市场行情：上周多数板块下跌，仅碳纤维及锂电材料小幅反弹，但各板块均跑输基准指数
上周仅碳纤维及锂电材料板块小幅反弹，周涨幅分别为0.23%和0.28%，但仍分别跑输基准（沪深300）0.59 pct 和0.54 pct。其余板块均下跌，磁材、光伏材料、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为1.31%、1.57%、2.62%和0.91%，分别跑输基准指数2.12pct、2.38pct、3.43pct 和1.73pct。
估值变动：上周各细分板块估值多数回落，碳纤维、锂电材料及光伏材料板块估值处于最低位附近，其余仍维持在历史底部偏低水平上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为22.14x、25.48x、19.14x、12.68x、37.56x 和25.64x，周变动分别为-0.32x、+0.01x、+0.04x、-0.2x、-0.97x 和-0.22x，其估值分位数分别为6.2%、0.4%、0.1%、0.1%、5.2%和16.3%。各板块估值维持在历史底部偏低水平，其中碳纤维、锂电材料及光伏材料板块估值接近最低。
上周镨钕价格震荡下调，重稀土镝价坚挺上行、铽价基本平稳，钆铁及钬铁回落。钴现货价反弹，硼铁价格维稳，铌铁维持小幅上行趋势，金属镓价格涨幅扩大，烧结钕铁硼毛坯价格持稳
镨钕：上周镨钕价格调整，全国氧化镨钕均价至52.1 万元/吨，周环比跌0.76%；镨钕金属均价至64 万元/吨，周环比跌0.78%。
重稀土：上周镝价坚挺上行，全国氧化镝和镝铁均价分别为2660 元/公斤和2555 元/公斤，周环比分别上涨2.31%和1.59%。同期铽价基本平稳，全国氧化铽均价周环比略涨0.29%至8550 元/公斤，金属铽均价持平于10700 元/公斤。上周钆铁合金国内均价回落2.37%至28.8 万元/吨，同期国内钬铁合金周环比回落1.5%至65.5 万元/吨。
其他原料：上周长江有色钴现货价格反弹，周环比涨2.36%至26 万元/吨，硼铁(18%)价格周环比持平于2.51 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价周环比略升0.37%至27.25 万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比上行6.23%至1875 元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格走平，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价周环比持平于174.5 元/公斤，H35 均价周环比持平于246.5 元/公斤。
上周原料端四氧化三钴走平，硫酸镍价格回升。三元前驱体价格反弹，锂源价格延续跌势，三元材料和磷酸铁锂正极持续跟跌。电解液环节六氟磷酸锂走平，溶剂EMC 价格平稳，各电解液价格暂稳。负极材料价格及石墨化加工费暂稳，开工率略有提升。隔膜价格走平，量库环比齐升格局延续。锂电铜箔均价及加工费持稳
正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持平于14.35 万元/吨；硫酸镍价格周环比回升1.59%至3.2 万元/吨，硫酸钴及硫酸锰价格分别持平于3.7 万元/吨和0.59 万元/吨。同期三元前驱体反弹，NCM111、NCM523 及NCM622 价格周环比分别回升1.29%、1.26%和1.12%至7.85万元/吨、8.05 万元/吨和9.05 万元/吨。上周锂源价格跌势依旧，电池级碳酸锂价格周环比下跌7.28%至17.2 万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌5.3%至16.29 万元/吨。三元正极材料价格维持下行趋势，其中NCM523 价格周环比下跌3.95%至15.8 万元/吨，NCM622 价格周环比下跌1.56%至18.9 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持稳于1.2 万元/吨；磷酸铁锂正极价格延续跌势，周环比下行1.46%至6.75 万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂价格走平，暂稳于10.85 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DMC、DEC、EMC、EC 及PC 市场均价分别持稳于4450元/吨、10100 元/吨、8300 元/吨、5350 元/吨和8200 元/吨。上周磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格周环比分别持平于2.63万元/吨、2.13 万元/吨、3.15 万元/吨和3.5 万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费走势维稳，开工率略有提升，库存增加。人造石墨负极材料市场均价持平于3.78 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为34365 吨，周环比略增0.15%；开工率55.97%，周环比略升0.08 个百分点；工厂库存周环比增加5.28%至22550 吨。
隔膜：上周隔膜市场价格环比持平，量库齐升格局延续。上周干法隔膜（16μm 基膜）维持在0.85 元/平米，湿法隔膜均价持平于1.95 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于2.18 元/平米。上周隔膜周产量至33300 万平米，周环比增加1.31%；同期隔膜市场库存至4800 万平米，环比增加2.13%（+100 万平米）。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费持稳。8μm、6μm 和4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.47 万元/吨、8.97 万元/吨和11.32 万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持稳于14000-17000元/吨、18000-23000 元/吨和41000-47000 元/吨。
投资建议
磁材方面，需求端8 月数据实际表现整体偏负面，新能源车、节能空调及工业机器人等新兴领域需求增速放缓，其他传统领域需求维持缓慢复苏，前期相关政策作用仍待显现，磁材价格平稳仍依赖于成本端供给面支撑。
基本面当前仍处于实际表现与政策预期相博弈阶段，而当前估值依旧处于历史底部，安全边际较高，短期内板块有望维持震荡格局，中长期随着房地产及消费领域相关政策持续发力，产业链价格支撑因素有望由需求支撑接力，带动板块业绩触底回升，板块整体上行仍需等待业绩回升拐点的确立。当前我们依然看好板块的性价比，建议中长期关注发力新兴领域应用的龙头企业。锂电材料板块，锂源价格延下行趋势，尚未有止跌迹象；终端新能源汽车8 月数据有所放缓，正极材料及电解液环节受需求端制约，价格跟随成本端调整；负极材料环节新产能加速落地令供求矛盾难以缓解，叠加下游压价致使材料价格僵持；隔膜环节平稳运行，但后续有新产能释放压力。板块后续驱动仍待产业链供需再平衡的完成。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
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