行业近况
近日监管部门加强对银行渠道代理销售的保险产品“报行合一”的要求，银行代销保险佣金率面临压降1。
评论
银行代销保险佣金率压降，继公募基金降费后银行财富管理业务面临又一挑战。据报道2，3/5/10 年期缴保险的银行代销佣金率自律上限约为9%/14%/18%，而目前3 年期缴保险实际佣金率约为12%-25%不等，更长期限的产品可能达到40%以上。佣金率降低的影响难以一概而论，主要原因在于：1）不同品类、不同期限的保险产品佣金率差异较大，一般期限越长佣金率越高，因此银行代销保险的结构对综合费率的影响大。降幅较大的超高费率产品规模占比有限，代销长期限保险多的银行一方面佣金率降幅更大、另一方面拉长新销售保险期限的能力也更强。2）各家银行的议价能力不同，相似产品在不同银行的分佣率可能亦有差异。3）保险公司向银行支付佣金的方式不同也会导致佣金率差异，分期支付则佣金率较一次性支付会适当上浮。综合而言，代销保险收入占比高的银行短期内边际压力大，我们预计影响4Q23 开始体现。
公募基金费率改革仍在演进。9 月7 日起主动权益基金率先下调管理费率和托管费率，近期部分基金公司亦主动下调ETF产品费率。我们基于2022 年数据静态测算公募基金费率改革带来的银行收入损失约为65 亿元-169 亿元，占2022 年总收入的0.1%-0.2%，占非息收入的1%，代销基金的综合费率降低至约0.9%。财富业务从产品端收费的空间收窄趋势逐渐明确，短中期可通过以量补价、调整结构、开放货架应对；长期来看，投顾牌照等基础设施具备的前提下，投顾费用逐步替换、取代产品相关的销售费用，开辟新的商业模式与盈利来源，买方投顾能力成为核心竞争力。
估值与建议
维持盈利预测与估值不变。长期建议关注客群基础扎实、投资者教育能力强，随资本市场复苏具有更强中收弹性的银行。
风险
政策力度与执行节奏超预期；投顾牌照广泛化进度低于预期；机构买方投顾能力构建进度低于预期。
查看资料
收藏
顶 
踩 
