北方华创(002371)：23Q3收入环比高增长 IC设备持续高景气

　北方华创发布2023 前三季度业绩预告，23Q3 单季收入预计57.3-65.6 亿元，同比+25.4%-43.6%，扣非归母净利润预计9.5-11 亿元，同比+14.3%-32.4%，维持“增持”投资评级。

    　　23Q3 收入环比高增长，预计IC 设备同环比表现优于整体业务。23Q3 单季收入预计57.3-65.6 亿元（中值61.5 亿元），同比+25.4%-43.6%（中值34.6%）/环比+25.8%-44%（中值35%）。公司Q3 单季收入环比明显提升，预计优于同业平均水平，同时23Q3 单季同比增速与23Q2 相当，总体收入同环比表现略超市场预期。考虑到由于特种IC 行业景气度下滑，公司电子元器件业务自2023 年来有所承压，因此预计扣除电子元器件业务后，IC 设备业务23Q3收入和利润同环比表现预计优于业务总体表现。

    　　23Q3 单季利润同比保持增长，净利率同环比有所承压。23Q3 单季归母净利润预计10-11.6 亿元，同比+7.4%-24.5%/环比-17.2%~-3.9%；扣非归母净利润预计9.5-11 亿元，同比+14.3%-32.4%/环比-11.7%~+2.3%。按中值计算，单季扣非净利率16.7%，同比-1.5pcts/环比-6.9pcts，我们认为可能主要系收入结构所致。由于23H1 电子元器件收入同比-21%，考虑到23Q3 特种行业景气度依旧承压，因此Q3 公司高利润率的电子元器件业务（23H1 毛利率70%、净利率37%）的收入占比可能依旧较低。排除产品结构和季节性费用影响，我们预计IC 设备的毛利率和净利率维持健康态势。

    　　公司在手订单充沛，展望后续订单有望持续同比健康增长。截至23H1，公司合同负债为85.9 亿元，环比增长7.6 亿元，公司在手订单依旧较为充沛。展望23Q4-2024 年，随着手机、PC 等行业需求复苏，存储行业景气度和逻辑代工稼动率或将有所回升，国内存储和逻辑晶圆大厂设备采购有望边际提速，公司后续新签订单有望维持同比健康成长态势。

    　　投资建议。公司23H1 新签订单快速增长，23Q3 收入环比表现预计优于同业平均水平，考虑到国内头部存储和逻辑晶圆厂设备采购有望在23Q4-2024 年边际提速，公司在国内产线单位产能设备采购量最大，预计后续签单仍保持稳健增长态势。我们预计公司2023/2024/2025 年收入为202.7/245.3/289.4亿元，对应PS 为6.5、5.4、4.6 倍，预计2023/2024/2025 年归母净利润为39.4/50.8/61.9 亿元，对应PE 为33.4/25.9/21.3 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。