投资要点
降本增效持续推进，上半年盈利迎来修复。2023 年上半年公司实现营业收入23.97 亿元，同比增长17.46%，实现归母净利润2.91 亿元，同比增长184.57%，毛利率、净利率分别为21.57%、12.13%，同比提升12.10、7.12pcts，原材料价格下降+持续推进降本增效，公司已实现盈利能力的显著修复。
产能持续提升，稳固风电铸件龙头地位。上半年，公司新增规划的13.2 万吨铸造产能、甘肃日月年产20 万吨（一期10 万吨）项目相继进入试生产阶段，截止2023 年6 月30 日，公司已具备70 万吨铸造产能；精加工方面，上半年甘肃日月一期10 万吨配套精加工产能投产，截止2023 年6 月30 日，公司已具备32 万吨精加工产能，同时布局22 万吨精加工扩产项目，建成后达到54 万吨精加工规模，形成完整的铸造+精加工产业链。
推动技术改造，实现降本增效。2022 年以来，公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现生产成本的持续优化，并推行全员成本消耗考核机制，联合技术部门共同推动技术提升和工艺优化方案落地，在确保产品综合废品率得到有效改善，降低了产品综合成本。
发布股份回购方案，拟回购1-3 亿规模。在发布半年报的同时，公司发布股份回购方案，拟回购金额1-3 亿元，回购价格不超过22元/股。当前公司资产结构良好，在手现金充裕，回购股份将用于公司员工持股计划及/或股权激励，有利于提升团队凝聚力，促进公司长期、健康、可持续发展。
盈利预测
我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为7.04/9.98/12.02亿元，对应2023-25 年公司PE 分别为23.41x/16.52x/13.72x，首次覆盖，予以“增持”评级。
风险提示：
海风装机需求不及预期；原材料价格变动不及预期。
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