吴老师讲股票：中国国航 (601111)—— 供需改善破局，盈利弹性有望加速释放
“2025 年的中国国航，就像‘熬过寒冬的候鸟’：一边是国际航线客运量恢复至 2019 年的 85%，同比暴增 230%；一边是单位客运收入（RPK）同比提升 18%，客座率稳定在 83% 的盈利线以上。” 深耕大消费赛道二十年的吴老师，在解读国航三季报时直言，“航空业的‘供需剪刀差’已现 —— 需求端随出境游、商务出行复苏持续放量，供给端受飞机引进节奏、航司运力调控约束增速放缓，这种格局下，作为‘国际航线龙头’的国航，2026 年盈利有望从‘修复期’进入‘释放期’，这正是周期消费股的核心逻辑：在供需重构中抓弹性，在成本优化中看空间。”
今天吴老师不仅拆解中国国航 “供需改善 + 盈利释放” 的双重逻辑，更会手把手教大家把握航空股的周期机遇 —— 这正是吴老师股票投资咨询合作的核心价值：在消费复苏赛道中，精准锁定 “业绩有支撑、估值有弹性” 的龙头标的。
一、行业供需：需求复苏 “超预期”，供给调控 “锁增量”
“航空业的盈利核心在‘供需平衡’，2025 年供需格局的逆转，为 2026 年行业盈利打下基础。” 吴老师用行业数据佐证，“2025 年 1-10 月国内民航客运量达 6.8 亿人次，恢复至 2019 年的 112%，其中国际客运量恢复至 85%，同比增长 230%；而行业运力（ASK）同比仅增长 12%，增速低于需求增速 8 个百分点，供需缺口带动平均票价同比上涨 15%，这是国航盈利改善的‘大前提’。”
（一）需求端：三大动力驱动复苏，国际线成 “核心增量”
2025 年航空需求复苏呈现 “国内稳、国际爆、商务强” 的特点，2026 年这一趋势将持续强化：
- 国际航线 “报复性复苏”：随着多国签证便利化（如欧洲申根签时效缩短至 48 小时、东南亚免签国扩至 15 个），2025 年 10 月国航国际航线客运量达 180 万人次，恢复至 2019 年的 85%，其中北京 - 伦敦、上海 - 纽约等精品航线客座率超 88%，票价同比上涨 22%。吴老师测算：“2026 年国际航线有望恢复至 2019 年的 105%，按国航国际线占比 28%（行业平均 18%）计算，仅国际线就能带动营收增长 25%。”
- 商务出行 “全面回归”：2025 年三季度国内商务出行人次恢复至 2019 年的 115%，国航作为 “央企、国企首选航司”，商务旅客占比达 42%，较行业平均高 10 个百分点；北京大兴机场枢纽航线中，商务舱客座率达 75%，票价溢价较经济舱高 3 倍，显著提升单位收益。
- 出境游 “持续升温”：2025 年国庆假期出境游人次达 680 万，恢复至 2019 年的 92%，国航配套推出 “机票 + 酒店” 套餐，带动国际线辅营收入（如行李托运、机上餐饮）同比增长 40%，辅营收入占比从 12% 提升至 18%。
（二）供给端：两大约束限制增量，运力 “稀缺性” 凸显
与需求高增形成对比的是，2025 年航空供给增速 “刻意放缓”，2026 年仍将维持 “紧平衡”：
- 飞机引进 “节奏受控”：2025 年国内航司合计引进飞机 320 架，同比减少 15%，其中国航引进 38 架，以 A350、B787 等宽体机为主（适配国际长航线），窄体机引进量同比减少 20%，避免国内线 “内卷”。民航局明确 2026 年行业飞机引进量不超过 300 架，运力增速控制在 10% 以内，低于需求增速 5 个百分点。
- 飞行员 “供给短缺”：受此前飞行员培养放缓影响，2025 年国内民航飞行员缺口达 1.2 万人，国航通过 “校企合作 + 海外招聘” 补充飞行员，但短期内仍制约运力投放，2025 年三季度国航可用座位公里（ASK）同比仅增长 10%，低于客运量增速 8 个百分点，客座率被动提升至 83%。
“供给端的‘慢’，恰恰成就了需求端的‘好’。” 吴老师总结，“2026 年行业供需缺口将维持在 5%-8%，平均票价有望再涨 10%，这为航司盈利释放提供了‘定价权’。”
二、公司优势：三大 “护城河” 支撑，国航成 “复苏最大赢家”
