吴老师讲股票：2026 年钢铁行业策略 —— 反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利维稳
“2025 年的钢铁行业，正在走出‘量增价跌’的内卷泥潭：一边是粗钢产量增速收窄至 4.3%，产能置换政策持续落地；另一边是铁矿石价格从年初 130 美元 / 吨回落至 105 美元，出口量同比大增 20.7%。” 深耕周期赛道十八年的吴老师，在解读行业数据时一针见血，“2026 年的机会不在‘规模扩张’，而在‘结构优化’—— 反内卷的政策与市场合力不会逆转，铁矿成本中枢下移打开盈利空间，行业将进入‘成本降、结构优、盈利稳’的新阶段，这正是周期投资的核心逻辑：在供需重构中找确定性，在成本波动中抓弹性。”
今天吴老师不仅拆解钢铁行业 “反内卷 + 成本降” 的双重逻辑，更会手把手教大家筛选 “抗周期、高弹性” 的标的 —— 这正是吴老师股票投资咨询合作的核心价值：在周期赛道的复杂波动中，精准锁定 “业绩有支撑、估值有空间” 的机会。
一、反内卷趋势不改：政策 + 市场双驱动，行业进入 “质量提升期”
“钢铁行业的反内卷不是‘短期调控’，而是‘长期变革’。” 吴老师用 2025 年行业数据佐证，“2025 年 1-9 月国内粗钢产量 8.45 亿吨，同比增长 4.3%，但增速较 2023 年的 8.1% 明显回落；产能利用率维持在 82% 的合理区间，较 2024 年提升 3 个百分点；CR10（前十家钢企市占率）从 38% 升至 42%，行业集中度持续提升。”2026 年反内卷将从 “产能调控” 向 “结构升级 + 出口优化” 深化，三大驱动力明确。
（一）政策驱动：产能置换 + 环保约束，严控 “低效供给”
政策是反内卷的 “压舱石”，2025 年延续的 “严监管” 政策在 2026 年将持续发力：
- 产能置换收紧：2025 年新修订的《钢铁行业产能置换实施办法》要求 “1.25:1” 的置换比例（即淘汰 1.25 吨落后产能才能新增 1 吨先进产能），全年置换产能同比减少 15%；2026 年将进一步扩大 “严禁置换” 范围，对环保不达标企业全面叫停置换，预计落后产能退出超 2000 万吨。
- 环保成本刚性上升：2025 年钢铁行业吨钢环保成本同比增加 80 元，达到 260 元 / 吨；2026 年 “超低排放改造” 将覆盖 90% 以上产能（2025 年为 75%），中小型钢企环保投入占比将从 12% 升至 18%，部分高污染企业将因成本压力退出市场。
- 政策效果显现：2025 年 Q3 全国粗钢日产环比下降 2.1%，其中华北地区中小型钢企减产幅度达 15%，“劣币驱逐良币” 的内卷现象显著改善。吴老师测算：“2026 年粗钢产量增速将回落至 2% 以内，产能利用率稳定在 80%-85% 的良性区间，供需失衡风险大幅降低。”
（二）市场驱动：出口韧性 + 产品升级，消化 “过剩压力”
市场自发调节成为反内卷的 “加速器”，2025 年出口与产品结构升级的表现印证了这一趋势：
- 出口高增对冲国内压力：2025 年 1-9 月钢材折粗钢净出口 9790 万吨，同比大增 20.7%，其中东南亚、非洲市场占比达 65%；海外粗钢消费同比增长 2.3%，9 月增速达 2.7%，海外需求成为消化国内产能的重要出口。吴老师分析：“2026 年 RCEP 关税减免政策持续生效，叠加‘一带一路’基建项目落地，钢材出口量有望突破 1.2 亿吨，同比增长 10%，进一步降低国内竞争强度。”
- 高端产品占比提升：2025 年特钢产量同比增长 12%，占粗钢产量比重从 8% 升至 10%；汽车板、风电用钢等高端产品毛利率达 25%，较普钢高 10 个百分点。某龙头钢企高端产品收入占比从 22% 提升至 30%，Q3 净利润同比增长 18%，远超行业平均的 5%。“产品升级是‘主动反内卷’的核心，2026 年高端制造（新能源汽车、风电、核电）需求增长将带动特钢增速升至 15%，成为行业增长引擎。”
（三）行业整合：龙头企业 “强者恒强”，集中度持续提升
2025 年钢铁行业兼并重组案例同比增加 30%，龙头企业通过 “产能置换 + 区域整合” 扩大优势：
