传媒互联网：618回顾：消费回暖 电商平台韧性较强

　行业动态

    　　行业近况

    　　2023 年“618 购物节”落下帷幕，各平台公布618 战报，阿里和京东为正增长，根据星图数据，综合电商表现同比回暖。

    　　评论

    　　综合电商618 表现回暖。根据星图数据，今年618 购物节期间（5 月31日晚8 点至6 月18 日）综合电商销售额同比增长5.4%至6,143 亿元，排名前三平台依次为天猫、京东和拼多多，直播电商同比增长27.6%至1,844 亿元，排名前三平台依次为抖音、点淘和快手。

    　　阿里和京东GMV表现良好，反映平台较强的韧性。淘宝天猫截至6 月18日零点用户、商家规模和成交三项指标正增长，京东表示截至6 月18 日618 增速超预期，再创新纪录，各平台均未公布GMV具体数字。市场对阿里、京东等公司交易额2Q23 正增长的预期，一部分是建立在去年同期低基数上的考虑，但去年真正低基数的时期是4-5 月，618 并不算绝对意义上的低基数，能在此基础上取得同比正增长，仍然反映了相关平台较强的业绩韧性，也为接下来常态化增长提供了参考依据。但值得注意的是，此次618 增速超预期不排除受到大促的虹吸效应在性价比追求背景下有所提升，我们建议持续关注6 月下旬的电商增速。

    　　快递数据出现明显加速，GMV实际表现或弱于快递件数表现。根据中金交运组测算，2023 年5 月29 日-6 月11 日日均快递件数约3.97 亿件，对比2022 年同期同增20.4%，5 月1 日至5 月28 日同比增长17.8%，今年年初至6 月11 日同增14.2%，考虑到去年囤货需求带来的客单价高基数和居民收入恢复速度给消费能力和消费意愿带来的约束，我们认为单包裹客单价或保持下滑趋势，618 期间实际GMV表现或弱于快递件数表现。

    　　各平台强调用户和商家参与深度和广度，推动生态健康发展。阿里618 期间针对消费者规模和中小商家参与度推出直播善降节和淘宝好价节，让更多淘宝中小商家参与到平台活动中来，为消费者提供价格优惠，截至6 月17 日256 万中小商家成交额超去年同期；京东618 期间线上线下参与商家数量达历史最高，百亿补贴商品数量达到3 月10 倍以上，以价格优势吸引用户下单；6 月1 日-6 月18 日期间快手买家数同比增长近3 成，订单量同比增长近4 成，抖音快手均加码泛货架场景，推动平台生态健康发展。

    　　估值与建议

    　　我们维持各公司盈利预测、目标价和评级。

    　　风险

    　　第三方数据误差；新冠疫情影响；宏观和监管不确定性；电商竞争加剧。