在欧元区的8 月PMI 初值显示欧元区制造业和服务业双双进入收缩区间之后，昨夜公布的美国8 月PMI 初值也显示出美国制造业和服务业活动的同时降温。具体来看，美国8 月标普Markit 制造业和服务业PMI 初值分别为47（vs前值49）和51（vs 前值52），均低于市场预期。尽管从一般逻辑上看，降温的经济活动对于风险资产应该是利空，但是由于目前市场交易的核心点在于美国的通胀，而边际降温的经济活动有利于通胀的控制，因此经济数据的“坏消息”反而成为了市场的“好消息”：在数据公布之后，美债收益率下行，除美元外的各类资产呈现普涨的态势。
正如我们近期一直提示的，目前市场正处于“紧缩交易”的主题之下，核心的宏观线索是市场对于美联储未来货币政策路径的判断（隐含市场对美国通胀的预期）。隔夜的市场表现再一次印证了这一交易主题仍在主导市场。短期来看，我们关注美联储主席鲍威尔在即将召开的Jackson Hole 全球央行会议上的讲话，并基于此理解“紧缩交易”主题可能持续的时间。
风险提示：市场交易主题快速变动。
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