“在行业复苏中，不是所有航司都能平等受益 —— 国航的‘国际线布局 + 枢纽优势 + 成本控制’三大护城河，决定了它会是‘复苏最大赢家’。” 吴老师结合公司数据，拆解国航的核心竞争力。
（一）国际航线 “龙头地位”：占比高、收益强，精准吃满复苏红利
国航是国内国际航线占比最高的航司，2025 年三季度国际线营收占比达 28%，较南航（19%）、东航（22%）显著领先，且航线结构 “高端化”：
- 精品航线 “垄断优势”：国航在北京枢纽拥有 70% 以上的国际时刻资源，北京 - 法兰克福、北京 - 东京等 15 条精品航线，市场份额超 60%，这些航线平均票价较行业平均高 18%，毛利率达 35%（国内线毛利率 25%）；
- 联盟资源 “协同效应”：作为星空联盟核心成员，国航与汉莎、美联航等航司代码共享，2025 年三季度通过代码共享带来的国际客流量达 45 万人次，占国际总客流的 25%，辅营收入同比增长 35%。
“国际线就像国航的‘王牌’—— 当其他航司还在国内线‘拼价格’时，国航已经通过国际线赚‘高毛利’的钱。” 吴老师举例，“2025 年三季度国航国际线单位客运收入（RPK）达 0.65 元，较国内线高 0.2 元，仅国际线就贡献了 40% 的净利润。”
（二）枢纽机场 “卡位优势”：北京 + 上海双枢纽，捕捉高价值客流
国航在国内核心枢纽机场的 “时刻优势”，是其捕捉高价值客流的关键：
- 北京大兴 “绝对主导”：国航在北京大兴机场拥有 45% 的时刻资源，2025 年三季度大兴机场出发的商务旅客占比达 48%，较首都机场高 10 个百分点；大兴机场国际航线时刻占比超 50%，为国际线复苏提供 “基础保障”；
- 上海浦东 “补充发力”：国航在上海浦东机场国际时刻占比达 20%，重点布局北美、欧洲航线，2025 年浦东 - 洛杉矶航线客座率超 87%，票价同比上涨 20%，成为国际线第二增长极。
“枢纽机场的时刻是‘稀缺资源’—— 你有别人没有，就能垄断高价值客流。” 吴老师分析，“国航在大兴、浦东的时刻优势，使其商务旅客占比、平均票价均高于行业平均，这是其他航司短期内无法复制的。”
（三）成本控制 “持续优化”：航油 + 折旧双降，增厚盈利空间
2025 年国航通过 “航油套期保值 + 飞机折旧优化”，有效控制成本，2026 年这一优势将持续：
- 航油成本 “显著下降”：2025 年国际油价（布伦特原油）均价为 75 美元 / 桶，较 2024 年下降 12%；国航通过套期保值锁定 60% 的航油采购量（均价 72 美元 / 桶），2025 年三季度航油成本同比下降 15%，占营业成本比重从 35% 降至 30%；
- 飞机折旧 “压力减轻”：国航 2025 年退役老旧飞机 15 架（以 B737-800 为主），平均机龄从 6.8 年降至 6.2 年，折旧费用同比下降 8%；同时通过 “经营性租赁” 引进 10 架宽体机，减少资本开支 15 亿元，财务费用同比下降 12%。
“成本是航空股的‘利润调节器’—— 当收入增长时，成本下降能让净利润‘加速跑’。” 吴老师测算，“2025 年三季度国航营收同比增长 20%，但净利润同比增长 45%，其中成本下降贡献了 50% 的净利润增量。”
三、盈利释放：2026 年三大路径清晰，业绩弹性有望超预期
“供需改善是‘前提’，公司优势是‘基础’，2026 年国航的盈利释放将通过‘收入增、成本降、副业补’三大路径实现，业绩弹性值得期待。” 吴老师结合 2026 年预测数据，拆解盈利释放逻辑。
（一）路径 1：收入端 —— 票价 + 运量双升，营收增速有望超 25%
2026 年国航收入增长将依赖 “国际线运量增 + 国内线票价涨”：
- 国际线运量增：预计 2026 年国际航线客运量恢复至 2019 年的 105%，国航国际线运量同比增长 23%，按 0.65 元 / RPK 计算，国际线营收增长 25%；
- 国内线票价涨：国内供需缺口维持在 5%，国航国内线平均票价有望上涨 10%，叠加运量增长 8%，国内线营收增长 18%；
