吴老师讲股票：业绩狂飙难救股价？券商股补涨窗口何时开启
“43 家上市券商前三季度净利润同比暴增 62.48%，但券商指数年内涨幅不足 5%—— 这组反差数据，藏着 A 股最典型的‘价值洼地’密码。” 深耕资本市场二十余年的吴老师，在解读 2025 年券商三季报时直言，“当前券商板块正处于‘业绩兑现期’与‘估值压制期’的交叉点：一边是全业务线复苏带来的盈利爆发，一边是资金观望情绪导致的股价滞涨。但历史经验证明，这种‘背离行情’不会持续，2026 年初或将迎来补涨窗口 —— 这正是券商股投资的核心逻辑：在市场分歧中布局‘业绩有支撑、估值有空间’的确定性标的。”
今天吴老师不仅拆解券商股 “业绩与股价背离” 的底层逻辑，更会手把手教大家筛选抗跌领涨的券商标的 —— 这正是吴老师股票投资咨询合作的核心价值：在情绪与基本面的博弈中，精准锁定 “估值能修复、弹性有保障” 的机会。
一、背离真相：券商股 “赚得多却涨不动” 的三大症结
吴老师常说：“股价是基本面的提前反映，但短期会被情绪与资金扭曲。”2025 年券商板块的诡异表现，恰恰印证了这一判断 —— 业绩狂飙与股价沉寂的反差，本质是三大核心矛盾的集中体现。
（一）情绪陷阱：市场对 “周期性” 的刻板印象
“投资者仍把券商股当成‘牛熊风向标’，却忽略了行业的结构性变化。” 吴老师一针见血地指出。过去券商盈利高度依赖行情，牛市时自营与经纪业务爆发，熊市时业绩断崖式下跌，这种强周期性导致资金对其长期价值认可度低。
但 2025 年的行业格局已截然不同。前三季度 43 家上市券商中，42 家实现营收与净利润双增长，其中国泰海通净利润同比增幅达 131.8%，国联民生更是暴涨 345.3%。更关键的是，盈利结构持续优化：经纪业务占比从 2019 年的 35% 降至 28%，而投行、资管等手续费类业务占比提升至 42%。“这意味着券商已经从‘靠天吃饭’转向‘多元盈利’，但市场情绪还没跟上基本面的变化。” 吴老师补充道。
（二）资金错配：机构低配与短期资金出逃的双重压制
资金流向是股价的直接驱动力，而券商板块正遭遇 “内外资双重弃购”。从机构配置看，截至 2025 年三季度末，公募基金持有券商股的市值占比仅 1.2%，较历史均值低 0.8 个百分点，处于近五年最低水平。“机构资金更青睐科技、新能源等高成长赛道，对低估值的金融股兴趣不足。” 吴老师分析道。
短期资金的避险行为进一步加剧抛压。2025 年 10 月以来，A 股市场震荡加剧，券商股作为 “高弹性品种” 被短期资金抛售，单月券商板块净流出资金达 127 亿元，而同期新能源板块净流入超 300 亿元。“资金的短期避险需求，让券商股的估值修复被一再推迟。” 吴老师强调。
（三）结构分化：头部与中小券商的 “冰火两重天”
“业绩数据的‘狂欢’背后，是行业内部的严重分化。” 吴老师用数据拆解：前三季度头部券商中信证券营收达 558.15 亿元，而中小券商国海证券仅 28.6 亿元；净利润方面，中信证券以 231.59 亿元领跑，是尾部券商净利润的 100 倍以上。
这种分化导致板块难以形成合力。资金既担心中小券商的业绩可持续性，又觉得头部券商 “盘子太大、弹性不足”，进而选择观望。“就像一群人跑步，有人冲刺有人慢走，整体速度自然上不去。” 吴老师打了个比方，“但这种分化恰恰是机会 —— 真正有核心竞争力的券商，会率先突破估值压制。”
二、补涨信号：券商股 “估值修复” 的四大催化剂
“背离行情的打破，往往需要‘催化剂’的临门一脚。” 吴老师结合行业数据与政策动态，指出 2026 年初券商股补涨将迎来四大核心驱动力，业绩与股价的 “剪刀差” 有望快速收敛。
（一）政策红利：资本市场改革进入 “深水区”
政策是券商股的 “最大变量”，而 2025 年底的政策信号已十分明确。证监会主席吴清在专题座谈会上提出，要以科创板、创业板改革为抓手，全面推进新一轮资本市场改革开放。具体来看，两大政策方向将直接利好券商：