- 区域整合提速：宝武集团在长三角地区并购 2 家地方钢企，区域市占率从 45% 提升至 55%；河钢集团整合华北地区中小型钢企，吨钢成本下降 120 元，毛利率提升 3 个百分点。
- 跨界合作降本：多家龙头钢企与煤炭、焦化企业签订 “长期协议”，焦煤采购成本较现货价低 8%-10%；某钢企通过自建铁矿球团厂，铁精矿自给率从 30% 提升至 50%，有效对冲原料价格波动。
- 2026 年机会点：吴老师强调，“反内卷背景下，龙头企业的‘规模优势 + 成本优势’将持续放大，重点关注‘CR10 内 + 高端产品占比超 25%+ 海外收入占比超 15%’的龙头，这类企业能在行业调整期实现‘份额与利润双增’。”
二、铁矿成本下行：供给放量 + 库存累库，盈利空间有望打开
“钢铁行业的盈利核心看‘铁矿成本’，2026 年铁矿供需格局的逆转将成为盈利维稳的‘关键变量’。” 吴老师用供需数据拆解，“2025 年铁矿供需维持紧平衡，但 2026 年供给增量达 5000 万吨，需求增速回落至 1% 以内，供需将从‘紧平衡’转向‘宽松’，铁矿价格中枢下移 10%-15%，吨钢毛利有望提升 80-100 元。”
（一）供给端：四大矿山 + 西芒杜，增量确定性强
2026 年铁矿供给将迎来 “放量期”，两大增量来源明确：
- 四大矿山产能释放：力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 的置换产能将在 2026 年集中释放，合计新增产量 3000 万吨；其中淡水河谷北部系统产能恢复至疫情前水平，新增产量 1200 万吨。
- 西芒杜铁矿起量：2025 年 10 月西芒杜项目首列矿石列车发运，2026 年将实现商业化量产，预计贡献产量 2000 万吨，远期产能可达 1.2 亿吨。吴老师指出：“西芒杜铁矿品位达 65%（高于行业平均的 58%），生产成本仅 35 美元 / 吨，其量产将显著冲击全球铁矿供给格局。”
- 库存持续累库：截至 2025 年 10 月 24 日，铁矿石港口库存连续 12 周累库，较 8 月初增长 18%；全口径库存升至 1.3 亿吨，处于近三年同期高位，供需紧平衡彻底逆转。
（二）需求端：铁水产量回落，消费增量有限
2026 年铁矿需求将 “稳中有降”，主要受国内产能调控与需求结构变化影响：
- 铁水产量见顶回落：2025 年 9 月日均铁水产量 268.4 万吨，同比增长 3.0%，但 10 月已降至 239.9 万吨；吴老师预测：“2026 年粗钢产量增速回落至 2%，铁水产量同比下降 1.5%，铁矿消费增量不足 1000 万吨，远低于供给增量。”
- 废钢替代率提升：2025 年废钢比（废钢占粗钢原料比重）从 22% 提升至 25%，2026 年 “短流程炼钢” 产能占比将从 18% 升至 22%，预计减少铁矿需求 2500 万吨。某短流程钢企 2025 年 Q3 废钢采购占比达 80%，吨钢成本较长流程企业低 300 元，毛利率高 5 个百分点。
（三）价格预测：中枢下移，波动收窄
基于供需格局变化，2026 年铁矿价格将呈现 “温和下行 + 区间波动” 特征：
- 价格中枢下移：华泰期货预测 2026 年普氏指数均价为 95 美元 / 吨，较 2025 年的 103 美元下降 7.8%；吴老师进一步测算：“若西芒杜产量超预期（达 2500 万吨），均价可能跌至 90 美元以下，吨钢铁矿成本下降 400 元。”
- 运行区间明确：连铁 2605 合约运行区间预计在 85-105 美元 / 吨，高成本非主流矿山（成本 90-100 美元 / 吨）将减少发运，对价格形成底部支撑，下跌空间有限。
- 成本传导效应：铁矿价格每下降 10 美元 / 吨，吨钢毛利将提升 280 元；若 2026 年均价降至 95 美元，行业吨钢毛利有望从 2025 年的 520 元提升至 600 元，同比增长 15.4%。
三、盈利维稳下的细分机会：三大赛道值得重点布局
“2026 年钢铁行业的盈利不是‘全面上涨’，而是‘结构性机会’。” 吴老师结合供需与政策逻辑，拆解出三大高确定性赛道：
（一）普钢龙头：成本优势 + 份额提升，盈利弹性最大
普钢板块的机会集中在 “低铁矿依赖 + 高出口占比” 的龙头企业：
