光伏产业链周评(9月第3周)：电池组件价格缓降 玻璃价格继续探涨

　摘要及投资建议

    　　【主产业链价格】

    　　本周P型硅料83元/KG，环比+1元/KG；N型硅料93元/KG，环比+1元/KG 。 N/P硅料价差10元/KG，环比上周持平。

    　　根据Solarzoom，本周光伏主产业链成交均价（M10，PERC）：P型硅料83元/KG（约合0.229元/W），环比+1元/KG（约合+0.002元/W）；硅片3.35元/片（约合0.451元/W），环比上周-0.03元/片（约合-0.004元/W）；电池片0.73元/W，环比上周-0.01元/W；单玻组件1.23元/W，环比上周-0.01元/W。

    　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.095/0.097/0.117/-0.039元/W，环比变化分别为+0.003/-0.006/-0.007/-0.004元/W。

    　　【辅材价格】

    　　硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。

    　　电池端辅材环比变化：正面银浆6,300元/kg，环比+138元/kg（+2.2%）；背面银浆3,585元/kg，环比+80元/kg（+2.3%）；其上游银粉6,226元/kg，环比+159元/kg（+2.6%）。

    　　组件端辅材环比变化：背板7.5元/平，环比-0.5元/平（-6.3%）；焊带价格环比持平；2.0mm玻璃20元/平，环比+0.5元/平（+2.6%）；3.2mm玻璃28元/平，环比+0.5元/平（+1.8%）；EVA胶膜、POE胶膜环比持平。

    　　部分辅材上游环比变化：外层/中层石英砂环比持平；EVA粒子环比持平，POE粒子环比持平。

    　　【投资建议】

    　　本周硅料价格继续微涨，已经连续9周上涨，但涨幅逐渐收窄，高开工率及新增产能致使硅片行业整体均价小幅下跌，电池片、组件价格均小幅下降。辅材方面，电池片正、背面银浆价格上涨，光伏玻璃价格继续小幅探涨。我们更加看好供给扩张边际减速、盈利能力有望提升的光伏玻璃环节，以及受N型技术变革影响较大的电池、银浆、设备等环节。此外，价格见底的硅料、硅片环节估值有望修复，看好具备综合盈利能力优势的企业：

    　　1）硅片辅材环节，建议关注不断拓展碳复合材料下游应用的相关热场企业，推荐布局锂电负极碳/碳热场材料、碳/陶刹车盘的金博股份；2）光伏玻璃环节，双寡头格局稳固，二三线企业盈利承压、扩产意愿较低，市场份额有望进一步向龙头聚集，光伏玻璃盈利有望提升，推荐福莱特、信义光能；3）电池环节，未来光伏行业技术变革的主要环节，当前N型电池组件较P型存在显著溢价，推荐钧达股份以及BC电池领域布局较早的爱旭股份；4）一体化组件商环节：推荐晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、正在转型中的通威股份以及已投产HPBC组件的隆基绿能；5）其他辅材环节，建议关注银浆环节（聚和材料）、焊带环节（宇邦新材）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术） ；6）光伏设备环节，提前布局HJT电池设备，进行新型技术储备的相关企业将具有先发优势，推荐迈为股份；7）光伏逆变器环节，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、固德威；

    【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。