投资要点：
板块整体营收同比增加，利润大幅回升。2023H1 传媒板块实现营业收入2617.41 亿元，同比增长6.10%，归母净利润261.67 亿元，同比增加20.16%，扣非后归母净利润204.26 亿元，同比增加13.66%。Q2 单季度传媒板块实现营业收入1375.92 亿元，同比增加11.50%，环比增加10.83%，归母净利润146.96 亿元，同比增加19.44%，环比增加28.12%，扣非后归母净利润115.24 亿元，同比增加30.34%，环比增加29.45%。
细分子板块表现不一，疫后复苏业绩显著回升。总体来看，2022年受到疫情影响较为严重的影视、广告营销板块的整体业绩都有比较好的回升；互联网媒体以及传统媒体下的广电板块和出版板块业绩比较平稳；游戏板块由于产品周期的原因业绩出现一定下滑。
投资建议：疫情影响的结束、经济和消费的修复叠加监管政策的好转，传媒板块上半年整体业绩回升，二季度回升趋势更加明显。细分子板块来看，疫后复苏相关的板块在上半年实现比较好的业绩增长，传统媒体延续稳健的增长，游戏板块虽然受产品生命周期的影响出现业绩下滑，但下半年也有望逐步回升。
从细分领域的行业变化情况来看：（1）暑期档票房表现暑期电影市场表现优异，打破同档期票房纪录，进一步缩小与2019 年的差距，也为Q3 影视板块提供业绩支撑，预计2024 年电影市场有望实现全面复苏并超越2019 年，影视板块有望继续维持较高的景气度；（2）游戏板块随着新产品在下半年逐渐释放业绩，增加利润贡献，预计将带来业绩的修复。目前A 股游戏公司公布多个新品将于2023H2 或2024 年上线，推动行业规模和公司业绩持续增长：（3）广告投放需求回升，作为顺周期行业有望随着经济和消费的回升同步回暖；（4）图书零售市场正处于缓慢复苏，降幅收窄，网点渠道二季度已实现同比增长。
下半年文化消费需求有望继续维持回升的节奏，AI 技术的革新有望给行业带来新的变化，提升内容生产效率和质量，改变内容交互模式，挖掘全新增长点，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。
风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变化；新技术应用不及预期；文化产品表现不及预期；商誉减值风险
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