- 成本控制能力突出：重点关注 “自有矿山 + 长期锁价” 的钢企，某龙头钢企自有铁矿自给率达 40%，与必和必拓签订 3 年锁价协议（90 美元 / 吨），铁矿采购成本较同行低 15%；2025 年 Q3 吨钢毛利达 650 元，较行业平均高 25%。
- 出口占比高的企业：2025 年出口导向型钢企净利润增速达 12%，远超内需型企业的 3%；某钢企海外收入占比从 20% 提升至 30%，2026 年受益于 RCEP 政策，出口量有望增长 20%，净利润增速或达 18%。
- 筛选标准：① 铁矿自给率超 20% 或签订长期锁价协议；② 出口占比超 15%；③ 吨钢毛利高于行业平均 10%；④ 估值处于近 5 年历史分位 50% 以下。
（二）特钢赛道：高端制造驱动，成长属性凸显
特钢是钢铁行业的 “新消费”，受益于高端制造升级，2026 年将维持高增长：
- 细分领域爆发：风电用钢（增速 30%）、核电用钢（增速 25%）、新能源汽车用钢（增速 20%）成为核心增长点；某特钢企业风电用钢收入占比从 15% 提升至 25%，2025 年 Q3 净利润同比增长 35%。
- 进口替代加速：高端轴承钢、模具钢进口替代率从 30% 提升至 45%，某企业高端轴承钢通过德国大众认证，毛利率达 35%，较普通特钢高 10 个百分点。
- 筛选标准：① 特钢收入占比超 60%；② 高端产品（毛利率≥30%）占比超 20%；③ 研发投入占比≥3%；④ 净利润增速超 20%。
（三）短流程炼钢：废钢替代 + 政策支持，成本优势显著
短流程炼钢受益于 “废钢供应增加 + 环保政策倾斜”，2026 年将实现 “量利齐升”：
- 废钢供应改善：2025 年废钢回收量同比增长 12%，2026 年 “汽车拆解新规” 落地，废钢供应增速将达 15%，废钢价格同比下降 8%。
- 政策红利释放：短流程钢企享受 “环保税减免 10%+ 电价优惠”，吨钢政策红利达 100 元；某短流程钢企 2025 年政策补贴占净利润的 15%，净利率较长流程企业高 3 个百分点。
- 筛选标准：① 短流程产能占比超 80%；② 废钢采购成本低于行业平均 5%；③ 吨钢电耗低于行业标准 10%。
四、吴老师预警：钢铁投资的 “三大陷阱”
“周期赛道波动大，新手很容易踩‘供需误判、成本失控、政策变脸’的坑。” 吴老师结合 2025 年行业案例，总结出三大陷阱，帮投资者规避风险。
（一）陷阱 1：“伪成长” 标的 —— 只看产能扩张，忽略产品结构
有些钢企盲目扩大产能，但产品仍以低毛利普钢为主，业绩不可持续。比如某区域钢企 2025 年新增产能 200 万吨，但高端产品占比仅 5%，受普钢价格下跌影响，Q3 净利润同比下降 20%；某钢企为扩产挪用研发资金，研发投入占比从 3% 降至 1.5%，错失特钢升级机会，2025 年营收增长 8% 但净利润持平。
“判断‘真成长’还是‘伪成长’，要看三个‘比’：① 高端产品收入增速比产能增速高；② 研发投入增速比营收增速高；③ 毛利率比行业平均高。” 吴老师提醒，“比如某特钢企业产能增速 10%，但高端产品增速 30%，这才是真成长；靠扩产普钢的伪成长股，最终会被行业淘汰。”
（二）陷阱 2：“成本反转” 误判 —— 只看铁矿下跌，忽略辅料涨价
投资者容易只关注铁矿成本，却忽视焦炭、废钢等辅料价格波动。2025 年铁矿价格下跌 8%，但焦炭价格上涨 15%，某长流程钢企吨钢辅料成本增加 180 元，毛利率仅提升 2 个百分点，远低于预期；某短流程钢企未锁定废钢价格，2025 年 Q3 废钢涨价 12%，吨钢成本增加 240 元，净利润同比下降 15%。
“钢铁成本是‘组合拳’，要盯‘铁矿 + 焦炭 + 废钢’三大变量。” 吴老师给出标准，“优先选‘多原料锁价’的企业，比如某龙头钢企同时锁定铁矿（3 年）、焦炭（2 年）价格，成本波动率较同行低 60%；避开‘单一原料依赖 + 未锁价’的企业，即使铁矿下跌，辅料涨价仍会吞噬利润。”
（三）陷阱 3：“需求透支” 风险 —— 只看短期订单，忽略库存高企
有些钢企短期订单饱满，但渠道库存高企，需求实则透支。比如某建筑用钢企业 2025 年 Q3 订单同比增长 10%，但钢材社会库存达 3500 万吨，同比增长 25%，终端消化缓慢，2026 年 Q1 被迫降价去库存，吨钢亏损 50 元；某汽车板企业因主机厂库存积压，2025 年 Q4 订单环比下降 30%，股价回调 20%。
