板块行情：本周（9 月4 日-9 月8 日）申万一级行业指数普遍下跌，房地产指数下跌1.1%，在31 个一级行业板块中排名第21 位。
政策要闻：中央层面：国务院副总理何立峰在保障性住房工作部署电视电话会议提出，保障性住房要建立公平公正的配售机制，实施严格封闭管理，不得上市交易。地方层面：1）杭州进一步拓宽“认房不认贷”的范围，取消了“相应*已结清”的描述，只要在杭州市名下无房，即可按首套政策执行。2）南京：自9 月8 日起，玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区四区范围内购买商品房不再需要购房证明，自此全域放开限购；从优化土地供应管理、减轻企业资金压力、缩短项目开发周期三方面，对土地市场管理进行优化；进一步降低落户门槛，放宽人才落户条件。3）沈阳：取消限购限售、实施“认房不认贷”，首套房、二套房最低首付比分别下降至20%、30%。4）四川省绵阳市：拟实施购房补贴政策，多孩家庭每平补贴200 元。5）江西省赣州市：增加与深圳市住房公积金异地缴存互认互贷。6）长春市：给予进城农民和环卫工人购房奖励，支持高校毕业生购房安家，积极推动城中村和棚户区改造。7）广东：
鼓励机关事业单位、国有企事业等单位对现有符合安全要求物业改造为租赁住房，简化土地和住房调整规划手续。
公司动态：1）招商蛇口：董事长许永军退休，由总经理蒋铁峰接任，同时聘任朱文凯担任公司总经理。2）新城控股：着重发展经营类业务，确保完成全年新开业吾悦广场20 座、全年商业运营总收入110 亿元的目标；年内到期的公开市场债务约20 亿元，主要为以吾悦广场为底层资产的CMBS 产品，公司将按计划兑付相关债务。3）融创中国：9 月5 日起，上交所和深交所将融创中国纳入港股通标的名单。
销售端：需求端仍然较为疲弱，1）从我们监测的21 城数据来看，本周21 城商品房日平均成交27 万方，环比下降35%，同比下降46%；年初至今成交1.10亿方，同比下降1.9%。2）分城市能级来看，一线、二线、三四线城市本周成交面积分别为55 万方、93 万方、39 万方，环比分别下降25%、37%、40%，同比分别下降51%、39%、53%。3）从我们监测的11 城数据来看，本周二手房日均成交18 万方，环比下降4%，同比上涨7%；年初至今成交5656 万方，同比上涨27%。
投资策略：一线城市执行“认房不认贷”，中央定调各城市首套房、二套房购房首付比下限分别为20%、30%，二套房房贷利率下限由LPR+60BP 下降为LPR+20BP，各城市可因城施策宽松，如首付比例下调、按揭*利率下调等，核心城市基本面改善具备较强确定性，包括部分郊区盘。地产股从前期参与政策博弈，演化为参与一二线城市确定性复苏行情，建议重点关注深耕一线城市和城中村改造双重属性的招商蛇口、越秀地产，以及京沪广深的地方国企，城建发展、京投发展、中华企业、浦东金桥、天健集团、珠江股份等。
风险提示：微观传导机制失灵，仍无法有效终结房企缩表。
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