股价对应2023/2024 年26.9 倍/20.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步上调目标价7.7%至57.10 元，对应35.0 倍2023 年市盈率和26.4 倍2024 年市盈率，较当前股价有29.9%的上行空间。
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