事件点评：公司发布的《2023 年前三季度业绩预增的自愿性披露公告》显示，经财务部门初步估算，预计2023 年第三季度实现营业收入175.30 亿元左右，同比增长35.64%左右；预计2023 年1-9 月实现营业收入425.59 亿元左右，同比增长18.12%左右。预计2023 第三季度实现归属于母公司所有者的净利润17.80 亿元左右，同比增长194.44%左右；预计2023 年1-9 月实现归属于母公司所有者的净利润38.82 亿元左右，同比增长71.91%左右。
新兴市场持续开拓，业绩持续超预期：作为智能手机知名品牌厂商，公司主要以海外新兴市场为布局重点方向，经过多年的布局，目前公司在海外相关市场取得了明显的进展，根据IDC 数据统计显示，2023 年上半年公司在全球手机市场的占有率为13.9%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为7.6%，排名第六位。在非洲市场，公司非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦智能机市场占有率排名第一；孟加拉国智能机市场占有率排名第一；印度智能机市场占有率排名第六。2021、2022 年由于公司上游产业链多环节涨价导致公司整体毛利率出现回调，2023 年上游原材料价格回落使得公司的整体毛利率回归正常水位，2023 年半年报数据显示，2023 年上半年公司整体销售毛利率从2022 年的21.32%提高到24.54%。在海外新兴市场表现较好叠加公司毛利率大幅度改善的背景下，公司经营业绩超预期。根据公司发布的《2023年前三季度业绩预增的自愿性披露公告》显示，经财务部门初步估算，预计2023年第三季度实现营业收入175.30 亿元左右，同比增长35.64%左右；预计2023 年1-9 月实现营业收入425.59 亿元左右，同比增长18.12%左右。预计2023 第三季度实现归属于母公司所有者的净利润17.80 亿元左右，同比增长194.44%左右；预计2023 年1-9 月实现归属于母公司所有者的净利润38.82 亿元左右，同比增长71.91%左右。预计2023 年第三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17.10 亿元左右，同比增长185.88%左右；预计2023 年1-9 月实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润34.85 亿元左右，同比增长71.26%左右。
实控人发布自愿承诺不减持公告，增强市场信心：公司于2023 年9 月25 日发布《关于实际控制人自愿承诺不减持公司股份的公告》，根据公告显示，公司于2023年9 月25 日收到公司实际控制人竺兆江先生出具的《关于个人不减持公司股份的承诺函》，具体情况如下：基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，维护广大公众投资者利益，公司实际控制人自愿承诺：自本承诺出具日六个月内（即2023 年9 月25 日至2024 年3 月24 日），对于竺兆江本人通过深圳市传音投资有限公司所持有的公司股份，将不以任何方式进行减持，包括承诺期间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。我们认为，公司实际控制人发布该公告一方面基于对于公司未来的持续看好，另一方面有助于增强市场买入信心。
投资建议：基于公司业务发展的持续超预期，我们将对公司2023 年至2025 年的 营收预测由前期的554.49 亿元、657.07 亿元、775.35 亿元分别上调为573.13 亿元、679.16 亿元、801.41 亿元，同比增速分别为23.0%、18.5%、18.0%，将归母净利润由39.34 亿元、50.62 亿元、60.47 亿元分别上调为49.90 亿元、59.38亿元、69.56 亿元，同比增速分别为100.9%、19.0%、17.1%，对应的PE 分别为18.9 倍、15.9 倍、13.6 倍，维持买入-A 建议。
风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品拓展不及预期的风险。
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