本报告导读：
8 月甜味剂出口量表现较好，外需持续旺盛。
摘要：
我国8月三氯 蔗糖出口量同环回升。（1）根据海关数据，从出口量来看，2023 年8 月三氯蔗糖出口1521.93 吨，同比+38.90%，环比+30.35%；安赛蜜全国总出口量为1313.19 吨，同比-9.68%，环比-6.21%。（2）从出口均价来看，2023 年8 月三氯蔗糖全国出口单价为15038 美元/吨，环比-9.31%；安赛蜜全国出口单价为6350 美元/吨，环比-2.59%；出口价格受国内价格战影响亦有所走弱。
投资建议：推荐甜味剂龙头企业金禾实业，金禾实业为国内最大的安赛蜜及三氯蔗糖生产商。8 月出口量表现较好，表明外需的持续旺盛，考虑到出口需求占整体安赛蜜及三氯蔗糖总需求量的一半以上，预计带动相关企业尤其是具备产能优势和品牌优势的龙头企业金禾实业的产销情况。
甜味剂价格战迎来拐点。根据百川盈孚，截止9 月25 日安徽地区三氯蔗糖及安赛蜜含税价分别为18.00、5.10 万元/吨，月度涨跌幅分别为+30%、+26%。供给端，近期甜味剂中小工厂停机状态明显增多，厂家控制供给意愿强烈。需求端，由于来到传统旺季需求有所回暖，月内甜味剂主要生产商相继发布涨价函，价格战或已结束。
开工率处于低位，国内外迎消费旺季，长期增势不改。（1）供给端：
现有产能方面，根据百川盈孚，2023 年8 月我国三氯蔗糖产能为28100吨，同比+27.15%；安赛蜜产能为33500 吨，同比+81.08%；甜味剂行业均扩产明显。8 月三氯蔗糖产量1551 吨，环比+5.80%，同比+13.71%；安赛蜜产量1816.70 吨，环比+3.05%，同比+20.31%；总体产量呈扩张趋势。开工率方面，受价格战影响，相关行业开工率偏低，其中2023 年8 月三氯蔗糖及安赛蜜行业开工率分别为66.23%、65.07%。（2）需求方面，三氯蔗糖的旺季与居民消费旺季同步。随着双节到来三氯蔗糖需求有望进一步攀升；安赛蜜需求端饮料市场旺季接近尾声，但中秋国庆双节将至，月饼烘焙市场需求增量，总体而言甜味剂需求与传统消费旺季同步，目前呈扩张趋势。中长期看，甜味剂符合消费者对健康的诉求，其需求长期向上，以2019-2022 年出口量测算，三氯蔗糖及安赛蜜出口量年化增速高达27%及13%。
风险提示：发生食品安全事件的风险，出现新型甜味剂的风险。
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