经济活动回升 正常医疗正在恢复

    本报告期医药生物行业指数涨幅为5.29%，在申万31 个一级行业中位居第6，跑赢沪深300 指数0.25 Pct。从子行业来看，医疗研发外包、医院、其他生物制品涨幅居前，分别上涨11.77%、8.95%、6.41%；仅线下药店下跌，跌幅为5.47%。

    估值方面，截至2023 年1 月20 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为26.14（上期末为24.87x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（91.33x）、其他医疗服务（69.01x）、医疗设备（44.18x），中位数为34.38x，体外诊断行业（6.29x）估值最低。

    本报告期，两市医药生物行业共有42 家上市公司的股东净减持102.45 亿元。其中，3 家增持0.11 亿元，39 家减持102.56 亿元。

    截止2023 年1 月20 日，我们跟踪的477 家医药生物行业上市公司中有105 家披露了2022 年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/13/7 家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021 年归母净利润为正的公司有44 家。

    重要行业资讯

    全国医疗保障工作会议在京召开

    国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022 年）》

    FDA 正式发布2022 年新药年度报告

    武田1 类新药「莫博赛替尼」在中国获批，治疗非小细胞肺癌

    国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片/利托那韦片组合包装、氢溴酸氘瑞米德韦片上市

    投资建议：

    上个报告期受益疫情管控政策调整，医药行业指数触底回升，推动医药行业指数回升的因素，持续边际向好。春节假期的高频数据显示经济活动显著回升。根据国务院联防联控机制2023 年1 月19 日召开的新闻发布会，正常医疗正在恢复。

    我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业：

    一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；二是CRO 行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；

    三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的*品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。

    此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023 年3 月1 日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。