板块本周表现：本周（2023.6.12-6.16）消费者服务（中信）指数上涨5.98%，沪深300 指数上涨3.30%，创业板指数上涨5.93%；本周涨幅前三的个股为海伦司/科锐国际/中国中免，跌幅前三的个股分别为*ST 凯撒/九华旅游/峨眉山A。
免税：本周（06/05-06/11），海口机场日均旅客吞吐量5.54 万人次，环比上周+7.33%，恢复到22 年6 月日均吞吐量180.6%，19 年6 月日均吞吐量97.98%。三亚机场日均旅客吞吐量5.12 万人次，环比上周+1.45%，恢复到22 年6 月日均吞吐量163.83%，19 年6 月日均吞吐量113.6%。折扣力度方面因618 大促整体折扣低于五月，但是中免因维护利润及品牌方诉求角度整体折扣维持在8 折以上。本周中免股价出现较大幅度反弹，但从基本面角度未见重大变化，主要原因或为中免自春节后股价高点回调近50%，悲观预期部分消化，估值也有所回落，同时降息等因素导致经济刺激预期加强，资金偏好改善。当前中免逐步筑底，后续建议关注：海南暑期客流有望环比回暖，暑假机场渠道销售恢复进度，国人市内免税店政策进展、海棠湾湖心岛顶奢店及一期二号地开业时点等重要催化。
酒店：休闲接棒商旅驱动需求高景气，供给收缩之下暑期数据弹性可期。据STR，今年“五一”假期中国内地酒店整体revpar 恢复至19 年同期的130%，其中入住率恢复至97%，ADR 恢复至133%，其中中高端酒店有限服务酒店入住率超过19 年同期水平。锦江酒店中国区今年“五一”期间预定间夜量达2022 年同期的近3 倍，较2021 年同期也翻倍增长，出租率恢复至2019 年的100%以上。旅游需求已步入旺季，房价弹性值得期待，同时龙头开店速度也有望随加盟商信心恢复而恢复。
旅游及景区：整体复苏强劲，旺季弹性可期。下半年旅游在消费板块的相对复苏强度有望继续占优，自然景区旺季弹性可期。需求端，过去三年受疫情压制较大的学生游、亲子游需求有望在暑期旺季集中释放；结构上，出行半径有望扩大，远途游比例占比和人均消费有望继续提升。分类来看，山岳自然景区在疫情期间受影响较周边休闲游更大，在客流和收入端有望迎来更强势回补，同时成本费用端以固定为主、经营杠杆高，Q2 和Q3 旺季业绩弹性可期。
餐饮：逐步回暖、品类分化，关注细分龙头。22 年回顾看，因场景制约有所承压，但个别龙头内生改革初现成效；23 年以来，场景修复促进需求恢复，但进一步复苏或可观察暑期旺季催化及中长期消费信心的回暖。展望未来，由于行业修复呈现客单下沉化、细分品类专业化趋势，结合公司自身发展进度，建议关注茶饮赛道龙头奈雪的茶，以及核心品牌稳健、新发展曲线势头良好的快时尚餐饮平台型企业九毛九 ，建议关注内生改革逐步推进、品类生命期可观的海伦司。
在宏观经济弱复苏背景下，我们建议优选旺季复苏弹性，旅游尤其是自然景区有望继续领先，市场学习效应或将再现，推荐峨眉山A（000888，买入）、丽江股份（002033，增持）、黄山旅游（600054，买入）、天目湖（603136，增持）；建议关注宋城演艺（300144，买入）、中青旅（600138，买入）。同时也建议把握具备长期成长性的龙头估值回落后配置机会，如兼具旺季弹性和长期逻辑的酒店龙头，估值大幅回落、底部改善可期的免税龙头， 以及稳健型餐饮标的。建议关注首旅酒店（600258，买入）、华住集团-S（01179，未评级）、中国中免（601888，买入）、奈雪的茶（02150，未评级）、九毛九（09922，未评级）。
风险提示
消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等
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