电子行业2023年中报总结：周期筑底景气度不减 环比普遍修复看好行业复苏

投资要点：

    2023H1 电子行业整体跑赢大盘。截至2023 年8 月31 日，SW 电子指数年初至今涨幅为4.61%，跑赢上证指数3.61pcts。其中，超6 成个股上涨，3成以上个股涨幅超过20%。从估值看，SW 电子行业市盈率为42.33，市净率为2.62，虽然已基本修复至2019 年下半年水平，但仍处历史低位。

    2023H1 电子行业经营业绩、盈利能力同比下滑，环比修复。SW 电子行业2023H1 实现营业收入12,992.3 亿元，同比-3.8%；实现归母净利润423.3亿元，同比-46.3%。H1 毛利率为14.91%，同比减少1.75pcts；净利率为3.29%，同比减少2.72pcts。Q2 实现营业收入6,733.3 亿元，同比-2.5%，环比+9.8%；实现归母净利润269.1 亿元，同比-35.2%，环比+68.5%。Q2 单季度毛利率为15.51%，同比减少0.79pcts，环比增加1.14pcts；净利率为4.18%，同比减少1.87pcts，环比增加1.68pcts。

    2023H1 电子行业机构持仓市值占比提升，景气度不减。截至2023Q2，机构持仓中SW 电子行业市值占比6.54%，环比+0.92pcts；中芯国际为公募基金第一大重仓股，持股数量环比+23%。

    2023H1 各细分板块营收分化，盈利能力普遍承压。SW 电子二级行业2023H1 仅电子化学品、半导体板块实现营收同比增长，涨幅分别为7.07%、5.78%；归母净利润同比全部下滑，消费电子-3.74%、电子化学品-21.12%、元件-27.48%、半导体-54.19%、其他电子-63.39%、光学光电子-155.54%。SW电子二级行业23H1 利润率普遍下跌，半导体板块降幅最大，毛利率同比-6.55pcts，净利率同比-9.43pcts。

    Q2 各细分板块单季度业绩环比均有改善。分季度看，各板块营业收入环比均有改善，其他电子、半导体、光学光电子涨幅位列前三，分别为21.68%、18.76%、15.78%；多数板块归母净利润环比提升，仅光学光电子板块未有改善（-52.27%）。

    建议关注三大主线：1.半导体周期反转需求向好，自主可控背景下国产替代加速，利好上游设备、材料。（1）建议关注材料布局领先标的：神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气；（2）建议关注国内领先的平台型设备厂商：富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科；2.AI大模型成为创新周期新增长点，算力+存力+封力三位一体，利好半导体芯片产业链。（1）建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商：

    中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子；（2）建议关注计算、存储芯片产业链相关标的：寒武纪、海光信息、兆易创新、北京君正、澜起 科技、乐鑫科技、创耀科技、韦尔股份、力合微、泰凌微；（3）建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的：唯捷创芯、艾为电子、翱捷科技、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、晶丰明源。3.经济复苏方向明确，下游需求逐步恢复，看好消费电子、元件、光学光电子等顺周期板块景气度回升。

    （1）华为旗舰手机回归，提振终端需求，建议关注手机零部件和服务器龙头：工业富联、传音控股、立讯精密；（2）建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商：中瓷电子、泰晶科技、惠伦晶体、三环集团、顺络电子、法拉电子；（3）建议关注面板及OLED 龙头厂商：京东方、三安光电、聚灿光电。