核心观点
年初至今，游戏（申万）指数涨幅超100%。展望下半年，我们仍坚定看好游戏板块，主要追踪3 类变化：
1、业绩&景气度：业绩改善，暑期高景气
1）业绩改善：22 年11 月起，版号发放实质性改善，当前累计发放658 款。由于各家产品周期不同，业绩改善有先后，部分公司恢复在先（2Q23），利润体量更大的公司普遍拐点在后（2H23&1Q24）。
2）暑期高景气：今年暑期大厂重点游戏显著多于去年，包括网易《逆水寒手游》，腾讯《命运方舟》及近期三七《凡人修仙传》等2、AI 落地效果：UGC+NPC，AI 率先革新游戏交互1）AI+游戏进入验证期，核心看用户数/活跃度/流水变化。国内首个AI 游戏《大*智斗小AI》效果超预期，港澳台免费排行升至第1。
2 ） 后续看网易《逆水寒手游》（ 智能NPC ） 《蛋仔派对》
（AI+UGC），巨人网络《太空行动》（AI 玩家）、完美《神魔大陆2》（智能NPC）、盛天AI *，以及紫天其他AI 游戏落地效果。
3、海外：微软游戏AI 浓度高，VR 或再起催化1）微软旗下游戏AI 浓度提升：微软旗下b 社，推出次时代主机游戏《星空》，内含1000 个星球，城镇地貌各异，部分空间由AI 生成，后作有望加入智能NPC；若微软收购暴雪顺利，AI 布局有望加深。
2）VR/AR 有望再起催化：苹果MR 观感&上手体验间，或有较大预期差，且苹果MR 与Unity 合作，老游戏移植+新游戏开发将更活跃。此外，Meta 秋季发布Quest 3，有望加入SAM 等AI 模型，体验革新。
相关公司
1）基本面稳健：三七互娱（《凡人修仙传》等新品表现不俗，估值低）、吉比特（《不朽家族》《代号bug》年内上线）、恺英网络（业绩稳健、MR 有望再催化）
2）AI 落地验证的：巨人网络（Q2 看业绩拐点，Q3 看AI+休闲游戏落地）、盛天网络（年内看AI *落地+业绩高增速）、完美世界（版号获取年内有预期差，Q3 看AI 游戏落地）、紫天科技（关注其他AI 游戏落地进展）、神州泰岳（推进AI 催收）3）其他边际变化的：游族网络（《三体》游戏IP+业绩改善）、电魂网络（《梦三国2》亚运会电竞项目）、掌趣科技（关注M 项目大推进展）、世纪华通（腾讯系，AI 算力布局）
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