主要观点
航运：近期，VLCC 运价出现提振，据Refinitiv Eikon 网站数据显示，由于6 月份有更多的货物被预订，租用VLCC 从中东向亚洲运输原油的运费已跃升至4 月份以来的最高水平。大幅上涨一方面源于中东地区6 月下旬装货的货物蜂拥而至，另一方面最近几个月美国和巴西的强劲出口需求也限制了中东地区可用的VLCC 数量。此外，根据《劳氏日报》报道，欧洲将很快达成新的制裁，禁止从事欺骗性船对船（STS）转运或故意关闭自动识别系统信号（AIS）的船舶进入欧盟港口。若制裁措施落地，影子船队或将被禁止停靠港口，导致供给侧进一步收紧。长期来看，油运供需两侧结构性的调优仍然是行业未来几年景气度的驱动因素，看好油运市场在行业景气度上行下的表现。
快递物流：2021 年快递价格战被监管部门叫停后，各快递公司将竞争的重点重新转向降本增效和服务质量提升，我们认为，快递作为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，且对于消费者而言降价容易涨价难，因此“规模为王”仍是快递行业竞争的核心优势，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置，更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会。
航空机场：根据各航司5 月运营数据来看，5 月主要航司收入和旅客周转量均一进步提升，业绩逐步改善趋势预计确立。随着接下来中小学和高校陆续放假，积压的旅游需求有望在暑运期间继续释放。预计今年暑运期间，每日将有近195 万旅客通过航空出行，日均保障航班16500 班，恢复至疫情前同期水平；其中，预计日均保障国内客运航班13600 班、运输国内旅客183 万人次，较疫情前2019 年分别增长11%、7%。
港口、铁路和公路：我们建议继续关注高股息低估值逻辑下港口、铁路和公路这三个板块后续的演练情况，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的央国企更加具备配置价值。
建议关注：
中远海能：公司聚焦油运和LNG 运输，覆盖了全球主流的油轮船型。
受益于近期VLCC 运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。
招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。
顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应。
中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。
招商港口：公司港口业务增长稳健且分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在*估主题概念下，公司估值有望重塑。
唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022 年完成货物吞吐量2.1 亿吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022 年达7.3%。
青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024 三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“*估”主题概念下，有望向上抬升。
宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18 年起每年稳定分红0.46 元/股，2022 年股息率高达5.6%。
大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，*估概念推动下价值有望重塑。
京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020 年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。
中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。
白云机场：疫情前，公司2019 年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。
上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019 年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。
中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。
风险提示
消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。
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