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大幅加息还不够?更多欧央行决策层官员呼吁结束债券本金再投资种种迹象显示,为了打压3月又创历史新高的核心通胀,欧洲央行似乎要比美联储在货币紧缩之路上更为鹰派。最新消息显示,越来越多的欧洲央行官员们呼吁下半年应加快缩表。 据直接知情的人士透露,更多欧洲央行管委对今年下半年APP(常规购债项目,也是欧央行最大的债券购买计划)项目中到期债券的本金“全部停止”再投资持有支持态度。 他们称,尽管近期欧美银行业出现动荡,但考虑到抑制通胀才是重中之重,当前欧央行缩减资产债表的速度还是太慢了。不过,欧央行内部尚未倡议支持出售购债项目所持的政府或私人债务。 据欧央行官网介绍,APP资产购买计划于2014年10月正式实施,以回应欧债危机后的超低通胀环境,原定于2019年1至10月停止净买债之后逐步缩表,结果被2020年新冠疫情突发而打断。 在2022年欧央行的资产负债表达到峰值时,欧元体系所持“货币政策资产”相当于欧元区GDP的56%。从2022年7月至2023年2月期间APP净买债停止,仅到期证券的本金全部再投资。 而从2023年3月开始,欧央行缩表步伐进一步加快,仅允许到期证券的部分本金进行再投资。具体来说,今年3月至6月末平均每月有150亿欧元的到期证券本金不参与再投资。 6月份结束后的上述被动缩表规模将被重新审查,不少人预计将在6月政策会议上进行讨论。目前,APP常规购债计划持有的3.2万亿欧元债券主要是欧洲政府债券。 在本周IMF和世行春季年会期间,比利时央行行长Pierre Wunsch便赞成欧洲央行今年全面停止到期证券的本金再投资。他认为市场对已进行的缩表反馈良好,欧央行资产负债表规模仍然太大: “为配合进一步加息,我们需要在量化紧缩方面做更多工作。即便今年完全停止到期证券的本金再投资,也需要数年时间才能耗尽过剩的投资组合。” 鉴于欧美银行业危机尚未完全消失,还有一部分欧央行管委支持“在市场条件允许的情况下加快缩表”,即不应设定一个日期强制叫停所有的到期证券本金再投资,而是需要保持灵活。但“当市场平静时,比如现在”,他们也同意欧央行应尽快让所有到期债务滚落资产负债表。 据媒体统计,今年下半年将有约1480亿欧元的债务到期,如果完全停止到期证券的本金再投资,将代表在当前每月150亿欧元的基础上额外增加580亿欧元的到期债务,需要投资者予以吸收。欧央行内部并不担心投资者的兴趣,名义收益率已进入正值区域,对债券的需求正在上升。 还有人称,一旦APP项目的所有到期证券本金停止再投资,欧央行管委们下一个关注焦点将是1.68万亿欧元的紧急抗疫购债(PEPP)到期证券本金再投资问题,全部再投资原定持续到明年底。不管最终结论如何,都代表未来一两年欧洲央行将加快回收过剩流动性的大趋势确立。 4月14日周五的美股盘中,欧元兑美元冲高回落并失守1.10关口,稍早触及1.1076,超越2月份的阶段高位,创下2022年4月初以来的一年新高。欧元区基准的10年与两年期德债收益率本周均升超20个基点。 分析指出,这主要是由于市场预期欧央行的加息与缩表路径将更为鹰派。本周,市场已经完全定价了欧央行将加息至峰值利率3.75%的可能性,为3月10日以来首次。 纵观欧央行票委们本周在IMF春季年会上的言论,不少人仍在考虑是否支持5月连续第四次大幅加息50个基点,欧央行行长拉加德周五也强调“欧元区核心通胀仍然过高”。 而市场的预期可以看出,投资者普遍相信5月份加息之后,欧央行还会继续加息,这与他们对美联储5月或为最后一次加息的押注形成分野。不过,5月美联储和欧央行都加息25个基点是共识。 |