非银金融行业：资本市场深化开放 建议关注非银板块

证券：资本市场开放水平不断提高，期货市场高质量发展。本周沪深两市成交额日均0.81 万亿元（环比下降6.27%）， 沪深两融余额16106.17 亿元（环比下降0.63%）。5 月24 日，近日上海证券交易所与新加坡交易所正式签署ETF 产品互通合作谅解备忘录，两所将着力强化在ETF 产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF 互通产品，此次合作进一步加强了境内外资本市场合作，提高资本市场对外开放水平。5月25 日，《上海期货交易所2023-2025 年战略规划》正式发布，在战略举措方面提出要构建高质量产品体系、打造高能级服务平台、加快高效率机制创新、推动高水平对外开放、建设高赋能信息技术系统、践行高标准绿色理念和强化高效能自律监管。证监会副主席给出了明确的期货衍生品市场的改革路径，要不断提升市场运行质量、拓展期货市场对外开放的广度和深度等。新的战略规划将进一步推动期货交易所建设和期货市场的发展，完善资本市场体系。个股建议关注：估值低位且综合优势突出的中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）；具有AI 技术积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）、东方财富（与传媒组联合覆盖）；泛财富管理具有优势的东方证券（AH）、兴业证券。

    　　保险：寿险景气度拐点确立，财险向上趋势依旧，建议积极关注。短期受新老产品切换导致的销售节奏的扰动，但我们认为保险产品仍具有明显优势，不改全年及周期向上的趋势。展望全年，我们预计新单保费有望实现正增长，增速较一季度继续扩大，一方面生活与消费场景的恢复利好保单的销售，包括代理人线下展业和产说会工具的重新使用等；再考虑目前居民储蓄意愿较高，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升；另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求和供给的改善推动负债端出现拐点，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。财险维度，刚需属性推动财险业务穿越周期增长，并且龙头公司综合成本率有望超出市场预期。资产端方面，当前10 年期国债收益率2.72%，4 月份经济数据承压，工业、投资均为负增长，消费增速相对平稳。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国太保（AH）、中国人寿（AH）、中国平安（AH）、中国财险（H）、新华保险（AH）、友邦保险（H）、中国人保（AH）。

    　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。

    　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。