投销积极、定增获批、股东增持，维持“买入”评级2023 年以来公司投销延续积极态势，拿地战略聚焦核心11 城，1-9 月拿地总价已超过2022 全年，销售金额同比增速领跑TOP20 房企。9 月以来定增事项获证监会批文，控股股东承诺增持彰显支持力度。我们维持23-25年EPS 为1.28/1.43/1.63 元的盈利预测。可比公司平均23PE 为7 倍（Wind一致预期），考虑到公司亮眼的投销表现，以及定增获批、股东增持等事项的催化，我们依然认为公司合理23PE 为12 倍，目标价15.36 元，维持“买入”评级。
拿地聚焦核心城市、总价已超22 全年，多措并举提升优质项目获取概率根据公司公告和中指院数据，1-9 月公司在广州、上海等8 个城市获取16宗地块（不含深圳、珠海收并购），拿地总价548 亿元，已超过2022 全年（460 亿元），补充货值1044 亿元。由于广州地块总价高、权益低，拿地权益比例由2022 全年的66%下降至45%，剔除后权益比例为60%。2023年以来，核心城市核心地块竞争激烈、摇号频繁；公司拿地战略聚焦11 个去化速度较快的一二线城市，力图做到优质项目全覆盖，最终通过适当让渡一定的权益比例，换取更多的资源获取。此外，招拍挂之外公司亦通过城市更新（上海）、收并购（深圳、珠海），多措并举提升优质项目的获取概率。
销售增速领跑TOP20 房企，核心城市货值充裕
根据亿翰的数据，2023 年1-9 月公司实现销售金额1036 亿元，同比+42%，增速远高于百强房企（-12%），并且在TOP20 房企中排名第一。根据克而瑞的数据，1-9 月公司销售排名已提升至14 位，较2022 全年前进4 位。亮眼的销售主要得益于2022 年以来公司拿地战略聚焦，推动上海、杭州等城市货值供应充裕，叠加深圳冰雪城收购项目以及珠海大本营的发力。结合2022 年末土储和2023 年以来的拿地表现，我们预计Q4 公司在上海、珠海、武汉、南京、沈阳等城市仍有较多可售货值，全年销售金额有望稳中有增。
定增获得证监会批复，控股股东承诺增持
根据公告，公司定增事项已于9 月13 日获得证监会批文，募集资金不超过60 亿元，其中控股股东华发集团拟认购不超过30 亿元，且认购数量不低于实际发行数量的28.49%，有望进一步补充现金*、优化资本结构。此外，华发集团承诺自9 月27 日起6 个月内增持公司股票，增持数量为1588-3175万股，增持价格不超过15 元/股，显著高于10 月11 日收盘价（9.35 元），体现了华发集团对于公司发展的大力支持。
风险提示：行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。
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