- 综合测算：2026 年国航营收有望达 1650 亿元，同比增长 25%，其中国际线贡献 60% 的营收增量。
（二）路径 2：成本端 —— 航油 + 折旧双降，毛利率提升 5 个百分点
2026 年成本端仍有优化空间，进一步增厚盈利：
- 航油成本再降 5%：预计 2026 年布伦特原油均价维持在 70-75 美元 / 桶，国航套期保值比例提升至 70%，航油成本同比再降 5%，减少成本支出 18 亿元；
- 折旧费用降 3%：2026 年计划退役老旧飞机 12 架，新增飞机以经营性租赁为主，折旧费用同比下降 3%，减少成本支出 6 亿元；
- 毛利率提升：收入增长 25%+ 成本下降 4%，预计 2026 年国航毛利率从 28% 提升至 33%，增加毛利 82.5 亿元。
（三）路径 3：副业端 —— 辅营收入放量，成为 “第二增长曲线”
国航正从 “卖机票” 向 “卖服务” 转型，2026 年辅营收入有望突破 300 亿元：
- 行李托运 + 选座服务：国际线行李托运收费比例从 60% 提升至 80%，选座服务（如紧急出口、前排座位）收入同比增长 45%；
- “机票 +” 套餐：推出 “机票 + 酒店 + 签证” 一站式服务，2025 年三季度该业务收入同比增长 60%，2026 年有望贡献辅营收入 50 亿元；
- 货运业务复苏：国际货运需求回暖，国航货运吨公里收益同比增长 15%，2026 年货运收入有望达 80 亿元，同比增长 20%。
“辅营收入就像‘隐藏的利润池’—— 不依赖运量，却能显著提升净利率。” 吴老师强调，“2026 年国航辅营收入占比有望从 18% 提升至 22%，净利率从 8% 提升至 12%，净利润突破 200 亿元，同比增长 50%。”
四、吴老师预警：航空股投资的 “三大陷阱”
“航空股看似‘复苏逻辑明确’，但新手很容易踩‘需求误判、成本反转、估值泡沫’的坑。” 吴老师结合 2025 年行业案例，总结出三大陷阱，帮投资者规避风险。
（一）陷阱 1：“需求透支” 误判 —— 只看短期数据，忽略长期可持续性
有些投资者看到短期客运量增长，就认为需求 “持续向好”，却忽略节假日效应或政策刺激的暂时性。比如 2025 年国庆假期国航客运量同比增长 30%，但节后首周客运量环比下降 25%，部分投资者盲目追高，导致短期被套；某航司 2025 年二季度因 “五一” 假期效应营收增长 20%，但三季度营收环比下降 15%，股价回调 20%。
“看航空需求不能只看‘单点数据’，要盯‘季度均值 + 结构变化’。” 吴老师给出标准，“国际线客运量连续 3 个月恢复率超 80%、商务旅客占比稳定在 40% 以上，才是‘真复苏’；若仅靠节假日短期冲高，就是‘伪需求’，需警惕回调风险。”
（二）陷阱 2：“成本反转” 风险 —— 只看航油下降，忽略其他成本上涨
投资者容易只关注航油成本，却忽视人工、维修等成本上涨。2025 年航油价格下降 12%，但国航人工成本同比上涨 8%（飞行员薪酬提升）、维修成本上涨 10%（宽体机维修需求增加），导致总成本仅下降 4%，低于预期的 6%；某地方航司因维修成本超支，2025 年三季度净利润同比下降 15%，尽管航油成本下降。
“航空成本是‘多维度’的，要盯‘航油 + 人工 + 维修’三大变量。” 吴老师建议，“优先选‘成本结构优化’的航司，比如国航通过提高飞机利用率（从 7.5 小时 / 天提升至 8.2 小时 / 天）降低单位固定成本，2025 年单位维修成本同比下降 5%；避开‘单一成本依赖’的航司，即使航油下降，其他成本上涨仍会吞噬利润。”
（三）陷阱 3：“估值泡沫” 陷阱 —— 只看复苏预期，忽略业绩兑现
2025 年航空股因复苏预期被炒作，部分航司估值达 50 倍 PE，远超历史平均 30 倍 PE，但业绩兑现能力不足。某航司 2025 年股价上涨 40%，但净利润仅增长 20%，PEG 达 2.0，显著高于合理水平 1.0；2026 年一季度因业绩不及预期，股价回调 30%，套牢大量投资者。
“航空股的合理估值要‘锚定业绩’——2026 年国航动态 PE 预计为 25 倍，低于行业平均 30 倍，对应净利润 200 亿元，估值与业绩匹配；若某航司 PE 超 35 倍且净利润增速低于 20%，就是‘泡沫股’，需谨慎参与。” 吴老师强调。
