事件：公司披露2023 半年报，2023H1 实现营业收入69 亿元（YoY+40.3%），归母净利润18 亿元（YoY+30.7%），加权平均ROE 为3.37%（YoY+0.09pct），EPS 为0.21 元(YoY+1.4%)。
分业务条线来看：公司2023H1 经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现收入12 亿元/6 亿元/1 亿元/10 亿元/12 亿元，同比-14%/+21%/-2%/+27%/扭亏（2022H1 自营收入：-2 亿元）；占营收比重18%/8%/1%/14%/18%。
上半年营收同比高增主要受益于自营、信用、其他业务收入增长。其中，1）自营：2023H1 收入同比增长14 亿元至12 亿元，主要由交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益贡献。2）其他业务：2023H1 收入同比+228%至11 亿元，主要由子公司兴证风险本年发生的大宗商品销售收入同比高增贡献。3）信用：2023H1 收入同比+27%至10 亿元，主要由银行存款利息收入贡献。
深耕财富管理领域，延续投行区域领先地位。1）经纪：2023H1 收入同比-14%至12 亿元。在金融产品销售领域，重点推进产品体系2.0 升级，销售规模和保有规模均逆势增长，母公司上半年实现代销金融产品收入2 亿元。2）投行：
2023H1 收入同比+21%至6 亿元，在福建省内股权主承销项目数、债权市场份额均排名第一，优势稳固。上半年完成IPO 主承销项目5 单，主承销规模81 亿元，排名行业第8 位。3）资管：2023H1 收入同比-2%至1 亿元。券商资管方面，截至2023H1 兴证资管受托管理规模较年初-6%至9 万亿元；公募基金方面，截至2023H1 兴证全球基金AUM 达6413 亿元（其中公募5845 亿元），兴证全球基金/南方基金上半年分别实现净利润8 亿元/10 亿元。
投资建议：维持买入-A 投资评级。长期看好公司持续深化财富管理和大机构业务双轮驱动体系，预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为0.43 元、0.51 元、0.57 元，6 个月目标价7.5 元，对应1.16 倍2023 年P/B。
风险提示：流动性大 幅收紧/财富管理转型不及预期/资本市场大幅波动
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