国能日新(301162)：功率预测基本盘牢固 电力交易储能虚拟电厂齐头并进

　投资逻辑

    　　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。

    　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO 发行1773万股，发行价45.13 元/股，募集资金总额8.0 亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。

    　　2022 年公司实现营收3.60 亿元，同增20%，归母净利0.67 亿元，同增13%。受益于2023 年以来新能源装机并网规模提升，1Q2023实现营收0.82 亿元，同增36%，归母净利0.10 亿元，同增96%。

    　　发电功率预测业务基本盘稳健，三大核心优势驱动市占率提升。

    　　风光发电具有波动性和间歇性，新能源大规模集中并网后，功率预测正是保障电网稳定运营的关键。2022 年公司功率预测服务电站数量达2958 家，同增599 家，其中替代友商276 家，三大优势驱动市占率提升：①研发优势塑造强势产品力；②运维团队覆盖广泛、快速响应需求；③快速的产品迭代能力，紧跟电网政策。

    　　电力市场交易、储能、虚拟电厂市场广阔，新业务齐头并进。

    　　1）发改委近日发布关于第三监管周期省级电网输配电价有关通知，电改持续深化，电价机制更加合理，公司电力交易辅助决策支持平台目前已覆盖多个省份。2）新型储能政策陆续发布，国内新型储能累计装机规模达12.7GW。公司储能EMS 产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略，现已全面适配发电侧、电网侧和用户侧。3）《电力需求侧管理办法》、《电力负荷管理办法》等条例频频*，有力支撑负荷聚合商发展，预计2030 年虚拟电厂市场规模超千亿，公司已设立控股子公司重点拓展虚拟电厂运营业务。

    　　盈利预测、估值和评级

    　　预计2023-2025 年公司实现营收4.74 亿/6.29 亿/8.39 亿元，同比+32%/+33%/+33%，归母净利润1.05 亿/1.35 亿/1.72 亿元，同比+57%/+29%/+27%，对应EPS 为1.49/1.91/2.43 元。考虑到功率预测业务优势，以及新业务潜在的增量空间，给予2023 年80 倍PE，目标价118.96 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新能源装机不及预期；电力市场化改革推进不及预期；市场竞争程度加剧；股东减持风险；限售股解禁风险