轻纺美妆行业周报：终端需求恢复 推荐关注科思股份

　投资摘要：

    　　每周一谈：终端需求恢复 推荐关注科思股份

    　　终端市场规模增长迅速，我国防晒品近十年复合增速达10.5%。我国防晒化妆品的市场规模从2012 年的68 亿元稳步增长值2021 年的167 亿元，CAGR 达10.50%，远高于全球防晒化妆品市场的复合年均增长率0.92%，正处于高速发展阶段。在2020 年，防晒化妆品市场受公共卫生事件影响短期承压，2021 年已经逐步修复。我国防晒化妆品市场呈快速发展趋势。

    　　我国防晒化妆品市场的渗透率有较大提升空间。全球防晒品的渗透率一直不高，2020 年以来的公共卫生事件也限制了部分地区的终端消费场景，故影响了整个行业的发展速度，但今年起消费场景复苏，预计该行业的发展速度将得到释放。我国防晒化妆品市场起步较晚，目前仍处于发展初期阶段。2015年以来，我国防晒化妆品的渗透率稳定在5.5%左右。2020 年，我国防晒化妆品的渗透率为5.5%，低于全球平均8.8%，与成熟市场仍有较大差距。

    　　我国人均防晒品消费额较低，随着人均可支配收入的提升有望持续增长。

    　　2020 年，我国人均防晒化妆品消费额为1.49 美元，而日本、美国、韩国的人均防晒化妆品消费额分别为3.85、6.35、11.58 美元。我国防晒化妆品人均消费额不及韩国市场的七分之一，仍有较大的发展空间。随着我国经济发展和人居可支配收入的提升，以及化妆品消费习惯和消费理念的培养，该市场与发达国家之间的差距有望不断缩小。

    　　防晒产品从专注防御UVB 向抗UVA、蓝光乃至全波段转变。不同波长的紫外线对皮肤具有不同程度的威胁。传统防晒主要专注太阳光照的直晒（UVB），而长波紫外线UVA 可抵达皮肤真皮层，会导致人的皮肤变黑、老化甚至受到一定程度的损伤。随着消费者对UVA 认知程度的不断提升，同时具备防御UVA、UVB 功能的新型化学防晒产品更受消费者青睐。该消费趋势传导至上游防晒原材料表现为利好阿伏苯宗、奥克立林、二苯酮、水杨酸乙基己酯、P-S 等化学防晒原料。

    　　防晒剂的应用场景不断拓展。除常规的防晒霜、防晒乳之外，其他类型的化妆品也开始注重防晒功能，防晒剂的应用领域也越发广泛，在唇膏、面霜、眼霜中都有应用。

    　　预测防晒剂消耗量仍有大幅上涨趋势。根据华经产业研究院数据，2025 年全球防晒剂消耗量预计可达6.6 万吨；2015-2020 年全球防晒剂消耗量由3.8 万吨增长至5.4 万吨，其中，中国防晒剂消耗量由0.6 万吨增长至1.2 万吨，翻了一倍，增速较高。预计2025 年全球防晒剂消耗量可达6.6 万吨，其中中国将达到1.6 万吨，2020-2025 年复合增速约为7%，但由于2020-2022 年受公共安全卫生事件的影响，户外场景受限导致的防晒行业增速放缓，预期在2023-2025 年行业发展得到快速修复。从消费者端的角度来看，防晒品类在2023 年的升温趋势明显，根据用户说《2023 年中国化妆品行业发展趋势报告》，消费者对防晒的关注度和讨论度也正增强，防晒品类备受关注，热议声量实现了43.8%增长。

    　　防晒剂的市场集中度较高。全球防晒剂的销售额主要集中在巴斯夫、德之馨等大型跨国公司，其在规模、技术、市场等方面均具有传统优势。随着中国化工行业的发展和国内化妆品行业市场规模的快速增加，质量优异并且拥有成本优势的国内防晒剂企业开始纳入国际化妆品原料供应体系，拥有了更广阔的发展空间。国内以科思股份为代表的少数优势企业经过长期研发积累和市场培育，不断改进生产技术、提升产品品质、降低成本，优化市场渠道，已经占有了可观的市场份额并持续扩大，形成了良好的发展态势。

    　　科思是中国龙头，市场份额不断提升，建议关注。公司与众多优质客户长期合作，市场占有率快速提高。根据 Euromonitor 预计，2016 年至 2021 年，全球防晒剂消耗量将由约 44,000 吨增长至约 52,000 吨，年均复合增长率约4%。假设 2017 年、2018 年、2019 年全球防晒剂消耗量均较上年复合增长4%。公司2017-2019 年防晒剂市场销量占全球市场份额比例分别为20.65%、25.67%和 27.88%。公司防晒剂产品的总销售量位居同行业前列，市场份额保持较快增长。

    　　市场回顾（6 月12 日-6 月16 日）：在申万一级行业中，轻工制造行业上涨　　2.44%，在申万31 个一级行业中排名第14，跑输大盘，在各子板块中，家居用品板块表现较好，上涨3.65%，包装印刷板块表现相对较差，上涨0.64%；纺织服饰行业本周上涨0.90%，在申万31 个一级行业中排名第20，跑输大盘，饰品板块表现较好，上涨2.14%，服装家纺板块表现相对较差，上涨0.60%；美容护理行业本周上涨4.91%，在申万31 个一级行业中排名第8，跑赢大盘，子板块中，化妆品板块表现较好，上涨4.94%，个护用品板块表现相对较差，上涨1.20%。

    　　行业数据追踪： 家具：本周TDI 价格较上周上升，MDI 价格较上周有所上升。

    　　纺织服装：6 月16 日，棉花价格为 17,473 元/吨，较上周上涨 0.77%；涤纶POY和DTY 的价格以及涤纶短纤的价格均有所下降。

    　　投资策略：美容护理行业23Q1 整体表现佳，建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】及医美龙头【爱美客】。

    　　风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。