金诚信(603979)：矿服板块持续高增 资源板块利润兑现

　核心观点

    　　1.公司2023 上半年实现营业收入32.7 元，同比增长32.3%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长36.4 %。

    　　2.矿山服务稳定增长，市场板块不断扩张，矿服增长潜力仍在。

    　　报告期内，公司新签及续签矿服合同金额约43 亿元，国内市场首次承接了贵州福麟矿业鸡公岭磷矿井巷工程、山东黄金焦家金矿专用回风井井筒掘砌工程；海外首次进入西非市场，承接了赤峰黄金加纳瓦萨金矿地下采矿工程。

    　　3.资源项目进入收获期，静待后续项目落地。Dikulushi 铜矿目前生产逐步稳定并实现销售收入，在建项目Lonshi 铜矿项目以及贵州两岔河磷矿项目稳步推进，后续哥伦比亚San Matias 铜金银矿项目有望打开公司成长空间。

    　　事件

    　　公司发布2023 半年度报告

    　　公司2023 上半年实现营业收入32.7 元，同比增长32.3%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长36.4%；实现扣非归母净利润3.96亿元，同比增长34.4%；2023Q2 单季归母净利达到2.17 亿元，同比增长59.6%。

    　　简评

    　　矿山服务稳定增长

    　　2023 年H1 公司实现采供矿量1,874.41 万吨（含自然崩落法采供矿量），完成年计划的44.86%；矿服营收29.96 亿元，同比增长22.93%，占报告期内营收的91.38%。海外矿服项目持续增长，实现营收18.44 亿元，同比增长19.68%，占报告期内矿服营收的61.55%。

    　　市场板块不断扩张，矿服增长潜力仍在

    　　2023 年H1 公司新签及续签矿服合同金额约43 亿元，国内市场首次承接了贵州福麟矿业鸡公岭磷矿井巷工程、山东黄金焦家金矿专用回风井井筒掘砌工程；海外首次进入西非市场，承接了赤峰黄金加纳瓦萨金矿地下采矿工程。

    　　资源项目进入收获期，静待后续项目落地

    　　公司矿山资源开发业务中Dikulushi 铜矿项目采出矿量稳步提高，入选铜银品位、精矿铜银品位、选矿铜银回收率等技术指标均完成计划目标，目前生产逐步稳定并实现销售收入，主要产品为铜精粉、银金属矿产品。

    　　2023 年上半年Dikulushi 铜矿生产铜精粉4,631.66 吨（干重），销售铜精粉5,066.20 吨（干重），期末矿产品库存量3,836.89 吨（干重）。

    　　在建项目：刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿项目井下采出矿工作已进入系统完善、产能爬坡阶段；选冶系统建设方面，辅助工程已全面建成投用，选矿带水试车基本完成，焙烧制酸建安工程进入收关阶段，铜厂已完成所有设备的单机试车；贵州两岔河磷矿项目南采区按计划实现2023 年6 月30 日投产目标；北采区征地、工勘、道路改扩建等工作稳步推进，完成了工业场地初平和场内联络道路修建，具备了进场施工条件。

    　　后续看点：哥伦比亚San Matias 铜金银矿项目有望打开公司成长空间，根据Cordoba 矿业于2022 年1 月发布的针对San Matias 铜金银矿内的Alacran 矿床的预可行性研究（PFS，采用NI43-101 规范），Alacran 铜金银矿床原矿石量约102.1 百万吨，铜品位0.41%、金品位0.26 克/吨、银品位2.30 克/吨。

    　　风险分析

    　　1、宏观经济环境引致的风险：公司主营业务为矿山开发服务，下*业为矿山开发行业。矿山开发行业作为国民经济的基础行业之一，与宏观经济联系较紧密。宏观经济的波动直接影响矿山开发行业，进而对本公司所处矿山开发服务行业造成一定的影响。若宏观经济长期不景气导致矿山开发活动陷入低迷，则将抑制矿山开发服务行业的需求增长，给本公司的业绩增长带来不利影响。

    　　2、铜价下跌风险：公司资源开发板块主要产品为铜，铜价受美联储货币政策、国内外经济形势、工业需求等影响较多，若美联储维持加息，以及未来降息低于预期，且工业需求不及预期，则铜价上涨低于预期，甚至出现下跌。若铜价下跌 5%、10%，则影响公司约 0.3%、0.7%的营收。