投资要点
重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。
建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。
生态环境部通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER重启再进一步。9 月15 日，生态环境部审议通过CCER 新版管理办法，并强调1）抓紧完善自愿减排交易市场制度体系；2）妥善做好项目方法学发布工作；3）加快推进注册登记机构组建。在项目范畴上，新版《管理办法》在可再生能源、林业碳汇、甲烷减排基础上新增节能增效。具体支持领域将通过发布方法学确定，方法学由申请备案变为统一征集遴选，动态更新&择优发布。CCER 重启渐近，新管理办法强化供给侧约束，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域碳价值兑现。
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生柴价格小幅回升，欧洲议会通过新版REDIII 提振需求预期。 2023/9/8-2023/9/14 生柴均价 7950 元/吨（环比上周+1.3%），地沟油均价5843 元/吨（环比上周+0.7%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为173 元/吨（环比上周+18.8%）。2）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动。2023/9/11-2023/9/15，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/9/15，碳酸锂18.55 万（周环比-6.1%），金属钴25.4 万（-1.2%），金属镍16.49万（-1.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.26 万（-0.07 万）。3）电子特气：稀有气体需求各异整体价格表现平稳，关注特气产品价格上调。
2023/9/10-2023/9/16，氙气周均价6.25 万元/立方米（环比持平）；氪气周均价750 元/立方米（环比+0.96%）；氖气周均价295 元/立方米，连续5 周均价稳定不变；氦气周均价环比下跌2.64%至1168.11 元/瓶。4）环卫装备：2023M1-8 环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源销量分别为1214/697/377辆，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%，位列前三。
现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0 时代！
行业经历粗放1.0 时代（资金+政策驱动）、2.0 时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0 时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估：环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺+RIETs 盘活。水：自由现金流改善提分红，价格改革c 端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023 年分红率50%+，股息率ttm4.9%，2023 年PE 9X（估值日2023/9/17）。2、高质量发展中的环保独角兽：各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023 年PE14X，PEG0.49（估值日2023/9/17），2022 年加权ROE23%，现金流优。
b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021 年国产化率10%+。3、双碳持续推进：CCER 重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。
最新研究：行业点评：习主席强调建设全国CCER 交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧
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