本周市场概况与观点
天然气板块：高位库存缓和供给风险，欧亚气价回落。截至6 月23 日，美国Henry Hub 现货价格为$2.22/mBtu，环比涨幅4.04%；荷兰TTF 现货价格为EURO32.50/MWh，环比跌幅2.40%。英国NBP 现货价格为78.75 pence/therm，环比跌幅3.96%。东北亚LNG 现货价格为$12/mBtu，环比跌幅11.11%。截至6 月21 日，LNG 全国出厂价4353 元/吨，环比涨幅9.29%。荷兰TTF 与美国HH 七月合约价差为$7.39/mBtu。美国近期天然气产量下降，叠加炎热天气带动气电需求激增，本周美国天然气现货及期货价格延续回升趋势。欧洲LNG 供给稳定，天然气库存充足，挪威供给下滑消息也逐渐被市场消化，本周欧洲气价回落。东北亚LNG 现货价跟随欧洲气价回落，但仍大幅高于此前低位。
欧盟天然气库存水平已达75%。尽管今年上半年俄罗斯管道气供给较少，受益于强劲的LNG进口，欧洲天然气库存自年初至今均保持在近年高位。截至6 月16 日，欧盟国家天然气库存量为849.5 太瓦时，较5 年平均水平高约29%，整体库存水平达75.4%。同时今年欧洲天气整体较为温和，气电需求尚未显著增加，整体供需仍然较为宽松。如按照6 月天然气补库速度，欧洲有望于9 月中旬达到95%的库存量，有极大概率再次提前完成天然气补库目标。
光伏板块：本周产业链上游跌幅收窄，1-5 月国内光伏装机高增。本周光伏产业链上游价格跌幅开始收窄，电池片、组件环节由于价格传导有一定滞后性，价格加速下探，终端电站观望情绪仍存，组件新订单报价低于1.4 元/瓦的企业明显增加。本周硅料成交均价在55-60 元/kg，已逼近部分企业成本线，业内有6-7 家企业陆续开始停产检修，我们认为产业链上游价格即将止跌企稳。国家能源局公布前5 月装机数据，1-5 月国内新增光伏装机61.21GW，同比+37.49%，5 月新增光伏装机12.9GW，同比+160%。上半年装机淡季不淡，根据部分企业在06/30 之前并网的规划，6 月或将出现并网小高峰。我们看好产业链价格企稳后终端需求加速释放，维持国内装机120-150GW、全球装机350GW的判断。
投资分析意见
天然气：1）全球天然气中枢价格整体大幅回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策，利好国内城燃成本下降，叠加2023 年国内销气回暖，推荐华润燃气、昆仑能源、新奥能源。
2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG 全球贸易空间广阔，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。
光伏：1）颗粒硅技术的强alpha 逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅企业协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023 年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃企业福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
风险提示
国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。
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