策略研究：新股精要：国内领先的CAD软件提供商浩辰软件

本报告导读：

    　　浩辰软件（688657.SH）是国内领先的CAD 软件提供商，2020 在中国2D CAD 领域的市场份额位列前三，仅次于欧特克及中望软件。同时，公司携手行业巨头推出3DCAD 系列产品推进国产化替代进程，打造CAD 软件云化生态体系，市场地位领先。

    　　2022 年公司实现营收/归母净利润分别为2.41/0.62 亿元。截至9 月14 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 分别为80.93（剔除负值和极端值）/79.30/52.04 倍。

    　　摘要：

    　　公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的CAD 软件提供商，2D CAD 多项技术达到国际领先水平，携手行业巨头推出3DCAD 系列产品推进国产化替代进程，打造CAD 软件云化生态服务体系，市场地位领先。（2）公司本次公开发行股票数量为1121.82 万股，发行后总股本为4487.28 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.47 亿元，本次募投项目在巩固现有浩辰CAD 软件技术优势的基础上，以云端数据及其相关技术打造行业内云应用和服务生态体系，助力公司保持国内CAD 云化的领先地位。

    　　主营业务分析：公司深耕研发设计类工业软件领域，主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务。公司2D CAD 产品体系成熟，采取“授权+订阅”销售模式，对公司营收贡献约90%；2020-2022 年公司营收和归母净利润年均复合增长率分别为13.80%和13.76%，呈现稳步增长趋势，其中2022 年受到广告行业整体市场投放需求疲软等因素影响，公司营收增速有所放缓。由于软件及互联网广告推广相关业务成本弹性相对较低，公司毛利率整体在高位维持。

    　　行业发展及竞争格局：中国工业大国地位奠定CAD 下游巨大存量空间，工业制造业智能化升级带动CAD 应用渗透率提高。根据艾瑞咨询预测，在工业数字化加速的推动下，我国CAD 市场规模预计于2023年将达到67 亿元。目前，境外企业在高端工业软件领域市场地位显著，技术创新和行业合作助力国内企业弯道超车。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截至2023 年9 月14 日）静态市盈率为65.04 倍。根据招股意向书披露，选择中望软件（688083.SH）、金山办公（688111.SH）、盈建科（300935.SZ）、广联达（002410.SZ）、致远互联（688369.SH）作为可比公司。截至2023 年9 月14 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为80.93 倍（剔除负值盈建科和极端值中望软件），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为79.30 倍和52.04 倍。

    　　风险提示：1）产品单一的风险；2）2D CAD 市场整体规模较小的风险。