一是 IPO 常态化提速。2025 年三季度 A 股 IPO 融资规模达 1203 亿元，同比增长 47%，港股 IPO 市场也持续活跃，投行业务触底回升趋势明确。“投行是券商的‘现金牛’业务，每 100 亿元 IPO 融资能为券商带来 3-5 亿元收入，2026 年投行收入有望增长 30% 以上。” 吴老师测算道。
二是衍生品市场扩容。证监会已批准 12 家券商开展跨境衍生品业务，预计 2026 年衍生品交易量将突破 120 万亿元，为券商带来超 200 亿元增量收入。“衍生品业务毛利率高达 60%，是券商最赚钱的业务之一，头部券商将直接受益。” 吴老师补充道。
（二）资金回流：低估值吸引力凸显
“估值是资金的‘指挥棒’，当安全边际足够高时，资金自然会回流。” 吴老师指出，截至 2025 年 11 月 21 日，券商板块市盈率仅 23.22 倍，市净率 1.99 倍，分别处于近五年历史分位的 28% 和 22%，远低于 A 股平均估值水平。
更关键的是，业绩增速与估值增速严重背离。前三季度券商行业净利润增速 62.48%，而估值增速仅 3.1%，“PEG（市盈率相对盈利增长比率）仅 0.37，远低于 1 的合理水平，这种‘估值洼地’在 A 股极为罕见。” 吴老师强调，“历史上每当券商板块 PEG 低于 0.5 时，未来 6 个月涨幅均超 20%，这是极强的补涨信号。”
（三）业绩延续：全业务线复苏动能强劲
“补涨行情的核心支撑，还是业绩的可持续性。” 吴老师分析，2025 年券商的业绩爆发并非 “昙花一现”，而是全业务线共振的结果，且这种复苏趋势将延续至 2026 年：
- 经纪业务：前三季度经纪业务净收入 1117.77 亿元，同比增长 74.64%，市场日成交额连续 180 天超 1 万亿元，两融余额突破 1.8 万亿元，创历史新高。“交易活跃度的提升是长期趋势，居民资产从房地产向权益市场转移，将持续为经纪业务输血。”
- 自营业务：作为第一大收入来源，前三季度自营收入达 1868.57 亿元，同比增长 43.83%，中信、国泰海通等头部券商自营收入均超 100 亿元。“2026 年 A 股结构性行情有望延续，自营业务仍将保持高增长。”
- 信用业务：利息净收入同比增长 54.52%，长城证券、国泰海通等券商增速超 100%，两融业务的赚钱效应正不断释放。
（四）事件驱动：并购重组浪潮开启
“并购重组是券商行业的‘鲶鱼效应’，将直接提升板块估值。” 吴老师指出，2025 年券商行业并购重组明显加速，国泰海通通过合并实现净利润增长 131.8%，国联民生重组后净利润暴涨 345.3%，成为行业黑马。
监管层也在鼓励券商整合。证监会明确表示，支持优质券商通过并购重组做大做强，打造 “航母级券商”。“预计 2026 年将有更多券商加入重组浪潮，行业集中度将从当前的 35% 提升至 50%，头部券商的估值溢价将进一步凸显。” 吴老师预测。
三、吴老师预警：券商股投资的 “三大雷区”
“补涨行情虽可期，但券商股仍有不少‘陷阱’。” 吴老师结合二十余年投资经验，总结出投资者需要警惕的三大风险：
（一）“伪成长” 陷阱：警惕单业务依赖型券商
有些中小券商靠自营业务短期冲高业绩，但缺乏长期竞争力。“判断券商是否具备成长性，关键看‘业务均衡度’。” 吴老师举例，“中信证券五大业务线均进入行业前五，经纪、投行、自营收入占比分别为 19.6%、6.6%、56.6%，结构均衡抗风险能力强；而某中小券商自营收入占比超 70%，一旦市场回调，业绩立马变脸。”
吴老师给出筛选标准：“经纪 + 投行 + 资管三大手续费类业务占比超 50%，且没有单一业务占比超过 40%，这样的券商才具备长期投资价值。”
（二）“低估值陷阱”：别被表面数据忽悠
“有些券商看似估值低，实则是‘价值毁灭’。” 吴老师提醒，部分券商市盈率虽低，但存在两大隐患：一是资产质量差，自营业务重仓垃圾债或问题股，潜在亏损风险大；二是流动性不足，日均成交额不足 5000 万元，资金难以进出。
“真正的低估值是‘业绩增速高 + 资产质量优 + 流动性好’的结合体。” 吴老师举例，国泰海通市盈率 25 倍，低于行业均值，但净利润增速 131.8%，且日均成交额超 3 亿元，这才是 “真低估”；而某券商市盈率 18 倍，但净利润增速仅 5%，日均成交额不足 2000 万元，属于 “假低估”。