“看需求不能只看订单，要盯‘库存 + 终端消化’两个指标。” 吴老师强调，“钢材社会库存低于 3000 万吨、终端消化率超 75%，才是良性需求；若库存超 3500 万吨、消化率低于 60%，即使订单增长，也要警惕‘需求透支’。2026 年要避开‘高库存 + 低消化’的建筑用钢企业。”
五、吴老师专属合作方式：周期赛道的 “精准导航”
很多投资者看懂了钢铁行业的机会，却困惑：“普钢选龙头还是短流程？特钢哪只标的高端产品占比高？铁矿价格下跌怎么把握入场时机？” 这些问题，正是吴老师合作服务要解决的 —— 针对周期赛道 “波动大、数据杂” 的特点，提供 “数据跟踪 + 标的筛选 + 时机把握” 的全流程指导。
（一）合作服务能提供什么？周期投资的 “避坑指南”
- 核心数据实时跟踪：不只是看企业财报，更帮你盯 “铁矿价格、铁水产量、钢材库存” 等关键数据，比如每周更新 “普氏指数、247 家钢企铁水产量、螺纹钢社会库存”，第一时间判断供需格局；
- 双优标的筛选：每周更新《钢铁核心标的名单》，普钢按 “铁矿锁价比例超 50%、出口占比超 15%、吨钢毛利超 600 元” 筛选，特钢按 “高端产品占比超 25%、研发投入占比≥3%、净利润增速超 20%” 筛选，帮你避开伪成长股；
- 实时动态解读：当铁矿价格突破关键区间、钢企发布锁价公告时，第一时间分析影响，比如 “普氏指数跌破 90 美元，长流程钢企吨钢毛利将增 300 元，可布局龙头”“焦炭涨价 10%，未锁价的企业需减仓”；
- 风险预警提示：每天更新 “钢铁风险清单”，涵盖库存风险、辅料涨价风险、政策调整风险，比如 “螺纹钢库存超 3500 万吨，建筑用钢企业需警惕”。
（二）合作适合这些投资者：别再 “追涨杀跌”
- 不懂周期赛道的新手：连 “铁水产量、废钢比” 是什么都不知道，想投钢铁却怕踩周期陷阱；
- 抓不住细分机会的投资者：知道铁矿成本下行、特钢成长好，但不知道选哪个细分赛道、哪只标的，盲目买钢铁 ETF；
- 怕价格波动的风险厌恶者：想投钢铁，却怕铁矿、焦炭价格波动导致业绩变脸，不知道如何筛选抗周期企业；
- 没时间盯数据的上班族：没时间跟踪铁矿价格、钢材库存，想有人帮忙提炼核心信号。
（三）如何合作：3 步开启周期投资 “正确之路”
- 领免费资料：登录吴老师官方网站（gphztz.com 或 gphztz.cn），免费领取《钢铁 2026 年投资指南》，含反内卷信号、铁矿成本测算、核心标的名单，快速摸清方向；
- 听试听课：官网可领取《吴老师讲周期投资》试听课，1 节课教你 “怎么看铁矿供需、怎么选特钢标的、怎么规避库存风险”，匹配你的学习需求；
- 定合作方案：根据需求选合作周期（月度 / 季度 / 年度），签订协议后享受一对一指导，吴老师会先了解你的风险偏好，再定制 “普钢龙头 + 特钢成长” 的组合布局计划。
“之前投钢铁总亏，2024 年追高了高库存的建筑用钢，套牢 25%。跟着吴老师合作后，他让我布局锁价比例高的普钢龙头和风电用钢特钢股，2025 年 Q3 这两只股分别涨了 20% 和 40%；还提醒我避开未锁价的短流程企业，后来那家企业果然因废钢涨价净利润下滑，股价跌了 18%。” 有合作学员分享道。
六、吴老师的叮嘱：周期投资，“看供需、选龙头、抓时机”
最后，吴老师想给所有投资者提个醒：“钢铁不是‘只跌不涨’的赛道，2026 年的机会在‘分化’中，普钢看‘成本优势 + 出口弹性’，特钢看‘高端占比 + 研发能力’。投资周期不能‘追热点、猜价格’，要‘看供需（铁矿库存、铁水产量）、选龙头（有成本、有技术）、抓时机（价格突破关键区间）’。”
跟着吴老师合作，你不用自己跟踪铁矿价格、钢材库存、辅料成本，只需做好两件事：一是看吴老师每周更新的《钢铁周报》，了解标的动态；二是听操作建议，根据风险承受能力执行。
如果你也想把握钢铁 2026 年的机会，却怕踩 “高库存坑”、追 “伪成长股”、被 “成本波动套牢”，不妨登录吴老师的官方网站（
gphztz.com 或
gphztz.cn），领份资料、听节试听课。记住：周期投资的核心是 “赚供需重构的钱，不是市场炒作的钱”，找对专业指导，才能在周期赛道中稳稳赚钱。
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