东北固收5月债券托管数据点评：债券托管量继续上升 但增幅明显回落

　报告摘要：

    　　5月份，全市场债券托管量继续上升，但增幅明显回落。截至5 月末，全市场债券托管规模为149.15 万亿，较4 月增加6607.3 亿元，但与4月份将近1.26 万亿的增幅相比，5 月增幅显著下降。

    　　（1）分市场来看，银行间市场的债券托管量上升明显，交易所市场的托管量也有所上升，但柜台市场托管量有所下降。

    　　（2）分托管场所来看，中债登、中证登的债券托管量均有所上升，但上清所的债券托管量略有下降。

    　　（3）分券种来看，机构主要增持了利率债品种，减持信用债与存单。

    　　利率债中，地方债托管量的增加尤为明显；信用债和存单中，除了公司债和金融债的托管量明显增加之外，其余品种大多被减持。

    　　分机构来看，各类机构的债券托管量均有所上升。其中，广义基金的增持最为明显，但相比于4 月份，增持力度有所回落。

    　　（1）5 月份商业银行继续增持债券，但增持幅度有所下降，主要源于对国债的增持力度显著减少，但其对地方债的增持力度明显上升，起到一定对冲；

    　　（2）信用社也在继续增持债券，但增持幅度有所下降，主要原因在于其对同业存单的增持力度明显减弱；

    　　（3）广义基金也在继续增持债券，但增持幅度同样有所下降，与信用社类似，主要原因在于其对同业存单的增持力度明显减弱；（4）保险机构继续增持债券，且增持幅度有所提升，尤其是对地方债、政金债的增持较为明显；

    　　（5）证券公司从4 月份的大幅减持债券、转为5 月份小幅增持债券，主要体现在对国债、地方政府债和金融债的增持上；（6）境外机构也从过去较长时间的减持，转为5 月小幅增持，尤其是对政金债的增持非常明显；

    　　（7）政策性银行在5 月份增持债券，其对同业存单的持有量明显上升，同时继续减持中票。

    　　5 月银行间债券市场杠杆率略有反弹，但仍处于历史较低水平。截至5月末，银行间债券市场杠杆率为108.6%，较4 月末上升1.0 个百分点。

    　　从机构类型来看，证券公司和广义基金的杠杆率上升相对更明显。

    　　风险提示：机构行为引发的债券市场调整。