五、吴老师专属合作方式：消费复苏赛道的 “精准导航”
很多投资者看懂了国航的复苏逻辑，却困惑：“国航国际线恢复不及预期怎么办？航油价格反弹怎么应对？现在是入场时机吗？” 这些问题，正是吴老师合作服务要解决的 —— 针对消费复苏赛道 “周期波动大、数据杂” 的特点，提供 “数据跟踪 + 标的筛选 + 时机把握” 的全流程指导。
（一）合作服务能提供什么？航空股投资的 “避坑指南”
- 核心数据实时跟踪：不只是看公司财报，更帮你盯 “航空业关键数据”，比如每周更新 “国航国际线客运量、平均票价、客座率”，每月跟踪 “航油价格、飞机引进进度、商务旅客占比”，第一时间判断供需格局；
- 标的估值测算：每周更新《航空股估值表》，结合国航营收、成本、净利润预测，计算合理估值区间，比如提示 “2026 年国航合理股价区间为 12-15 元，当前股价 10 元，存在 20% 估值修复空间”；
- 风险动态预警：每天跟踪 “航油价格波动、国际政策变化（如签证政策、地缘政治）”，提前提示风险，比如 “布伦特原油突破 85 美元 / 桶，国航航油成本将增加 10 亿元，需减仓 10%”；
- 操作策略定制：根据风险偏好给出建议 —— 风险承受低的投资者 “聚焦国航这类龙头，长期持有享受复苏红利”；风险承受高的投资者 “逢低布局，设置 15% 止盈线、10% 止损线”。
（二）合作适合这些投资者：别再 “盲目追涨”
- 不懂周期消费的新手：连 “RPK、ASK” 是什么都不知道，想投航空股却怕踩周期陷阱；
- 抓不住细分机会的投资者：知道航空业复苏好，但不知道选国航还是南航、东航，盲目买航空 ETF；
- 怕成本波动的风险厌恶者：想投国航，却怕航油价格反弹、汇率波动导致业绩变脸，不知道如何应对；
- 没时间盯数据的上班族：没时间跟踪国际线恢复情况、航油价格，想有人帮忙提炼核心信号。
（三）如何合作：3 步开启消费复苏投资 “正确之路”
- 领免费资料：登录吴老师官方网站（gphztz.com 或 gphztz.cn），免费领取《航空股 2026 年投资指南》，含国航供需分析、估值测算、风险提示，快速摸清方向；
- 听试听课：官网可领取《吴老师讲消费复苏投资》试听课，1 节课教你 “怎么看航空业供需数据、怎么算航司合理估值、怎么规避成本风险”，匹配你的学习需求；
- 定合作方案：根据需求选合作周期（月度 / 季度 / 年度），签订协议后享受一对一指导，吴老师会先了解你的风险偏好，再定制 “龙头航司 + 风险对冲” 的组合布局计划。
“之前投航空股总亏，2024 年追高了某地方航司，套牢 25%。跟着吴老师合作后，他让我布局国航，说‘国际线龙头 + 成本控制好，复苏弹性最大’，2025 年三季度这只股涨了 35%；还提醒我在航油突破 80 美元时减仓，避开了 10% 的回调损失。” 有合作学员分享道。
六、吴老师的叮嘱：航空股投资，“看供需、选龙头、守节奏”
最后，吴老师想给所有投资者提个醒：“中国国航的盈利释放不是‘一蹴而就’，而是‘循序渐进’——2026 年的机会在‘国际线持续复苏 + 成本优化’，风险在‘航油价格反弹 + 需求不及预期’。投资航空股不能‘追热点、猜短期’，要‘看供需（国际线恢复、客座率）、选龙头（国航这类有护城河的）、守节奏（逢低布局，不追高）’。”
跟着吴老师合作，你不用自己跟踪国际线客运量、航油价格、汇率波动，只需做好两件事：一是看吴老师每周更新的《消费复苏周报》，了解国航动态；二是听操作建议，根据风险承受能力执行。
如果你也想把握航空业复苏的机遇，却怕踩 “需求陷阱”、追 “估值泡沫”、被 “成本波动套牢”，不妨登录吴老师的官方网站（
gphztz.com 或
gphztz.cn），领份资料、听节试听课。记住：消费复苏投资的核心是 “赚供需改善的钱，不是市场炒作的钱”，找对专业指导，才能在消费赛道中稳稳赚钱。
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