固收信用周报：如何看待“城中村改造项目纳入专项债支持范围”

　　今年以来，“城中村改造”在各种官方会议中频繁亮相，本轮着重强调的是“在超大特大城市”推进城中村改造，或可以在超特大城市的存量房产市场中挖掘潜在的增长空间。

    　　本次城中村改造项目纳入专项债支持范围，有望稳定楼市预期，根本作用在于保障城中村改造的顺利推进，并非棚改专项债的“2.0”版。政策有望稳定楼市预期，后续效果待观望。

    　　发行与到期：1）信用债：本周信用债净融资发行量2219.89 亿元、偿还量1487.10 亿元、净融资额732.79 亿元，较上周明显扩张。期限方面，本周新发行信用债主要以1Y 以内、1-3Y 和3-5Y 为主；评级方面，本周新发行信用债主要以AAA 级为主。2）城投债：本周城投债发行量1241.36 亿元、偿还量612.83 亿元、净融资额628.53 亿元，明显扩张。发行利率整体上行，评级为AAA/AA+/AA 的城投债发行利率分别为3.88%/4.89%/3.98%，较上周分别上行28bp/50bp/16bp。分地区看，本周江苏、山东、浙江和天津城投债发行量较高，浙江省和湖南省发行量较上周减少较多，分别减少了58.61 亿元和51.97 亿元；山东省发行量较上周增加最多，增加了65.43 亿元。

    　　城投债利差与到期结构： 1）利差：仅广西省和天津市利差较上周出现小幅下行，分别下行0.66bp 和2.02bp；上行幅度最大的为内蒙古，为23.52bp。所有省份利差均较年初有明显下行。2）到期结构：江苏、浙江、山东、四川等25 省一年内到期余额比重低于35%，短期偿债压力较小；天津、云南、甘肃、内蒙古和青海一年内到期余额比重高于50%，债务到期集中兑付压力较大。

    　　信用负面事件：本周未发生重点信用负面事件。淄潍坊滨城投资开发有限公司等6 家公司发行的债券出现隐含评级调低，起步股份有限公司出现债项评级调低和主体评级调低，武汉当代科技投资有限公司发行的债券出现展期。

    　　风险提示：政策方向改变、数据时滞与统计偏差、市场情绪变化