（三）“政策变脸” 陷阱：盯紧监管导向
券商是强监管行业，政策变动直接影响业绩。“2025 年政策偏向鼓励创新，但 2026 年仍需警惕监管收紧风险。” 吴老师指出，需重点关注三大政策信号：一是 IPO 审核节奏是否放缓，二是两融业务杠杆率是否下调，三是衍生品业务监管是否加强。
“一旦出现政策收紧迹象，需立即减仓高弹性券商股。” 吴老师强调，“比如 2023 年监管收紧两融，券商板块当月下跌 15%，这类教训必须吸取。”
四、吴老师专属合作方式：在券商变局中，抓 “补涨真机会”
很多投资者看懂了券商股的机会，却困惑：“哪些券商是真成长？补涨行情何时启动？该重仓还是轻仓？” 这些问题，正是吴老师合作服务要解决的 —— 针对券商板块的 “周期性与结构性”，提供 “政策跟踪 + 标的筛选 + 时机把握” 的全流程指导。
（一）合作服务能提供什么？券商投资的 “避坑指南”
- 政策动态监测：不只是看新闻通稿，更帮你解读 “政策底层逻辑”，比如提示 “科创板改革提速，投行龙头中信证券将直接受益”；
- 标的三维筛选：按 “业务均衡度 + 业绩增速 + 估值安全垫” 筛选标的，每周更新《券商核心标的名单》，比如重点推荐 “国泰海通（重组红利 + 全业务线复苏）”“中信证券（头部溢价 + 海外布局）”；
- 行情拐点预警：通过 “资金流向 + 情绪指标 + 估值数据” 判断补涨启动点，比如提示 “券商板块资金净流入连续 3 天超 50 亿元，估值修复窗口开启”；
- 风险实时提示：每天更新 “券商风险监测表”，涵盖政策风险、业绩风险、流动性风险，比如提示 “某券商自营重仓股暴雷，需立即规避”。
（二）合作适合这些投资者：别再 “盲目炒券商”
- 踩不准节奏的老股民：每次牛市都炒券商，但总是 “追高套牢”，不知道何时布局；
- 不懂行业的新手：分不清 “经纪业务” 和 “自营业务”，看着业绩数据却选不对标的；
- 怕踩雷的风险厌恶者：想布局低估值券商，却担心政策变脸或业绩暴雷；
- 没时间盯盘的上班族：没时间跟踪 IPO 节奏、资金流向，想有人提炼核心信号。
（三）如何合作：3 步开启券商投资 “补涨之路”
- 领免费资料：登录吴老师官方网站（gphztz.com 或 gphztz.cn），免费领取《2026 券商补涨标的手册》，含核心标的估值安全线、业务亮点、风险提示，快速摸清投资方向；
- 听试听课：官网可领取《吴老师讲券商投资》试听课，1 节课教你 “怎么看券商业务结构”“怎么判断补涨启动点”，匹配你的学习需求；
- 定合作方案：根据需求选合作周期（月度 / 季度 / 年度），签订协议后享受一对一指导，吴老师会先了解你的风险偏好，再定制 “头部龙头 + 弹性黑马” 的组合布局计划。
“之前炒券商股总是亏，2024 年追高某中小券商，结果套了 20%。跟着吴老师合作后，他让我布局中信证券，说‘头部溢价 + 业绩确定，安全垫足’，2025 年三季度这只股涨了 18%；还提醒我避开自营重仓垃圾债的某券商，后来果然业绩暴雷跌了 35%。” 有合作学员分享道。
五、吴老师的叮嘱：券商投资，“盯紧政策，锚定龙头”
最后，吴老师想给新手提个醒：“券商股的‘补涨行情’，本质是‘估值向基本面回归’。对投资者来说，2026 年的券商投资不是‘赌牛市’，而是‘选真龙头’—— 要远离‘靠单一业务炒作’的‘题材股’，拥抱‘靠多元盈利、政策红利’的‘核心标的’。”
跟着吴老师合作，你不用自己跟踪 IPO 节奏、分析券商业务结构，只需做好两件事：一是看吴老师每周更新的 “券商行业周报”，了解标的动态；二是听操作建议，根据风险承受能力执行。
如果你也想把握券商的补涨机遇，却怕踩 “伪成长坑”、追高套牢、看不懂政策，不妨登录吴老师的官方网站（
gphztz.com 或
gphztz.cn），领份资料、听节试听课。记住：券商投资的核心是 “看政策导向、看业绩结构、看估值安全”，找对专业指导，才能在板块轮动中稳稳赚到 “补涨收益”。
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