行业近况
我们回顾了1H23 海外风电市场发展情况：1H23 海外风电新增装机同比呈现平稳增长，海外头部四家风机厂新增风机订单同比增长55%，表明海外风电市场中长期较为强劲的需求。海外风机质量问题成为行业关注重点，但我们认为行业整体风险可控，个别公司也已经针对相关问题进行积极改进。部分海上风电项目受到成本上涨影响建设节奏存在不确定性，不过我们认为不构成海外海风需求中长期增长的主要瓶颈。
评论
我们回顾了1H23 海外不同环节主要风电设备公司的业绩：
整机：海外公司1H23 持续亏损，经营战略强调产品质量稳定性与订单盈利性。1H23 头部海外整机企业风机制造业务仍处于亏损状态，其中维斯塔斯及Nordex均同比减亏，主要由于前期高价风机订单陆续进入交付周期改善盈利表现。西门子歌美飒由于风机质量等问题2Q23 计提22 亿欧元费用，拖累1H23 盈利表现。1H23 四家海外头部整机企业新增订单规模合计同比高增55%，头部海外整机企业风机在手订单规模均创近年新高。
海缆：海外公司正在经历订单快速增长阶段。1H23 海外头部三家国际电缆企业高压电缆收入合计同比增长15.7%，截至1H23 末三家海外电缆企业海缆业务在手订单合计已突破200 亿欧元，较2022 年底在手订单规模同比增长70.0%。
塔筒及风机基础：头部海外企业在手订单饱满，海外单桩加工费持续上行。截至1H23，CS Wind风电塔筒业务在手订单规模折合人民币达44.7亿元，订单量持续饱满，SIF在手订单达75 万吨，创历史新高。以SIF为例，海外单桩加工费保持上行。
估值与建议
我们认为中国风电供应链在全球风电增长趋势下，在海外市场有较好的发展机遇。建议关注：1）海外海缆供给偏紧，正在加速兑现出口订单的东方电缆等；2）海外塔筒和海风风机基础环节现有扩产规划较难承接景气需求，有望提升出口供应的泰胜风能（未覆盖）、天顺风能、海力风电、天能重工（未覆盖）；3）有望持续提升全球供应份额的风机零部件环节的金雷股份、日月股份、振江股份（未覆盖）等；4）海外整机成本居高不下，中国风机在风机大型化降本的机遇下正在迎来出口加速期的明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）。
风险
海外需求不及预期；国产供应链出口进度不及预期；海外贸易政策制约。
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