2023年半年度经营复盘：需求支撑偏弱，景气逐步筑底总量端：2023年上半年国内需求恢复不及市场预期；海外通胀压力高居不下，经济存较大下行压力；化工品内外需双弱，基础化工行业营收、利润同比增速均显著下行。2023年1-4月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制造业营收分别同比变化-6.6%、3.7%和-4.3%，利润同比-57.3%、-65.0%和+1.4%，毛利率同比-4.2 pct.-1.3pct.+0.7 pct.
需求端：内需，整体看，农业、食品相关的必选消费品需求较为平稳，纺服、地产、家电、汽车相关的需求呈现弱复苏。外需，海外滞涨压力凸显，主要经济体增长放缓，出口表现较弱。
供给端：纺服链，涤纶长丝开工有所回升，库存下滑；地产链，PVC库存处历史高位；家电链，MDI开工率小幅复苏；农业链代表产品尿素、汽车链代表产品炭黑开工较为平稳。
2023 年下半年展望：看好需求或供给刚性、周期成长龙头、成长类公司展望2023年下半年，经济增速放缓，若政策利好托底经济，下半年形势有望好转。我们看好需求或供给刚性品种，具备阿尔法的周期成长龙头以及成长性十足的化工公司。
需求刚性：替换市场为主，轮胎消费稳中有升
轮胎核心需求来自后装市场，长期需求望保持增长，国产品牌性价比较高，有望逐步替代外资轮胎龙头。原材料供给增加，价格回落，轮胎毛利率受益而提升，我们看好赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等。此外，轮胎绿色化率提升，原料白炭黑需求持续增加，看好龙头确成股份。
供给刚性：制冷剂2024年配额将落地
主流制冷剂价格仍待启动。短期看，制冷剂夏季将迎维修旺季，库存回归正常、外需逐步释放等因素，短期需求有望迎来利好。中长期看，2024年配额将正式发放，市场格局确立，需求有望稳步增长，制冷剂景气有望迎来长周期上行。建议关注永和股份、三美股份、巨化股份。
周期成长龙头：景气底部，抉择强阿尔法
从成长性角度看，持续不断的研发投入夯实龙头公司领先优势，依靠充沛的现金流以及资本市场融资，龙头公司在建项目快速落地，在目前已经领先的规模体量下依旧使其具备较强的成长性。从周期角度看，二季度以来内外需走弱，地产链、纺织服装链产品均呈现下滑态势，并且处于盈利底部区间，我们看好未来下游需求回暖，目前是较好的左侧布局时点。重点看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、兴发集团、远兴能源。
成长类：繁星点点
结合化工新材料市场空间、发展速度、技术壁垒、产业生命周期、国产化替代、政策支持等多个维度，我们看好以下几大方向及重点公司：平台类公司（东材科技、万润股份、国瓷材料、昊华科技）；消费电子类（斯迪克、洁美科技）；半导体材料（彤程新材、电子气体等）；环保材料（瑞丰新材、利安隆）；新能源材料（泰和新材）。生物发酵产业流程复杂，市场前景广阔，合成生物学带来进一步想象空间。建议关注：华恒生物、百龙创园等。
风险提示
1、宏观经济不及预期；2、项目建设不及预期；3、技术突破不及预期；4、政策力度不及预期
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