乘用车：8 月销量同环比增长，表现强劲。乘联会于 2023 年 9 月 8 日发布2023年8月乘用车市场数据。销量方面：8月国内狭义乘用车零售销量为 192.0万辆，同/环比分别增长 2.5%和 8.6%；批发销量为 223.7 万辆，同/环比分别增长6.5%和8.5%，1-8月国内狭义乘用车零售和批发销量分别为1322.0万辆和1537.3万辆，同比分别增长2.0%和6.6%。产量方面：8月狭义乘用车生产量为223.7万辆，同/环比分别增长5.3%和7.1%，其中自主品牌产量同/环比分别增长28%和6%，合资品牌产量同比下降20%，环比增长11%。出口方面：乘联会统计口径下的8月乘用车出口（含整车与CKD）33万辆，同1环比分别增长31%和7%，其中新能源乘用车占比为24%。库存方面：据中国汽车流通协会，8 月汽车经销商综合库存系数为 1.54，同比上升 5.5%，环比下降 9.4%。我们认为，得益于政策催化和车企大力降价促销，8 月乘用车销量实现同环比增长，表现强劲，超出我们的预期。展望后市，我们看好新一轮促消费政策对汽车市场的持续刺激作用，特别是对增换购需求的进一步促进，而“金九银十”的到来也有望拉动终端汽车消费，上调全年中国乘用车批发销，量至2461万辆，同比增速为4.5%（原为2405万辆，2.1%）新能源乘用车：8月新能源乘用车零售渗透率37.3%，创历史新高。销量方面：8月新能源乘用车批发销量为79.8万辆，同/环比分别增长25.6%和8.2%，零售销量为71.6万辆，同/环比分别增长34.5%和11.8%，车企促销对新能源销量促进较强。渗透率方面：8月新能源乘用车零售渗透率为37.3%，环比提升1.0pct。技术路线方面：8月纯电动和插电混动零售销量分别为49.1万辆和22.6 万辆，同比分别增长 22.8%和 69.9%，插电混动占比为 31.5%，份额环比下降2.7pcts。竞争格局方面：8月比亚迪批发销量27.4万辆，同/环比分别增长57.5%和5.0%；特斯拉8月交付量为8.4万辆，同/环比增长9.3%和30.9%；新势力方面，新势力总体份额为 13.8%，同比下降 1.2pcts，环比提升0.7pct，其中埃安、理想和蔚来仍保持销量领先。同时我们关注到合资车企在新能源领域开始发力，得益于ID3、ID4X 和ID6X 的促销，大众集团 8 月新能源汽车批发销量超过2万台，体现出基于性价比的基础上，消费者对优质合资品牌的认可。我们认为我国新能源市场高景气度持续，但增速放缓加剧行业竞争程度，后续产品力和成本的比拼或更为激烈，可能加快行业出清速度。
投资建议：8月申万汽车指数下跌7.2%，跑输同期沪深300指数1.0pct，在31 个行业中排名第 23位：二级指数方面，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务和摩托车及其他跌幅分别为 11.8%、11.8%、4.1%、7.0%和 9.1%；2023年8月31日申万汽车指数 PE-TTM为30.0X，估值较前期有所消化。展望后市，推荐三条主线，1）汽车“新四化”及其相关的技术发展正在引领汽车行业的变革，智能化是未来核心竞争力的比拼关键；中短期来看，智能驾驶政策和技术的实质性演进有望继续催化板块行情，推荐星宇股份、德赛西威、均胜电子和赛力斯：2）2023年有望迎来一体化压铸规模量产元年，长期聚焦于铝合金轻量化领城、在一体化压铸上领先布局且致力于全球化经营的公司有望引领行业实现 0-1 的突破，推荐文灿股份和旭升集团；3）中国本土车企把握电动智能化机遇，竞争力持续捉升，建议关注混动产品强势周期的比亚迪、吉利汽车和长城汽车，以及电动智能化技术发展领先的蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等新势力公司。
风险提示：原材料价格上涨风险：下游需求不及预期风险：车市竞争加剧风险。
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